硅铁：涨跌驱动受限，震荡延续 锰硅：需求仍有观望，震荡延续

硅铁：涨跌驱动受限，震荡延续 锰硅：需求仍有观望，震荡延续 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 报告导读： 1、【走势回顾】上周硅铁2403合约整体偏弱震荡，收于6,680元/吨，周环比92元/吨，成交118,085手，持仓32,840手，持仓环比变化-47,167手。上周锰硅主力2403合约偏弱震荡，收于6,306元/吨，周环比44元/吨，成交65,656手，持仓33,057手，持仓环比变化-22,097手。 2、【供应】硅铁当周产量为10.33万吨，产量较上周环比变化为-0.11万吨，环比变化率为-1.1%。周开工率为36.46%，较上周环比变化-0.55%。锰硅当周产量为199710吨，产量较上周环比变化为-9695吨，环比变化率为-4.6%。周开工率为52.15%，较上周环比变化为-3.53%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升，粗钢产量略有收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为76.67%，较上周环比变化0.15%；其在本周的高炉日均铁水产量为224.08万吨，较上周环比变化0.6万吨。 4、【库存】截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是71400吨，较半个月前环比变化-200吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是184500吨，较半个月前环比变化4200吨。 5、【总结及投资建议】当前硅铁和锰硅面临的产业矛盾相对有限，价格涨跌驱动均有不足。首先，硅铁和锰硅均存在供应端产能过剩的压力，在客观约束不足的生产背景下，双硅供应面临的持续性缺口矛盾相对不足，价格上方空间对应受到制约。其次，春节期间，硅铁和锰硅产需两端均面临季节性减产影响，现货市场相对停滞，产业矛盾积蓄困难。另外，受宽供需的产业格局引导，双硅价格和利润前期已出现明显回落，继续深跌空间让渡有限。综合来看，双硅价格涨跌空间均受制约，短期或延续震荡格局。节后终端需求承接情况和下游复产进度或值得持续观望。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 上周硅铁2403合约整体偏弱震荡，收于6,680元/吨，周环比92元/吨，成交118,085手，持仓32,840手，持仓环比变化-47,167手。 上周锰硅2403合约偏弱震荡，收于6,306元/吨，周环比44元/吨，成交65,656手，持仓33,057手，持仓环比变化-22,097手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货整体偏震荡，75B硅铁主产地汇总报价为6300-6400元/吨，较上周环比变化0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-40~10元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价6050元/吨，广西6517型号硅锰报价6320元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2404合约较内蒙地区硅铁现货基差为-226元/吨，较前一周变动-36元/吨。 截至本周，锰硅2404合约较内蒙地区硅锰现货基差为-248元/吨，较前一周变动-62元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2404-2405价差为-2元/吨，较前一周变动-18元/吨。 截至本周，锰硅2404-2405价差为-22元/吨，较前一周变动-12元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为300元/吨，较前一周变动50元/吨。 截至本周，硅铁2404-锰硅2404价差为278元/吨，较前一周变动292元/吨，硅铁2405-锰硅2405价差为258元/吨，较前一周变动30元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁当周产量为10.33万吨，产量较上周环比变化为-0.11万吨，环比变化率为-1.1%。周开工率为36.46%，较上周环比变化-0.55%。锰硅本周产量为199710吨，产量较上周环比变化为-9695吨，环比变化率为-4.6%。周开工率为52.15%，较上周环比变化为-3.53%。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升，粗钢产量略有收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为76.67%，较上周环比变化0.15%；其在本周的高炉日均铁水产量为224.08万吨，较上周环比变化0.6万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是71400吨，较半个月前环比变化-200吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是184500吨，较半个月前环比变化4200吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁主力合约盘面利润有所收缩，现货利润相对平稳。锰硅主力盘面利润有所修复，现货利润有所收缩。以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为602.25元/吨，较前一周环比变化-6.00元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-52.8元/吨，较前一周环比变化23.2元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为374.25元/吨，较前一周环比变化0.00元/吨；锰硅现货利润为-322.8元/吨，较前一周环比变化-66.8元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费相对持平，硅铁的主要原料成本--硅石价格高位震荡，兰炭价格边际走弱。而锰硅的主要原料---锰矿略有上涨，富锰渣偏强运行，冶金焦价格偏弱震荡。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 当前硅铁和锰硅面临的产业矛盾相对有限，价格涨跌驱动均有不足。首先，硅铁和锰硅均存在供应端产能过剩的压力，在客观约束不足的生产背景下，双硅供应面临的持续性缺口矛盾相对不足，价格上方空间对应受到制约。其次，春节期间，硅铁和锰硅产需两端均面临季节性减产影响，现货市场相对停滞，产业矛盾积蓄困难。另外，受宽供需的产业格局引导，双硅价格和利润前期已出现明显回落，继续