策略周专题（2024年2月第2期）：春节假期海外市场表现及重要新闻速览

2024年2月17日 策略研究 春节假期海外市场表现及重要新闻速览 ——策略周专题（2024年2月第2期） 要点 海外市场表现 春节期间，全球大类资产涨多跌少，国企指数表现较好。2月12日至16日，全 球大类资产普遍上涨，其中国企指数、日经225和恒生指数涨幅最高。美股表 现较差，2月12日至16日道琼斯、标普500和纳斯达克指数均下跌。 内外围积极信号下，中国资产表现亮眼。春节假期期间，港股三个交易日均收涨，其中恒生科技涨幅最高，三日累计涨幅超6%。另外，富时A50期货表现亮眼，2月16日当周涨幅达到2.8%。一方面，中国出行人流显著增加，消费热度持续提升，消费需求回暖明显。同时，1月社融数据迎来开门红，社会融资规模增量和信贷增量双双超出市场预期。另外，春节期间我国城市房地产融资协调机制不断传出新进展，六大国有银行对接的房地产融资“白名单”项目已超过8000个另一方面，A股与港股的估值均处于历史底部位置，配置性价比较高，外资开始布局中国资产，后续北上资金有望成为市场重要增量。 股市行业表现方面，电影与旅游行业业绩亮眼，带动港股相关板块上涨。春节期间港股各行业普遍上涨，涨幅前三的行业分别为媒体、零售和消费者服务，涨幅分别为11.1%、7.0%和6.4%。电影行业方面，截至2月17日17时41分，2024 年春节档（2月10日—2月17日）总票房（含预售）突破80亿，打破中国影 史春节档票房纪录。旅游业也迎来消费高峰，截至2月14日，全国重点文旅景 点的游客数量已达1.23亿人次，较2023年同期增长了22.8%。海外要闻 美国1月CPI超出预期，美联储降息预期推后至7月。欧盟理事会和欧洲议会 就欧盟财政规则改革达成协议，旨在控制支出，降低债务比率和赤字；美国1月未季调CPI年率录得3.1%，核心CPI年率录得3.9%，市场预期美联储降息从六月推迟至七月；英国1月CPI同比上涨4%，核心CPI同比上涨5.1%，低于市场预期，后续政策转向的态度可能更谨慎；美英军队对也门荷台达省北部的萨里夫地区、南部的图黑亚特地区进行空袭，胡塞武装表示将扩大其目前的行动；以色列称加沙停火谈判并未取得进展，以色列将不会派代表返回开罗参加15日 的谈判；厄瓜多尔总统诺沃亚签发第166号行政令，批准厄瓜多尔-中国自由贸易协定。 关注高股息和顺周期板块 关注高股息和顺周板块。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓，适合当前的市场环境，具有明显的“震荡市保护伞”的特征。此外，政策有清晰指引的方向如央企、稳增长、浦东新区高水平改革开放等也值得关注。展望2月，春节后受资金回流股市的影响，叠加国常会积极表态，未来可能会有相应政策出台以呵护市场，我们认为市场情绪很可能会回暖。预计2月市场风格或介于均衡与顺周期，建议关注石油石化、非银金融、医药生物、传媒、基础化工及电子行业等行业。 风险分析 1、政策进度不及预期；2、经济增速水平大幅不及预期；3、中美关系大幅恶化。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001021-52523806 zhangys@ebscn.com 联系人：张卓然 021-52523418 zhangzhuoran@ebscn.com 目录 1、春节假期海外市场表现及重要新闻4 1.1、海外市场表现4 1.2、海外要闻7 1.3、关注高股息与顺周期板块9 2、市场表现与核心数据11 2.1、市场表现回顾11 2.2、资金与流动性概览13 2.3、板块盈利与估值14 3、风险分析16 中庚基金 图目录 图1：全球大类资产涨多跌少4 图2：港股春节期间表现亮眼5 图3：春节期间A50期货上涨明显5 图4：1月新增社融高于过去六年的季节性表现5 图5：1月新增人民币贷款高于过去六年的季节性表现5 图6：A股估值处于历史较低位置5 图7：港股估值处于历史较低位置5 图8：节前北上资金流入A股市场6 图9：标普500各行业涨跌分化6 图10：港股各行业普遍上涨7 图11：春节假期执行航班数处于历史高点7 图12：美国1月CPI超出预期8 图13：英国1月CPI低于预期8 图14：不同情景下各行业的相对表现（涨幅排名前30%概率）10 图15：申万一级行业中，石油石化、非银金融、医药生物等行业得分靠前10 图16：本周全球大类资产走势分化11 图17：上周主要宽基指数均收涨11 图18：今年以来，上证指数表现相对占优11 图19：上周主要风格指数均收涨11 图20：今年以来，大盘价值风格表现优于其他11 图21：上周申万一级行业涨多跌少12 图22：今年以来，煤炭、通信等行业涨幅靠前12 图23：上周A股日均成交量上行12 图24：上周主要指数日均成交额环比上升12 图25：10年期国债收益率上行13 图26：央行上周通过公开市场操作净回笼4170亿元13 图27：1月MLF净投放2160亿元13 图28：偏股型公募基金发行份额小幅回落13 图29：北向资金延续净流入趋势13 图30：A股融资余额延续下降趋势13 图31：南向资金转为净流入14 图32：万得全A当前PE(TTM)估值低于2010年以来的均值14 图33：万得全A当前PB估值显著低于2010年以来的均值14 图34：万得全A指数股债性价比显著高于2010年以来的均值14 图35：中小板指估值位于历史低位14 图36：中盘指数估值位于历史低位15 图37：成长风格估值位于历史低位15 图38：电力设备、通信等行业PE估值位于历史低位15 图39：环保、社服等行业PB估值位于历史低位15 1、春节假期海外市场表现及重要新闻 1.1、海外市场表现 春节期间，全球大类资产涨多跌少，国企指数表现较好。2月12日至16 日，全球大类资产普遍上涨，其中国企指数、日经225和恒生指数涨幅最高，涨幅分别达到4.7%、4.3%和3.8%。美股表现较差，2月12日至16日道琼斯、标普500和纳斯达克指数分别下跌0.1%、0.4%和1.3%。 图1：全球大类资产涨多跌少 国企指数日经225恒生指数英国富时 布伦特原油法国CAC40 德国DAX美元指数 全球大类资产周涨跌幅 1.8% 1.7% 1.6% 1.1% 0.2% 3.8% 4.7% 4.3% 道琼斯标普500伦敦金现 纳斯达克-1.3% -0.1% -0.4% -0.5% -2%-1%0%1%2%3%4%5%6% 资料来源：wind，光大证券研究所，数据截至2月16日 内外围积极信号下，中国资产表现亮眼。春节假期期间，港股三个交易日均收涨，其中恒生科技涨幅最高，三日累计涨幅超6%。另外，富时A50期货表现亮眼，2月16日当周涨幅达到2.8%。 一方面，中国出行人流显著增加，消费热度持续提升，消费需求回暖明显。同时，1月社融数据迎来开门红，新增社融6.5万亿，新增人民币贷款4.92万亿（金融机构口径），社会融资规模增量和信贷增量双双超出市场预期。另外，春节期间我国城市房地产融资协调机制不断传出新进展，据六大国有银行最新披露，其对接的房地产融资“白名单”项目已超过8000个。 另一方面，A股与港股的估值均处于历史底部位置，配置性价比较高，外资开始布局中国资产。1月下旬以来，北上资金连续流入A股市场，仅2月6日单日流入规模超过120亿元，后续北上资金有望成为市场重要增量。 图2：港股春节期间表现亮眼图3：春节期间A50期货上涨明显 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 港股主要指数涨跌幅 (%) 恒生指数恒生科技指数恒生国企指数 2024/2/142024/2/152024/2/16 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 富时中国A50期货收盘价（元） 2023-06-012023-08-012023-10-012023-12-012024-02-01 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/2/16 图4：1月新增社融高于过去六年的季节性表现图5：1月新增人民币贷款高于过去六年的季节性表现 万亿元 2019 2022 2018 2023 2020 2024 2021 当月新增社会融资规模 万亿元2019201820202021 2022 2023 2024 当月新增人民币贷款 7766 6655 5544 44 33 22 11 00 123456789101112 33 22 11 00 123456789101112 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024年1月资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024年1月 图6：A股估值处于历史较低位置图7：港股估值处于历史较低位置 万得全A市盈率 恒生指数均值+1std-1std 35PE-TTM均值一倍标准差上限一倍标准差下限19 3017 15 25 13 2011 9 157 2012 105 2012-122014-122016-122018-122020-122022-12 恒指PE(TTM) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/2/8资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/2/16 图8：节前北上资金流入A股市场 沪股通:当日资金净流入(亿元)深股通:当日资金净流入(亿元) 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-12-11 2023-12-27 2024-01-11 2024-01-25 2024-02-08 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/2/8 股市行业表现方面，美股与港股均涨多跌少。美股各行业涨跌分化，涨幅前三的行业分别为材料、能源与金融，涨幅分别为2.4%、2.2%和1.4%，跌幅最大的行业为信息科技，跌幅达到-2.5%。港股各行业普遍上涨，涨幅前三的行业分别为媒体、零售和消费者服务，涨幅分别为11.1%、7.0%和6.4%，只有电信服务下跌，跌幅为0.3%。 春节期间电影与旅游行业业绩亮眼，带动港股相关板块上涨。电影行业方面，截至2月17日17时41分，2024年春节档（2月10日—2月17日）档期总票 房（含预售）突破80亿，打破中国影史春节档票房纪录。旅游业也迎来消费高 峰，截至2月14日，全国重点文旅景点的游客数量已达1.23亿人次，较2023 年同期增长了22.8%。2月10日至16日国内航班执行航班数达到98835架次，较2023年春节假期同比增加25.3%，处于历史较高水平。 图9：标普500各行业涨跌分化 标普500各行业周涨跌幅 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 材料 能金公 源融共事业 医工必 疗业需 保消 健费 房可通信 地选信息 产消服科 费务技 资料来源：wind，光大证券研究所，数据截至2月16日 图10：港股各行业普遍上涨 港股Wind二级行业指数周涨跌幅% 12 10 8 6 4 2 0 -2 媒零消半技体售费导术业者体硬 服与件 务半与 导设 体备生 产设备 汽食耐 车品用 与、消 汽饮费 车料品 零与与 部烟服 件草装 房医保 地疗险 产保健设备与服务 食家银制品庭行药与与、 主个生 要人物 用用科 品品技 零与 售生 命科学 软多资 件元本 与金货 服融物务 材运商 料输业和专业服务 公能电 用源信 事服 业务 资料来源：wind，光大证券研究所，数据截至2月16日 图11：春节假期执行航班数处于历史高点 中国:执行航班:国内航班(不含港澳台)（架次） 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 2023-02-012023-04-01