信用市场跟踪周报：房企融资支持力度持续加强

摘要 政策大事记 全国：2月6日，金融监管总局召开专题会议，强调进一步部署落实城市房地产融资协调机制相关工作。根据DM的统计，截至2月7日，已有建业地产、佳兆业、弘阳、金科、中骏、绿地、融创、旭辉集团、远洋集团、碧桂园、世茂集团、雅居乐、奥园等17家房企项目公布入围首批地产项目“白名单”。据澎湃新闻，截至2月15日，国有六大行部署落实城市房地产融资协调机制，获取、对接项目超8200个。 区域：近日，国家金融监督管理总局广西监管局明确持续支持重点地市化债，指导机构按照市场化方式开展债务重组。近日，陕西韩城市明确2023年成功申报建制县隐性债务风险化解试点。2月5日，潍坊市明确2023年争取上级转移支付303亿元，大力压降高息债务，信用利差明显下降。 市场走势 一级市场：节前一周信用债净融资转负，短期限城投占比较高，整体发行结果一般。全周信用债总计发行968.74亿元，净融资金额-718.13亿元。从期限来看，短期品种为发行主力，1年及以内的短期品种发行金额为436.38亿元。 区域上江苏、山东、安徽为发行主力，其次为江西、浙江、福建等区域。其他行业方面，电力、建筑、非银金融等行业发行较多。从发行结果来看，全周95只债券发行区间可查，最终票面利率落于发行区间上半区的共58只，落于下半区的共37只，一级发行结果较预期一般。58只结果位于上半区的债券中，贴上限发行的共40只，收益率均在4%以上的一只，发行主体为东阳光。节前一周城投债发行热度有所下降，全周发行的城投债认购倍数大多数在1-2倍之间。 二级市场：节前一周信用债收益率全面下行，城投债和产业债利差均压缩，全周成交以高估值成交为主。节前一周城投债和产业债利差周内分别变动-1.19BP、-0.63BP。经纪商成交方面，全周信用债经纪商成交数量共300只，高于估值成交数量217只，低估值成交数量83只。从具体交易日来看，节前一周收益率整体呈下行态势，且估值调整存在滞后性，故周内成交以高估值成交为主。 高收益债市场：节前一周云南、四川等区域高收益成交规模增幅较大，地产债成交价格涨跌互现。城投债方面，贵州、四川、山东为前三大成交区域，从增长幅度来看，云南、四川高收益成交规模增幅较大；地产债方面，成交价格结构性差异较大，地板价中主要为旭辉集团、厦门中骏，50至80元附近中间档位则主要是金地集团、重庆龙湖，另有万科、新湖中宝成交，价格在90元以上。节前一周高收益地产债成交价涨跌互现，其中新湖中宝、厦门中骏、重庆龙湖、金地集团、旭辉集团、万科较上周分别变动0.49元、0.34元、-0.83元、-2.55元、-3.14元、-3.47元。 评级及折算率变化：节前一周联合资信、上海新世纪、中证鹏元等下调红相股份有限公司、上海城地香江数据科技股份有限公司、岭南生态文旅股份有限公司、思创医惠科技股份有限公司主体评级。节前一周上交所共有23家主体的34只信用债标准券折算率下调幅度大于或等于0.1，其中城投债3只，所属主体分布在天津和江苏。34只信用债折算率下调幅度为0.1，主要分布在城投、非银金融等行业 风险提示：城投融资环境收紧超预期，信用风险暴露超预期。 1政策大事记 1.1全国层面 1）国家金融监督管理总局：进一步部署落实城市房地产融资协调机制相关工作 2月6日，金融监管总局召开专题会议，进一步部署落实城市房地产融资协调机制相关工作。会议强调，要进一步提高对建立城市房地产融资协调机制重大意义的认识。近期，相关工作取得积极进展，多数城市已建立城市房地产融资协调机制，提出了房地产项目“白名单”并推送给商业银行，商业银行积极响应，有效对接项目名单，已提供一批新增融资和贷款展期，满足不同房地产项目合理融资需求。 2） 多家房企项目公布入围首批地产项目“白名单” 随着多个城市披露第一批项目“融资白名单”已推送至金融机构，根据DM统计，截至2月7日，已有建业地产、佳兆业、弘阳、金科、中骏、绿地、融创、旭辉集团、远洋集团、碧桂园、世茂集团、雅居乐、奥园等17家房企项目公布入围首批地产项目“白名单”，项目合计已超327个。 3） 国有六大行部署落实城市房地产融资协调机制，获取、对接项目超8200个 据澎湃新闻2月15日的报道，按照公开信息披露，截至当天，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等六大国有银行中，除了邮储银行未披露获取、对接的清单项目外，五家银行目前至少获取、对接了超过8200个项目。 1.2区域层面 1） 广西：持续支持重点地市化债，指导机构按照市场化方式开展债务重组 近日，国家金融监督管理总局广西监管局召开2024年监管工作会议，明确2024年将加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，做好“保交楼”金融支持工作，促进房地产市场向新发展模式转型。持续支持重点地市化债，指导机构按照市场化方式开展债务重组。 2） 陕西韩城市：2023年成功申报建制县隐性债务风险化解试点 近日，根据韩城市政府工作报告，韩城市2023年成功申报建制县隐性债务风险化解试点，毫不松劲化存量、遏增量，稳妥化解到期债务48.14亿元，完成9笔非标债权收购。计划24年完成全部非标债权收购。 3） 山东潍坊市：争取上级转移支付303亿元，大力压降高息债务，信用利差明显下降 2月5日，潍坊市发布2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告。明确2023年争取上级转移支付303亿元；争取公立医院改革、现代农业强县等国家和省级试点14个，获得奖补资金8.5亿元。全力统筹资金资源，建立市级应急资金池，盘活园区等资源，有力保障债务接续；建立融资成本管控机制，大力压降高息债务，债务结构持续优化，融资成本明显降低；倾力改善融资环境，信用利差明显下降，有效修复信用、提振信心。 2一级市场 总量上看，节前一周信用债净融资转负。截至2月9日，按起息日口径全周信用债共发行164只，总计968.74亿元，较上周减少2337.32元，期间信用债偿还金额为1686.87亿元，信用债净融资-718.13亿元。 图1：全周信用债净融资状况 具体明细方面，从期限来看，短期品种为发行主力。1年及以内的短期品种发行金额为436.38亿元，1至3年品种发行金额为298.23亿元，3至5年品种发行金额为186.26亿元，5年以上品种发行金额为178.65亿元。 从分类来看，城投债发行占比较高，发行数量47只，数量占比29%，发行金额309.03亿元，金额占比32%。区域上江苏、山东、安徽为发行主力，其次为江西、浙江、福建等区域。其他行业方面，电力、建筑、非银金融等行业发行较多。从发行结果来看，全周95只债券发行区间可查，最终票面利率落于发行区间上半区的共58只，落于下半区的共37只，一级发行结果较预期一般。58只结果位于上半区的债券中，贴上限发行的共40只，收益率均在4%以上的一只，发行主体为东阳光。节前一周城投债发行热度有所下降，全周发行的城投债认购倍数大多数在1-2倍之间。 图2：全周城投债区域分布概况 图3：全周贴上限发行债券数量/比例 3二级市场 估值及利差走势方面，节前一周信用债收益率全面下行，1年、3年、5年AAA级中债中短期票据收益率周内分别变动-4.53BP、-0.97BP、-2.50BP，1年、3年、5年AA+级中债中短期票据收益率周内分别变动-4.54BP、-0.97BP、-1.50BP；1年、3年、5年AAA级中债城投收益率周内分别变动-5.29BP、-1.50BP、-4.16BP，1年、3年、5年AA+级中债城投收益率周内分别变动-3.29BP、-0.50BP、-3.17BP。信用利差方面，节前一周城投债和产业债利差均压缩，周内分别变动-1.19BP、-0.63BP。 图4：全周估值收益率走势 图5：全周城投及产业信用利差走势 经纪商成交方面，全周信用债经纪商成交数量共300只，高于估值成交数量217只，低估值成交数量83只。从具体交易日来看，节前一周收益率整体呈下行态势，且估值调整存在滞后性，故周内成交以高估值成交为主。 图6：全周交易日经纪商成交情况 高收益债成交方面，全周全市场高收益债成交数量共206只，其中城投债60只，剩余多为地产债。城投债方面，贵州、四川、山东为前三大成交区域，从增长幅度来看，节前一周云南、四川高收益成交规模增幅较大；地产债方面，成交价格结构性差异较大，地板价中主要为旭辉集团、厦门中骏，50至80元附近中间档位则主要是金地集团、重庆龙湖，另有万科、新湖中宝成交，价格在90元以上。节前一周高收益地产债成交价涨跌互现，其中新湖中宝、厦门中骏、重庆龙湖、金地集团、旭辉集团、万科较上周分别变动0.49元、0.34元、-0.83元、-2.55元、-3.14元、-3.47元。 图7：全周高收益城投债成交情况 图8：全周高收益地产债成交情况 1到期收益率高于8.00% 4评级及折算率变化 节前一周联合资信、上海新世纪、中证鹏元等下调红相股份有限公司、上海城地香江数据科技股份有限公司、岭南生态文旅股份有限公司、思创医惠科技股份有限公司主体评级 。 折算率调整方面，节前一周上交所共有23家主体的34只信用债标准券折算率下调幅度大于或等于0.1，其中城投债3只，所属主体分布在天津和江苏。34只信用债折算率下调幅度为0.1，主要分布在城投、非银金融等行业，所属主体主要包括中国中化股份有限公司、平安国际融资租赁有限公司、天津城市基础设施建设投资集团有限公司等。