化工·投研日报

一、行情建议 化工 2024年2月19星期一 品种 行情评述 操作建议 原油&燃料油 【原油：地缘因素驱动，油价重心上移】春节假期外盘原油大幅上涨。假期期间油价影响因素多空交织，外围宏观数据和美国原油库存数据对油价产生利空影响，但在地缘冲突以及红海事件等作用下，市场看涨情绪浓厚，资金持续推涨油价。展望后市，国际原油行情的主要影响逻辑在于OPEC+减产和中东地区不断升温的地缘政治风险。在OPEC+严格执行减产政策下，国际原油供需的偏紧格局限制油价下跌空间，而中东不稳定的局势则会成为油价上涨的不确定驱动因素，整体上仍看好后期油价继续上行。操作上，多单持有。【燃料油：成本支撑较强，燃料油预计偏多表现】春节假期海外油品价格上涨，国际油价涨幅超5%。截至2月14日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少170万桶，至两个半月低点的2,010.3万桶。高硫燃料油(HSFO)市场继续位于贴水状态，因地区供应充足，而中国需求则因农历新年假期而放缓。超低硫燃料油(VLSFO)市场持稳，现货升水持于每吨7美元上方。成本端，假期国际原油大幅上涨，成本端预计将对燃料油带来较大支撑。操作上，多单持有。 原油：多单持有。燃料油：多单持有。 推荐星级 ★★ 【海外市场价格上涨，橡胶或有所反弹】 操作策略：多NR-空RU套利策略滚动交易，持有底仓等待回归，价差高抛低吸。 推荐星级 ★★ ★ 现货市场：天然橡胶市场价格稳中窄跌，交投气氛寡淡。上游原料：泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：生胶片69.80；烟胶片71.39，跌0.72；胶水66.6，涨0.1；杯胶51.3，跌0.1。（单位：泰铢/公斤）。 橡胶 下游需求：目前下游企业陆续停产放假，下游买盘气氛低迷，市场实际交清淡，对胶价缺乏利好驱动。主要观点：春节假期海外市场多空影响，金融市场涨跌互现，东京橡胶涨幅超7%，预计节后内盘沪胶或高开。基本面来看，上游供给端仍有支撑，海外产区也逐步进入减产期，产区受天气影响产量上量不及预期，原料价格坚挺，成本支撑较强。中游社会库存小幅增加，截至2024年2月4日，中国天然橡胶社会库存156.3万吨，较上期增 加0.33万吨，增幅0.21%。需求端，节后下游轮胎厂开工将逐步回升，需求将有所支撑。期现价差方面，从季节性角度来看，一季度橡胶行情主要走期现价差回归逻辑，上行空间或有限。操作上，预计节后沪胶或高开，但不建议追多，谨防冲高回落，前期多NR-空RU套利策略滚动交易，持有底仓等待回归，价差高抛低吸。汽油去库，芳烃走强PTA：贸易商2月底前主港货源报盘参考期货2405升水20元/吨自提，3月下旬主港货源报盘参考期货2405升水15-30元/吨自提。现货市场业者放假为主，市场缺乏公开现货成交，由于今日现货报盘基差稳定。 东北亚乙烯价格上涨，供应仍然非常紧张。由于乙烯下游衍生品需求疲弱，价格难以上涨，影响了整体市 场的购买意愿。乙 乙二醇：今日张家港乙二醇现货市场商谈零星，暂无实单递报盘听闻。 烯下游装置降低了开工率，以减少 短纤：短纤主力期货跌14至7446。现货市场：涤纶短纤工厂价格商谈为主，贸易商价格区间盘整，下游集中放假，采购需求几无，场内成交寡淡。华东地区1.56*38短纤主流价格在7160-7400现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7350-7450；福建地区短途送到价7400-7500。 对乙烯的需求。一些美国货物的报价为每吨960美元(cfr中国)，4月份交货。 聚酯 观点：北美辛烷值任然强劲，重整油价格仍比RBOB汽油的有较强的溢价。芳烃的溢价依然较强，重整BTX的利润率继续走强。EIA报告称炼油厂开工率降至80.6%，汽油的库存下降，调油需求依然强劲。欧洲重整油价格随着汽油价格的上涨而上涨，重整油溢价随 韩国2月份的乙烯供应略有增加，随着石脑油-丙烷价差扩大，一些裂解 着调油经济性的改善而增加。汽油走强，裂解价差也继续走强。汽 商计划进料更多 油与石脑油的价差扩大至每公吨150美元，芳烃的化工价值大于混合价值。亚洲石脑油市场仍然相对紧张，CFR日本石脑油上涨36美元，石脑油对布伦特的裂解价差反弹。亚洲汽油市场特别是东南亚汽油市场 丙烷以增加裂解利润。韩国装置将在2月份将丙烷裂 需求强劲。97RON优质汽油对普通汽油价格的溢价收窄，汽油与石脑油的价差上升。 解率提高。美国原料乙烷的持续短 亚洲MX与石脑油的价差在石脑油价格大幅上涨的情况下缩小，为238美元/吨。生产利润率依然较为乐观，由于异构化装置对MX的需求量较少，贸易商愿意将MX运往美国，3-4月预计将有实际的现货贸易窗口。北美和亚洲的区域价差为167美元。全球运费价格继续上涨，物流问题阻碍了从亚洲到美国的有效运输。 缺，卫星石化目前计划在4月份关闭两座125万吨/年乙烷裂解装置中 PX与MX价差跌至每59美元。大多数生产商保留MX在汽油混合池。亚洲PTA装置，特别是国内的主流装置3月将会进行检修，因此国内PTA的生产商开始出售PX。PX与石脑油的价差仍在每公吨 的一座，以进行为期一个月的检修，国内MTO开工稳定 330美元，烷基转移和TDP经济性仍然是积极的。市场的关注焦点在3-4月的PX现货贸易流向，市场的贸易流向或有较大的变化。聚酯生产预计在春节之后转暖，采购的热潮将会回来。聚酯库存向 在78%。浙江兴兴目前计划检修重，预计一两周后重 下游转移，库存与现金流保持良性。PTA新装置投产，仪征在3月下；台化在3月中。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计去库。近期的聚酯负荷从低位回升。 启MTO。东南亚的价格本周有所回升。东南亚区域供应正变得越来越紧张。乙二醇装置逐步回归，港口隐性库存逐步显性，随着美国、加拿大到船，市场的预期开始小幅的库存压力，而中东的装置检修随着乙烯裂解负荷的提升，石脑油与乙二醇均面临供给增加的压力，乙二醇上行空间逐步显现而2月正套需要逐步兑现以及换月。国内乙二醇供给增加，并且由于利润快速修复，乙二醇装置的检修均出现延后，由于价格较高，下游聚酯工厂买货意愿明显减弱。推荐星级★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 单位： 收盘价 前值 涨跌 涨跌幅 期货盘面 内盘 SC原油 元/桶 572.4 561.8 10.6 +1.89% FU高硫 元/吨 3082 3020 62 +2.05% LU低硫 元/吨 4253 4168 85 +2.04% 外盘 WTI原油 美元/桶 76.46 74.08 +2.38 +3.21% Brent原油 美元/桶 81.75 79.43 +2.32 +2.92% Nymex汽油 美元/加仑 2.3380 2.2685 0.0695 +3.06% ICE柴油 美元/吨 868.50 849.50 +19.00 +2.24% Nymex天然气 美元/mmBtu 1.886 1.969 -0.083 -4.22% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 价差数据 原油 SC隔月月差 美元/桶 -4.70 -4.20 -0.50 +11.90% WTI隔月月差 美元/桶 0.10 -0.05 0.15 -300.00% Brent隔月月差 美元/桶 0.61 0.34 0.27 +79.41% SC-WTI价差 元/桶 #VALUE! 29.05 #VALUE! #VALUE! SC-Brent价差 元/桶 #VALUE! -8.54 #VALUE! #VALUE! Brent-WTI价差 美元/桶 5.29 5.35 -0.06 -1.12% 燃油 FU隔月价差 元/吨 49 37 12 +32.43% LU隔月价差 元/吨 0 -1 1 -100.00% FU-SC价差 元/吨 #N/A -1125 #N/A #N/A LU-SC价差 元/吨 #N/A 46 #N/A #N/A LU-FU价差 元/吨 1171 1148 23 +2.00% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 现货价格 原油 阿曼原油 美元/桶 82.23 80.66 1.57 +1.95% 俄罗斯ESPO 美元/桶 78.04 76.54 1.5 +1.96% 布伦特Dtd 美元/桶 86.3 85.83 0.47 +0.55% 燃料油 新加坡高硫 美元/吨 428 429 -1 -0.23% 新加坡低硫 美元/吨 601 597 4 +0.67% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 基本面数据 美国EIA 原油商业库存 千桶 420678 429911 -9233 -2.15% 汽油库存 千桶 252977 248065 4912 +1.98% 馏分油库存 千桶 133336 134753 -1417 -1.05% 美国产量 千桶/天 12300 13300 -1000 -7.52% 新加披ESG 成品油库存 千桶 41012 41842 -830 -1.98% 燃料油库存 千桶 21011 22503 -1492 -6.63% 交易所仓单 SC原油 桶 4718000 4718000 0 0 FU燃料油 吨 192160 192160 0 0 LU燃料油 吨 3610 3610 0 0 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 宏观数据 汇率及利率 美元指数 指数 #N/A #N/A #N/A #N/A 美十债收益率 % 4.24 4.27 -0.03 -0.70% 人民币/美元汇率 - #N/A #N/A #N/A #N/A 海运数据 波罗的海BDI 指数 1487 1516 -29 -1.91% 原油运价BDTI 指数 1254 1262 -8 -0.63% 成品油运价BCTI 指数 1097 1101 -4 -0.36% 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 数据来源：CCF 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 期市有风险，入市需谨慎