硅铁：库存边际累积，顶部承压 锰硅：需求仍有观望，低位震荡

硅铁：库存边际累积，顶部承压 锰硅：需求仍有观望，低位震荡 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 报告导读： 1、【走势回顾】上周硅铁2404合约整体偏弱震荡，收于6,668元/吨，周环比92元/吨，成交31,522手，持仓12,487手，持仓环比变化695手。上周锰硅2404合约偏弱震荡，收于6,344元/吨，周环比46元/吨，成交14,367手，持仓8,469手，持仓环比变化-2,993手。 2、【供应】硅铁当周产量为10.06万吨，产量较上周环比变化为-0.28万吨，环比变化率为-2.7%。周开工率为36.1%，较上周环比变化-0.47%。锰硅当周产量为201110吨，产量较上周环比变化为-1890吨，环比变化率为-0.9%。周开工率为53.12%，较上周环比变化为-0.75%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升，粗钢产量略有收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为75.63%，较上周环比变化-0.74%；其在本周的高炉日均铁水产量为223.52万吨，较上周环比变化-1.04万吨。 4、【库存】截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是83000吨，较半个月前环比变化11600吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是200500吨，较半个月前环比变化16000吨。 5、【总结及投资建议】硅铁和锰硅周内价格表现整体偏震荡。当前硅铁和锰硅面临的产业矛盾相对有限。从供应来看，一方面，产能过剩压力在双硅产业格局中均有体现，双硅利润或持续面临抑制，对双硅的绝对价格高度或形成一定制约。另一方面，受现货利润挤压引导，硅铁和锰硅当前产量均有下降，但库存累积所反映的供应压力仍有延续。从需求来看，当前黑色传统淡季背景下，钢材受弱需求引导，供应仍延续在低位，对双硅等炉料商品带来的需求负反馈冲击仍有体现。综合来看，硅铁供需双减，但缺口矛盾不足，短期面临的向上驱动或有不足，但考虑到近期受弱供需格局引导，双硅价格已然回落至相对低位区间，受成本支撑影响，继续深跌空间或较为有限。因此，双硅短期或继续以低位震荡思路对待，后续黑色终端实际演绎情况和钢材供应复产节奏仍值得持续关注。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 上周硅铁2404合约整体偏弱震荡，收于6,668元/吨，周环比92元/吨，成交31,522手，持仓12,487手，持仓环比变化695手。 上周锰硅2404合约偏弱震荡，收于6,344元/吨，周环比46元/吨，成交14,367手，持仓8,469手，持仓环比变化-2,993手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货整体偏弱震荡，75B硅铁主产地汇总报价为6200-6350元/吨，较上周环比变化-100~-50元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-20~0元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价6050元/吨，广西6517型号硅锰报价6300元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2404合约较内蒙地区硅铁现货基差为-318元/吨，较前一周变动-92元/吨。 截至本周，锰硅2404合约较内蒙地区硅锰现货基差为-294元/吨，较前一周变动-46元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2404-2405价差为20元/吨，较前一周变动22元/吨。 截至本周，锰硅2404-2405价差为-10元/吨，较前一周变动12元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为300元/吨，较前一周变动0元/吨。 截至本周，硅铁2404-锰硅2404价差为324元/吨，较前一周变动292元/吨，硅铁2405-锰硅2405价差为294元/吨，较前一周变动36元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁当周产量为10.06万吨，产量较上周环比变化为-0.28万吨，环比变化率为-2.7%。周开工率为36.1%，较上周环比变化-0.47%。锰硅本周产量为201110吨，产量较上周环比变化为-1890吨，环比变化率为-0.9%。周开工率为53.12%，较上周环比变化为-0.75%。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所下降，粗钢产量略有收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为75.63%，较上周环比变化-0.74%；其在本周的高炉日均铁水产量为223.52万吨，较上周环比变化-1.04万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是83000吨，较半个月前环比变化11600吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是200500吨，较半个月前环比变化16000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁主力合约盘面利润有所收缩，现货利润相对收缩。锰硅主力盘面利润有所收缩，现货利润有所收缩。以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为550.75元/吨，较前一周环比变化-51.50元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-138.35元/吨，较前一周环比变化-85.55元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为252.75元/吨，较前一周环比变化-121.50元/吨；锰硅现货利润为-442.35元/吨，较前一周环比变化-119.55元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费相对持平，硅铁的主要原料成本--硅石价格高位稳定，兰炭价格低位震荡。而锰硅的主要原料---锰矿略有上涨，富锰渣维稳运行，冶金焦价格偏弱震荡。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 硅铁和锰硅周内价格表现整体偏震荡。当前硅铁和锰硅面临的产业矛盾相对有限。从供应来看，一方面，产能过剩压力在双硅产业格局中均有体现，双硅利润或持续面临抑制