黑金投研日报

黑金 一、行情建议 2024年4月12日星期五 品种 行情评述 操作建议 成本有力支撑但库存依旧高企，等待河钢招标定价指引 1、行情综述：11锰硅主力合约（SM2405）收6238元/吨（+14，+0.22%）；硅铁（SF2305）收6568元/吨（+12，+0.18%）。 铁合金 2、逻辑分析：河钢四月招标缩量明显，询价也不及预期，硅锰询价5900（环比-400），12800吨（环比-1700，同比-5300），硅铁1516吨（环比-124，同比-966），询价6500（-250）。侧面反映其增产意愿并不强烈，对原料还是谨慎控制库存天数为主。双硅近一个月整体供需基本面的优化有目共睹，一方面产区减产扩张，包括内蒙电力交易规则发生变化，造成签约电量不足，有致部分停炉，产量水平回归到近五年季节性下沿。同时需求端铁水遏制住跌势，四月钢材终端家电、汽车订单也有望形成一定带动，出口也暂无走弱迹象。今日螺纹表需超预期回升，提振市场情绪。综合各类原料来看，双硅冶炼成本向下空间不大，做空不具性价比。South澳矿事件影响将逐渐显现，康密劳五月装船环比增0.5超预期，South32半碳酸装船环比增0.2，锰矿价格中期易涨难跌，近日强势上扬。碳元素跌势趋缓，山西要求全省煤矿专项排查整治，双焦领涨，冶金焦八轮提降落地，还是以100幅度，观察焦炭供应是否有范围收缩，内蒙电石企小幅提涨兰炭20-33，确实蒙煤库存庞大，今日竞拍也是下跌。电价方面，有工厂透露后期电价或升至0.45左右。同时宁夏仍有降电费预期，需密切关注。目前库存、仓单依旧对价格不利，硅锰只能说是勉强临近库存拐点，库存绝对值还是太高，仓单也是远超季节性的天量，硅铁仓单也处在季节性的上沿。短期反弹或已来到末端，维持双硅底部震荡思路，等待向上驱动，关注河钢最终定价。 品种：铁合金观点：震荡逻辑：成本支撑价格但库存依旧高企，河钢招标情况不及预期推荐星级★★★ 焦煤焦炭 现货市场情绪回暖，双焦领涨黑色板块 1.重要资讯：11日长治沁源市场炼焦煤线上竞拍价格上涨。低硫主焦煤A≤10.5、S≤0.8、V≤18、G≥85、MT≤10、CSR70起拍1600元/吨，成交均价1786元/吨，成交量0.4万吨，较上期8日涨136元/吨，以上为出厂价现金含税。 品种：双焦观点：单边观望，产业客户介入期现正套 逻辑：钢厂复产利多炉 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2.逻辑分析：现货端，现货市场情绪转暖，期现贸易商积极入场分流货源，市场货源偏紧，部分焦企有惜售意愿，港口贸易准一焦炭报价1800（+20），钢联炼焦煤价格指数1515.6（-3.2）；蒙煤方面，进口蒙煤市场市场成交氛围整体有所好转，线上竞拍多以底价成交，口岸现货成交增多，但下游采购情绪依旧较低，西北某大型钢厂招标少量成交，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1210（-15），蒙5精煤1445（-），蒙3精煤1400（+50）。期货端，黑链指数延续上涨，双焦领涨，尤其具备供给约束的焦煤受到资金青睐。宏观方面，3月美国通胀数据大幅高于预期，联储纪要和拜登表态将会推迟降息，大宗商品再通胀逻辑遭遇紧缩预期影响，带动前期强势板块开始调整，这一阶段可能更要关注基本面对商品的指引。产业方面，本周五大材供给下降，需求平稳，总库存延续去库，且去库斜率表现不错。数据的亮点在于建材，建材产量下降而需求增加，去库明显好转，供需出现明显缺口，叠加近期废钢到货不佳，带来的交易逻辑是需要高炉提产来弥补供给，进而利多炉料。但不好的点也有：一是板材供需明显不及预期，去库斜率平缓，库存持续高于同期，若未来需求强度出现下降，预计会对行情形成较大压力；二是建材供给弹性较大，同时需求仍受季节性因素制约，这对行情的持续性会有不利影响。这里预计市场还需要钢厂复产一段时间来测试需求的强度，那么这一逻辑无疑是利多炉料的，而炉料中供给存在硬约束的焦煤将尤其受到资金的青睐。 料，但盘面提前上涨后升水较多，基差合适介入期现正套推荐星级 ★★★ 3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。 二、重点数据监测1、铁合金 2024/4/11 现货 折仓单 期货 基差 今日 昨日 今日 今日 昨日 今日 硅铁：72 自然块 内蒙 6100 6060 6350 6568 6552 -218 宁夏 6150 6150 6450 -118 硅锰： 6517 内蒙 5760 5760 6110 6238 6216 -128 宁夏 5790 5780 6240 2 今日 上个交易日 仓单 预报 仓单 预报 硅铁 15164 1351 13031 3047 硅锰 47936 7364 44642 10375 2、焦煤焦炭 图表1：现货价格 现货价格 当日 上一日 环比变化量 京唐港山西主焦煤 1890.0 1890.0 0.0 京唐港澳洲主焦煤 1930.0 1930.0 0.0 天津港蒙古主焦煤 1830.0 1830.0 0.0 山西准一级冶金焦 1500.0 1500.0 0.0 河北准一级冶金焦 1640.0 1640.0 0.0 数据来源：Wind 图表2：期货价格 期货价格 当日 上一日 环比变化量 焦煤主力收盘价 1655.0 1507.5 147.5 焦炭主力收盘价 2075.5 2012.0 63.5 数据来源：Wind 图表3：价差&利润 价差&利润 当日 上一日 环比变化量 焦煤5-9 -118.5 -96.0 -22.5 焦炭5-9 -106.5 -106.0 -0.5 焦煤主力基差 52.5 52.0 0.5 焦炭主力基差 -76.5 -135.0 58.5 盘面利润 7.0 0.4 6.7 数据来源：Wind 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 期市有风险，入市需谨慎