焦炭焦煤周报：长假期间且处淡季 双焦或将持续震荡

期货研究报告|焦煤焦炭周报2024-02-18 长假期间且处淡季双焦或将持续震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦炭方面，长假期间并未�现突发性事件，宏观情绪较为平稳，下游并未�现大幅开工，导致焦化厂库存大幅增加，港口及钢厂库存�现两周连续降库，后期仍需关注钢厂复产及复工情况；焦煤方面，主产地煤矿产地仍处春节假期，产地供应较为温和，下游需求同步减弱，节前焦煤总库存�现大幅降库，预计双焦短期延续偏稳震荡，后期关注下游复产和利润修复情况。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，2月8日当周为春节长假前最后一个交易周，至收盘焦炭处于强势反弹，期货主力合约2405收于2378元/吨，环比上周上涨50元/吨，涨幅2.15%。 供给方面，节前Mysteel统计全国独立焦化厂日均产量64.9万吨，钢厂焦炭日均产量47 万吨，环比基本持平。 库存方面，节前独立焦化厂焦炭库存111.6万吨，钢厂焦炭库存658.6万吨，港口焦炭 库存204.6万吨，合计总库存974.8万吨，环比减少15.8万吨。 消费方面，节前前一周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.49%，环比上周增加0.15%，同比去年增加1.01%；高炉炼铁产能利用率90.73%，环比增加0.11%，同比增加3.09%；钢厂盈利率16.45%，环比下降2.60%，同比下降11.26%；日均铁水产量242.73万吨，环比增加0.29万吨，同比增加6.35万吨，铁水产量仍处于高位，对焦炭需求有一定的支撑。 焦煤方面，2月8日当周为春节长假钱最后一个交易周，至收盘焦煤有所反弹，期货主力合约2405收于1746元/吨，环比上周上涨37.5元/吨，涨幅2.19%。 消费方面，节前前一周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为70.56%较上周增加0.04%；焦炭日均产量51.74万吨较上周增加0.03万吨；独立焦企全样本：产能利用率为70.72%增0.03%；焦炭日均产量64.89万吨增0.03万吨。 库存方面，2月8日当周Mysteel统计全国独立焦企样本炼焦煤总库存1228.6万吨，环比减208.6万吨；钢厂焦煤库存872.3万吨，环比减少25万吨；港口焦煤库存719.7万 吨。合计库存3247.5万吨，环比减少227.5万吨。 综合来看：焦炭方面，目前钢焦仍处春节假期之中且传统淡季，外加宏观表现平稳，长假期间并未有突发性因素，黑色系市场情绪表现温和。钢厂及港口库存连续两周降库。下游钢厂按需采购导致焦化厂库存连续增长，形成焦炭价格的压制，后期需重点关注高 炉复产情况以及极端天气影响。焦煤方面，主产地煤矿产地仍处春节假期，产地供应较为温和，下游需求同步减弱，焦企多备库完成，焦煤总库存�现大幅降库，预计双焦短期延续偏稳震荡，后期关注下游复产和利润修复情况。 ■策略 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 钢厂利润、焦化利润、煤炭进口量、外围宏观经济运行情况等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元/吨 吕梁准一级临汾准一级 4500 3500 2500 1500 晋中准一级长治准一级 唐山准一级港口准一级港口准一级/山西低硫 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 20202021202220232024 2020-012021-012022-012023-012024-01 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:焦炭5-9合约价差丨单位：元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 700 600 j2005-j2009j2105-j2109j2205-j2209 j2305-j2309j2405-j2409 晋中低硫主焦煤晋中中硫主焦煤晋中高硫主焦煤 蒙煤5# 4500澳洲中等挥发焦煤（美元） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 121416181101121141161 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-012021-012022-012023-012024-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位：元/吨图6:焦煤5-9合约价差丨单位：元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2005-jm2009jm2105-jm2109jm2205-jm2209jm2305-jm2309jm2405-jm2409 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂（230家）产能利用率丨单位：%图8:高炉开工率丨单位：% 20202021202220232024 95 90 85 20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 80 75 70 65 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 1591317212529333741454953 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位：万吨图12:焦炭月度产量丨单位：万吨 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:中国生铁产量丨单位：万吨 20192020202120222023 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com