建材建筑周观点：复工链基本面表现需等元宵后，关注中证指数优质成分股

封面观点：①复工角度，建材下游工地\室内装修尚未开工，基本面数据应在正月十五后体现。2月17日玻璃以涨促销但幅度偏低，涨幅在1-2元/重箱，水泥涨跌互现（比如南通、苏州降价20-60元），广西涨价20元，混凝土进场周期更晚，价格以稳为主。下周天气角度，全国大范围雨雪影响施工，估计全国范围的正式节后提价在2月底、3月初。②春节房产销售角度，估计出行消费旺盛会对地产消费产生分流，春节也并非销售旺季，房产销售的预期偏低。根据58同城、安居客的调查报告，几个消费趋势值得关注，比如46%的人意向在工作的城市购房，居住需求升级比如倾向三居室，70%的人选新房，改善置换的比例占40%、刚需约30%。随着交通便利、教育资源的合理布局，房型、物业在购房权重占比越来越高，建材的结构性机会继续占主、而非总量性机会。③出海角度，随着美国市场的不确定性增大，我们继续看好新兴市场的机会。结合超跌反弹、一季报视角，我们建议关注【科达制造】（中证500）、【北新建材】【奥普家居】（中证2000）、【凯盛科技】（中证1000）、【麦加芯彩】、【伟星新材】（中证500）、【中材国际】（中证500）、【海螺水泥】、【华新水泥】（中证500）、【中旗新材】（中证2000）。 开工高频跟踪第6周：①二手房成交面积（2.4-2.10）：北京环比-52.5%，同比-55.8%；深圳环比-49.92%，同比-46.96%；南京环比-37.77%，同比-28.25%；杭州环比-76.2%，同比-74.97%；成都环比-55.12%，同比-62.85%；青岛环比-70.52%，同比-67.23%。②本周全国水泥市场价格环比下滑1%，华东(不含鲁)水泥出货率环比-22pct至7%，华中环比-19.1pct至5.45%，华南环比-26.11p Ct 至8.33%，长三角库容比环比-1.67pct至60.33%。③本周浮法玻璃重点检测库存环比+15.88%。④沥青装置开工率为23.7%，环比上周下跌3.7pct，同比去年下降7.5pct。 （1）新基建+老基建：①新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理：关注生态修复与地方化债进展，关注【蒙草生态】。③水泥：关注较历史时期PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计：关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室：关注标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】。 （2）地产链：继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。继续关注【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】，2020年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：成交放缓明显，周内浮法厂平均产销率在6成附近，价格缺乏调整动力，整体走稳。节前一周（2.5-2.9）国内浮法玻璃均价2051.12元/吨，较上周均价（2049.14元/吨）上涨1.98元/吨，涨幅0.10%，环比涨幅收窄。 重点监测省份生产企业库存总量为3474万重量箱，较上周四库存增加476万重量箱，增幅15.88%，库存环比增幅扩大，库存天数约16.71天，较上周增加2.43天。②光伏玻璃：整体成交一般，局部库存缓增。3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比持平，重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）玻纤：粗纱：本周无碱2400tex全国均价3079.00元/吨，环比上周均价持平，同比下跌25.26%。电子布7628主流3.2-3.4元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。 （5）新材料：①PEEK。PEEK性能、商业价值在塑料里处于金字塔顶尖材料，拥有耐高温、耐腐蚀、耐摩擦、阻燃性、电绝缘性等综合性能。“以塑代钢”应用于机器人领域，可起到轻量化、耐磨自润滑、刚性/柔性兼具等优点，有望在机身重要关节、轴承等领域率先渗透。②胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为15000元/吨，环比上周上涨20元/吨，同比去年下降2140元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。③碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为145元/kg，环比持平，同比-37%。 ④药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。⑤先进封装材料关注【德邦科技】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（0205-0209） （1）板块整体：本周建材指数表现（4.03%），其中，玻璃制造（7.21%），玻纤（5.85%） ， 耐火材料 （-3.20%） ， 消费建材 （2.57%） ， 水泥制造 （4.76%） ， 管材（3.13%），同期上证综指（4.97%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：北新建材（11.27%）、中国巨石（11.19%）、东方雨虹（9.45%）、伟星新材（7.40%）、三棵树（6.97%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：金晶科技（+76%）、兔宝宝（+46%）、洛阳玻璃（+44%）、祁连山（+32%）、南玻A（+30%）、上峰水泥（+16%）、科顺股份（+15%）、三棵树（-12%）、中材科技（-13%）、共创草坪（-20%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0205-0209） 本周（2.5-2.9）全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为1%。 库存表现：本周全国水泥库容比为65.56%，环比-0.25pct，同比-1.94pct。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0205-0209） 本周（2.2-2.8）浮法玻璃市场成交放缓明显，周内浮法厂平均产销率在6成附近，价格缺乏调整动力，整体走稳。周内中下游陆续放假，浮法厂以少量中下游备货出货为主，整体看节前中下游备货分区域存一定差异。整体下游加工厂存货不多，满足节后初期开工生产为主，部分区域中间商有一定存货。节后看，下游加工厂仍有一定集中补货预期，节后初期价格存一定上涨预期，但考虑到价位因素，下游补货量或相对有限，关注节后成交持续性。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价2051.12元/吨，较上周均价（2049.14元/吨）上涨1.98元/吨，涨幅0.10%，环比涨幅收窄。 库存方面，截至2月8日，重点监测省份生产企业库存总量为3474万重量箱，较上周四库存增加476万重量箱，增幅15.88%，库存环比增幅扩大，库存天数约16.71天，较上周增加2.43天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1333.35万重量箱，消费量857.35万重量箱，产销率64.30%。 分区域看，华北周内成交放缓，沙河贸易商仍有一定存货，厂家库存增至约142万重量箱，仍处于偏低位，京津唐区域下游有所备货，厂家库存增量有限；华东市场本周市场走货基本停滞，仅局部个别厂少量船运走货，下游停工放假，短期库存维持增加趋势；周内华中企业产销下滑，市场成交活跃度偏低，多数企业进入累库阶段；华南加工厂多数停工放假，备货不多，预计节后存一定补货需求。卓创资讯认为，春节前市场交投基本停滞，节后开工看，浮法厂预计初六起恢复发货，下游加工厂复工时间集中在2月19日-3月1日。企业节假日期间累积库存或在节后复工补货支撑下逐渐消化。 产能角度，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计310条，在产256条，日熔量共计174565吨，较上周持平。周内产线复产1条，冷修1条，暂无改产线。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至2月9日，重质纯碱全国中间价为2579元/吨，环比持平，同比去年下降189元/吨，对应下降比例为6.83%。当前玻璃纯碱价格差79元/重量箱，同比+25.85%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周（2024.2.2-2.8）国内光伏玻璃市场整体成交一般，局部库存缓增。随着春节假期临近，下游组件厂家节前采购陆续收尾，加之部分区域雨雪天气，运输受限，整体交投相对停滞。而光伏玻璃多数在产产能生产稳定，且有部分新产线投产，供应量充足，并且呈现增加趋势。目前玻璃厂家订单跟进量一般，2.0mm镀膜玻璃成交为主，库存有不同程度增加。短期来看，供需差进一步扩大。成本端来看，纯碱、天然气价格暂时维稳。为控制库存增速，部分实单成交存商谈空间，玻璃厂家利润继续压缩。综合来看，周内市场持续偏弱运行状态，场内观望情绪增加。 截至本周四（2024.2.8），2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米，环比下滑1.52%，较上周跌幅扩大0.03个百分点；3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比持平，较上周由下滑转为平稳。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四（2024.2.8），全国光伏玻璃在产生产线共计487条，日熔量合计99080吨/日，环比增加2.56%，较上周由减少转为增加，同比增加21.75%，较上周增幅收窄0.57个百分点。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0205-0209） 本周国内无碱粗纱市场价格维稳延续，前期个别厂报价松动，但下游提货量仍较有限，周内均价无调整。截至2月8日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在2950-3200元/吨不等，全国均价3079.00元/吨，主流含税送到，环比上周均价（3079.00）持平，跌幅收窄0.26个百分点，同比下跌25.26%，同比降幅收窄0.6个百分点；本周电子纱市场价格维稳延续，本周电子纱G75主流报价7000-7600元/吨不等。 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.2-3.4元/米不等（四川玻纤3.4元/米、重庆国际3.2-3.3元/米），2024年1月底（3.2-3.4元/米），2023年12月底（3.6-3.7元/米），2023年11月底（3.6-3.7元/米），2023年10月底（3.7-3.9元/米），2023年9月底（3.7-3.9元/米），2023年8月底（3.2-3.8元/米），2023年7月底（3.2-3.3元/米），2023年6月底（3.2-3.3元/米），2023年5月底（3.5-3.6元/米），2023年4月底（3.6元/米），2023年3月底（3.8元/米），2023年2月底（4.1元/米），2023年1月底（4.4元/米），2022年12月底（4.4元/