黑金投研日报

一、行情建议 黑金 2024年2月19星期一 品种 行情评述 操作建议 铁合金 冶金焦第三轮提降开启兰炭存提降预期，内蒙部分硅锰厂1月结算电价上调 1、行情综述：8日锰硅主力合约（SM2405）收6320元/吨（+54，+0.86%）；硅铁（SF2305）收6578元/吨（+92，+1.42%）。2、逻辑分析：假期内合金厂维持在与节前最后一周相同的开工情况，仅生产负荷有略调降。而需求端长流程钢厂基本保持正常生产，短流程钢厂基本停产放假至元宵。但由于节前钢厂合金的招标备库多囊括二月用量，节后下游采购难以积极，产业将处在累库阶段。成本方面，春节期间煤市暂稳，节后首个工作日钢厂开启冶金焦第三轮提降（100/110），化工焦预计跟随，同样兰炭也存在提降预期，下周有望全面落地。尽管近一周来自三大国的锰矿预计到港有约89万吨之多，受海外报价抬升影响，半碳酸成交价有微涨。内蒙部分硅锰厂家结算电价差异化上调节，约上涨1-2.5分，目前综合看双硅的成本还是相对稳定，但中期仍有松动预期。宏观方面，假期内海外并没有发生能对黑色产业构成冲击的事件，临近两会，市场或进入对国内政策“期盼”阶段，修复贴水。因此双硅节后或随板块有所反弹，建议前期空单可止盈部分或等待反弹后逢高布空。成本端压力并未释放，中期仍偏空看待。做缩价差套利可以继续持有。 前期空单可止盈部分或等待反弹后逢高布空推荐星级 ★★★ 库存回升与钢厂复产趋势下，铁矿震荡运行2月8日I2405收盘963.5（+22.5，2.39%）。春节假期期间，供应端出现了两则扰动信息，一个是2月12日必和必拓火车司机计划的24h罢工的消息， 铁矿石 另外一个则是2月13日力拓一列卸货的铁矿石列车脱轨。其实必和必拓火车司机罢工并非第一次，力拓的列车脱轨也是老生常谈，此前的事故也并 5-9正套继续持有 未严重影响到铁矿发运，预计此次扰动不会对铁矿石供应造成实质性影响，不过从春节期间的外盘可以看到事故对情绪的影响是存在的。回到盘面，节前最后一个交易日铁矿价格出现比较强势的回弹，收盘价格处于阶 段性相对适中的状态，向上仍存一定的反弹空间。基本面上考虑到节后钢厂复产趋势并未改变，以及短期的补库需求仍存，铁矿价格短期内或将偏强运行，不过向上阻力会逐步显现，而向上的阻力则是2024年以来铁矿的库存状态。近几年铁矿处于去库状态而进入24年在发运高企，需求回落的情况下累库幅度较大，预计节后会在铁矿库存边际好转与钢厂复产趋势下区间震荡运行。5-9价差仍处于建仓区间，前期多头可继续持有。 供需基本面偏弱，焦炭首轮提降登场 节后需求验证期，双焦基本面偏弱仍以空配为主。 推荐星级 ★ 1.重要资讯：1）Mysteel煤焦：18日介休市场入炉煤价格下调50元/吨，现准一级湿熄焦入炉煤A≤9.5、S≤0.75、V≤28、G≥65、CSR≥60、MT≤8出厂价现金含税1680元/吨。2）Mysteel煤焦：18日邢台地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年2月19日0时起执行。3）Mysteel煤焦：18日天津地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年2月19日0时起执行。2.逻辑分析：现货端，节后焦炭市场预期偏悲观，河北石家庄、邢台地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年2月19 焦煤焦炭 日零点执行，预计很快会落地，港口贸易准一焦炭报价2190（-40），钢联炼焦煤价格指数2038.4（-）；蒙煤方面，甘其毛都口岸监管区库存继续累积，现已接近240万吨，年前预计库存还将小幅上涨，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1500（-），蒙5精煤1785（-），蒙3精煤1700（-20）。期货端，节前宏观资金抢跑节后需求不佳，版块大幅下跌，双焦受基本面较弱影响，领跌黑色系，伴随盘面焦煤来到1700附近，焦炭提前交易一轮提降，版块出现止跌转震荡迹象。宏观方面，考虑到一季度新增专项债发行和大省固投目标等指标均指向开年财政以稳为主，节前宏观资金提前对节后商品需求不及预期进行了交易，这种抢跑在一定程度上释放了市场风险，春节休假期期间国际商品普涨，新交所连铁涨约2.2%，节日后半段钢材现货探涨，预计会对市场有一定提振。产业方面，双焦供需基本面偏弱，虽然春节假期双焦库存有所消耗，但受节前下游补库超预期影响，节后下游双焦库存依然高于去年农历同期，截至2月17日，钢厂焦炭库存达到658.6万吨，同比去年休假结束时期增加18.8万吨，独立焦化厂焦煤库存达到1228.6万吨，同比增加158.9万吨。同时，由于今年 甘其毛都口岸通关恢复较快，口岸监管区蒙煤库存高位难降，现已重回250万吨以上，预计蒙煤贸易企业节后出货压力依然较大。整体来看，节后双焦市场仍将是买方占据主导，双焦弱势地位或一时难改，碳元素价格边际仍有走弱风险。3、策略方面：节后需求验证期，双焦基本面偏弱仍以空配为主。 二、重点数据监测1、铁合金 2024/2/18 现货 折仓单 期货 基差 今日 昨日 今日 今日 昨日 今日 硅铁：72自然块 内蒙 6350 6350 6600 6578 6476 22 宁夏 6300 6300 6600 22 硅锰： 6517 内蒙 6070 6070 6420 6320 6250 100 宁夏 6020 6020 6470 150 今日 上个交易日 仓单 预报 仓单 预报 硅铁 15220 84 15220 84 硅锰 33181 1650 33181 1250 2、铁矿石 2024/2/7 期货 合约 收盘价 昨收价 变动 跨月 今价差 昨差价 变动 铁矿01 825.0 826.0 -1.0 价差 铁矿01-05 -114.0 -117.0 3.0 铁矿05 939.0 943.0 -4.0 铁矿05-09 66.0 64.5 1.5 铁矿09 873.0 878.5 -5.5 铁矿01-09 -48.0 -52.5 4.5 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 运费 西澳 9.1 8.5 0.5 指数 普氏62% 130 129.5 0.5 巴西 23.1 22.3 0.8 BDI 1436 1407 29 港口矿 日照：PB粉 980.0 986.0 -6.0 汇率 7.19 7.20 0.01 日照：PB块 1118 1118 0 新交所 当月 131.4 131.05 0.35 日照：超特粉 868.0 870.0 -2.0 一个月 126.1 126.3 -0.2 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 3、焦煤焦炭 图表1：现货价格 现货价格 当日 上一日 环比变化量 京唐港山西主焦煤 2580.0 2580.0 0.0 京唐港澳洲主焦煤 2560.0 2560.0 0.0 天津港蒙古主焦煤 2070.0 2070.0 0.0 山西准一级冶金焦 2100.0 2100.0 0.0 河北准一级冶金焦 2240.0 2240.0 0.0 数据来源：Wind 图表2：期货价格 期货价格 当日 上一日 环比变化量 焦煤主力收盘价 1746.0 1700.5 45.5 焦炭主力收盘价 2378.0 2317.5 60.5 数据来源：Wind 图表3：价差&利润 价差&利润 当日 上一日 环比变化量 焦煤5-9 41.0 39.5 1.5 焦炭5-9 43.5 34.5 9.0 焦煤主力基差 -186.0 -140.5 -45.5 焦炭主力基差 -44.7 15.8 -60.5 盘面利润 55.8 55.8 0.0 数据来源：Wind 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788 期市有风险，入市需谨慎