AI 重磅模型发布，春节档创历史新高

本周观点 24年春节档解读：票房创新高，影片间竞争激烈，票房集中度高。 1）24年春节档票房80.5亿，同比+19%，我们认为主要原因在于供需两旺，加之春节档叠加情人节档拉动，及统计周期的变化。剔除假期分布的影响（往期数据采用春节档+初七+情人节档票房），经调整后，24年春节档票房同比+4.0%，仅低于21年的85.9亿，较19年增长12.0%。 2）票房增长主要靠人次驱动，观影需求旺盛。24年春节档观影人次1.63亿，调整后同比+8.9%，仅低于21年的1.77亿人次，较19年+0.3%；24年春节档平均票价49.4元，同比-4.5%，较21年+1.86%，较19年+11.68%。 3）影片票房集中度高，春节期间观众更愿意为优质、合家欢影片买单。今年票房TOP4的影片为《热辣滚烫》 《飞驰人生2》《熊出没·逆转时空》《第二十条》，均为合家欢题材，且这四部影片的票房断崖式领先该档期其他影片，TOP4票房占比合计达到97.7%，显著高于19-23年88%的均值水平（票房占比测算口径为未调整的春节档期数据），同时TOP1票房占比（33.8%）低于19-23年40%的均值水平，我们认为主要是因为这几部影片均是比较典型的合家欢题材，且带有喜剧色彩，竞争较激烈，此外，该档期其他影片豆瓣评分也并不低，但是可能不太契合春节档需求，影院排片较少，导致票房差距较大，《我们一起摇太阳》《红毯先生》《八戒之天蓬下界》也在春节档期间紧急撤档。 AI产业重磅模型发布，关注相关投资机会及产业变化。美国当地时间2月15日，OpenAI推出其首款文生视频大 模型Sora，该模型能根据提示词生成长达1分钟的视频，或者扩展生成的视频使其更长，支持生成图像、将现有静止图像变成视频、对现有视频进行扩展、将两个视频衔接并填充缺失的帧。我们认为，Sora在时长、内容一致性/持续性方面表现突出，有望为视频制作带来重磅技术变革；2月15日，谷歌也发布了其大模型Gemini1.5，并将上下文窗口长度扩展到100万个tokens，是迄今为止最长的上下文窗口。我们认为，Sora、Gemini1.5的发布表明AI在快速迭代、发展，对短视频、影视剧制作、文本创作等领域均有望带来巨大变革；同时，这些模型的顺利发布离不开大量、高质量的训练数据，数据版权价值突显；借助AI工具，IP变现路径也有望缩短。 关注MR板块机会。VisionPro已于2月2日在美国地区发售，我们认为，其推动MR硬件应用落地场景较此前大幅扩大，没有过多强调游戏、观影等某一场景，而是集合了学习机、游戏机、笔记本电脑等多种电子设备的体验；通过空间视频、协同办公等功能与iPhone、Mac等电子设备连接，有望加深消费者教育；后续Meta、高通+三星+谷歌、索尼等硬件设备有望上市，全球科技大厂的入局有望动员更多开发者入局或加码，内容及应用有望伴随硬件繁荣而繁荣，建议关注布局XR原生应用、拥有将应用移植到XR头显能力的标的。 投资逻辑 关注AI及院线板块机会。1）AI：建议关注AI应用相关标的、数据版权方及IP方。个股建议关注天下秀等AI应用相关标的、及视频版权+电视剧制作龙头华策影视。2）院线：建议关注受益于票房大盘增长标的及高票房影片出品发行相关标的；展望后续，建议关注24年产品储备、排期丰富，有望边际向上的标的。个股建议关注院线龙头万达电影及中小院线公司，制作方建议关注光线传媒、博纳影业。 风险提示 内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险；数据统计误差。 内容目录 一、本周观点4 1.1行业观点4 1.2重点公司近一周事件跟踪6 二、行业政策及新闻动态8 2.1政策更新8 2.2行业新闻11 2.3行业投融资情况12 三、周度数据跟踪12 3.1电影：电影票房周度数据跟踪12 3.2电视剧：电视剧热度指数排行榜周度跟踪13 3.3综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪14 四、重点公司估值表更新15 五、风险提示15 图表目录 图表1：春节档票房：创历史新高4 图表2：春节档观影人次：创历史新高4 图表3：春节档平均票价：有所下滑4 图表4：经调整春节档票房：仅低于21年6%左右4 图表5：经调整春节档观影人次：仅次于21年8%左右5 图表6：经调整春节档票价：同比-4.50%，较21年+1.86%5 图表7：春节档票房集中度：进一步提高，TOP4贡献绝大多数票房5 图表8：24年春节档豆瓣评分：整体较高5 图表9：24年春节档影片排片占比变动：票房TOP4显著较高5 图表10：政策更新8 图表11：2月10日-2月16日行业投融资情况12 图表12：2月10日-2月16日电影票房及占比周度数据跟踪13 图表13：2月10日-2月16日周度电影平均票价及排片占比数据跟踪13 图表14：本周（2.10-2.16）连续剧热度指数排行榜13 图表15：上周（2.5-2.11）连续剧热度指数排行榜14 图表16：本周（2.10-2.16）综艺热度指数排行榜14 图表17：上周（2.5-2.11）综艺热度指数排行榜14 图表18：重点公司估值表15 一、本周观点 1.1行业观点 春节档：票房创新高，影片间竞争激烈，票房集中度高。 1）大盘表现亮眼。24年春节档票房80.5亿，同比+19%，我们认为主要原因在于供需两旺，加之春节档叠加情人节档拉动，统计日期比之前多1天。剔除假期分布的影响（往期数据采用春节档+初七+情人节档票房），经调整后，24年春节档票房同比+4.0%，仅低于21年的85.9亿，较19年增长12.0%。 2）票房增长主要靠人次驱动，观影需求旺盛。24年春节档观影人次1.63亿，调整后同比+8.9%，仅低于21年的1.77亿人次，较19年增长0.3%；24年春节档平均票价49.4元，同比-4.5%，较21年增长1.86%，较19年增长11.68%。所以拆分量价来看，今年票房的同比增长主要依靠人次拉动，春节档高票价的现象较22-23年有所减弱。 3）影片票房集中度高，春节期间观众更愿意为优质、合家欢影片买单。今年票房TOP4的影片为《热辣滚烫》 《飞驰人生2》《熊出没·逆转时空》《第二十条》，均为合家欢题材，且这四部影片的票房断崖式领先该档期其他影片，TOP4票房占比合计达到97.7%，显著高于19-23年88%的均值水平（票房占比测算口径为未调整的春节档期数据），同时TOP1票房占比（33.8%）低于19-23年40%的均值水平，我们认为主要是因为这几部影片均是比较典型的合家欢题材，且带有喜剧色彩，竞争较激烈，此外，该档期其他影片豆瓣评分也并不低，但是可能不太契合春节档需求，影院排片也较少，导致票房差距较大，《我们一起摇太阳》《红毯先生》《八戒之天蓬下界》也在春节档期间紧急撤档。我们认为，背后反映的是合家欢+贴近现实的题材更契合春节档，观众也更愿意为优质影片买单，优质不仅仅在于影片本身，还在于演职人员、营销等方面。 建议关注受益于票房大盘增长标的及高票房影片出品发行相关标的，展望后续，建议关注24年产品储备、排期丰富，有望边际向上的标的。个股建议关注万达电影、阅文集团、光线传媒、猫眼娱乐。 图表1：春节档票房：创历史新高图表2：春节档观影人次：创历史新高 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 总票房（亿元）同比（右轴） 40% 2019 2021 2022 2023 2024 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1.8 1.2 0.6 0.0 -0.6 -1.2 -1.8 -2.4 观影人次（亿人）同比（右轴） 30% 2019 2021 2022 2023 2024 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 来源：猫眼专业版，国金证券研究所来源：猫眼专业版，国金证券研究所 图表3：春节档平均票价：有所下滑图表4：经调整春节档票房：仅低于21年6%左右 54 12% 100 25% 45 10% 80 20% 36 8% 60 15% 2718 9 6%4%2% 4020 10%5% 0 -9 2019 2021 2022 2023 202 4 0%-2% 0-20 2019 2021 2022 2023 2024 0%-5% -18 -4% -40 -10% -27 -6% -60 -15% -36 -8% -80 -20% 平均票价（元）同比（右轴）调整后春节档票房（亿元）同比（右轴） 来源：猫眼专业版，国金证券研究所来源：猫眼专业版，国金证券研究所，注：2019-23年包括情人节档、大年初七数据 图表5：经调整春节档观影人次：仅次于21年8%左右图表6：经调整春节档票价：同比-4.50%，较21年+1.86% 1.8 15% 54 12% 1.2 10% 45 10% 0.6 5% 36 8% 0.0 0% 27 6% -0.6 2019 2021 2022 2023 2024 -5% 18 4% 9 2% -1.2 -10% 0 0% -1.8 -15% -9 2019 2021 2022 2023 2024 -2% -2.4 -20% -18 -4% -3.0 -25% -27 -6% 调整后春节档观影人次同比（右轴）调整后春节档平均票价（元）同比（右轴） 来源：猫眼专业版，国金证券研究所，注：2019-23年包括情人节档、大年初七数据 来源：猫眼专业版，国金证券研究所，注：2019-23年包括情人节档、大年初七数据 图表7：春节档票房集中度：进一步提高，TOP4贡献绝大多数票房 图表8：24年春节档豆瓣评分：整体较高 100% 80% 豆瓣评分 7.9 7.7 7.9 6.9 7.7 6.8 暂无评分 9 60% 6 40% 3 20% 0 0% 2019 2021 2022 2023 2024 TOP1TOP2TOP3 TOP4 来源：猫眼专业版，国金证券研究所来源：猫眼专业版，国金证券研究所 图表9：24年春节档影片排片占比变动：票房TOP4显著较高 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 大年初一大年初二大年初三大年初四大年初五大年初六大年初七大年初八 热辣滚烫飞驰人生2熊出没·逆转时空第二十条 红毯先生我们一起摇太阳八戒之天蓬下界 来源：猫眼专业版，国金证券研究所，注：《我们一起摇太阳》《红毯先生》《八戒之天蓬下界》分别大年初七、初七、初八撤档 AI模型迎重磅发布，关注AI板块机会。美国当地时间2月15日，OpenAI推出其首款文生视频大模型Sora，该模型能根据提示词生成长达1分钟的视频，或者扩展生成的视频使其更长，还支持生成图像，也支持将现有静止图像变成视频，能对现有视频进行扩展、将两个视频衔接并填充缺失的帧。我们认为，Sora在时长、内容一致 性/持续性方面表现突出，有望为视频制作带来重磅技术变革；2月15日，谷歌也发布了其大模型Gemini1.5，并将上下文窗口长度扩展到100万个tokens，是迄今为止最长的上下文窗口。我们认为，Sora、Gemini1.5的发布表明AI在快速迭代、发展，对短视频、影视剧制作、文本创作等领域均有望带来巨大变革，同时，这些模型的顺利发布离不开大量、高质量的训练数据，数据版权价值突显，借助AI工具，IP变现路径也有望缩短。虽然目前各环节的商业化尚不明晰，哪种应用爆发也存在不确定性，但AI产业的快速发展毋庸置，24年AI应用有望百花齐放。个股方面，建议关注天下秀、汤姆猫等AI应用相关标的、及视频版权+电视剧制作龙头华策影视。 关注MR板块投资机会。VisionPro已于2月2日在美国地区发售，VisionPro作为标杆性的MR设备，应用落地场景较此前大幅扩大，整体更加日常、生活化，没有过多强调游戏、观影等某一场景，而是集合了学习