机械行业周报-新质生产力：关注工业母机、科学仪器、机器人

上周（2024/02/05-2024/02/08）4个交易日，SW机械设备指数上涨5.29%，在申万31个一级行业分类中排名第 14；同期沪深300指数上涨5.83%。至今表现：SW机械设备指数下跌16.64%，在申万31个一级行业分类中排名第24；同期沪深300指数下跌1.93%。 春运铁路客运量超预期，继续关注铁路装备。1）客运量恢复：根据交通运输部，23年我国铁路客运量合计达3 8.6亿人次，同增130%；2024年春运期间（1.26-2.16）我国铁路客运量累计2.61亿人次，同增56%。2）铁路投资发力：根据国家铁路局，23年我国铁路固定资产投资7645亿元，同增7.5%，迎来增长拐点。3）高级修进入爆发期：动车组运行480万公里或12年左右需要五级修，根据国家铁路局，2011年-2016年动车组保有量五年增长200%，对应23年开始五级修进入爆发期。根据国铁集团招标网，24年动车组高级修首次招标361组，其中五级修207组，占比高达57%。24年首次高级修招标规模已超23年全年（23年高级修290组，其中五级修108组，五级修占比37%）。我们认为动车组高级修需求已进入爆发阶段，轨交装备维保市场有望保持高速增长，建议关注轨交车辆龙头中国中车、铁路基建施工装备龙头中铁工业。 机器人：股价调整已充分，看好中长期发展前景。2月6日，BostonDynamics发布视频，新一代机器人Atlas 在手臂末端装上了三指螃蟹夹，并通过视觉定位完成搬运重物的任务。虽然不如人类五指灵巧、柔软，但是助力波士顿动力也开始进入工厂场景、展现更多实际功能。近期机器人板块股价调整幅度较大，估值已回落至合理水平。我们看好人形机器人产业长期发展前景，24年量产预期逐步兑现，建议关注确定性强的标的如恒立液压、绿的谐波、三花智控等。 科学仪器是实现新质生产力的重要工具，建议关注仪器板块超跌布局机会。科学仪器主要应用在企业和高校的 研发、生产环节，是实现科技创新、技术进步的重要工具，在实现新质生产力的过程中起到关键作用。目前在高端科学仪器领域国内外厂商技术差距较大，行业多数份额仍然被海外厂商占据，国内厂商市占率较低；随着国产厂商技术不断突破，进军中高端市场，我们看好中长期国内科学仪器厂商逐步实现国产替代。近期受到市场风格影响，仪器板块多家公司估值调整，当前估值已处于历史较低水平，优利德、鼎阳科技、东华测试当前股价对应24年PE分别为14X/23X/25X，建议关注板块超跌带来的布局机会。 造船价持续上行，看好船企盈利提升。1）价：根据克拉克森，全球新造船价格自21年Q1持续上涨，24年1 月新船价格指数达181.16，同比+11.37%，环比+1.57%。其中油轮/集装箱/散货/气体船价格指数分别同比+8.6%/+10%/+7.1%/+13.4%；2）量：根据克拉克森，24年1月全球船舶新接订单257.36万CGT，同比-27.6%；交付订单376.32万CGT，同比+19.81%；在手订单12559.6万CGT，同比+5.1%，船舶周期处于量降价升阶段；3）成本：造船板价格自21年5月开始持续下降,1月上海20mm造船板平均价格同比-2%，船价与钢价剪刀差继续拉大。看好造船板块上市公司盈利持续改善，建议关注中国船舶、中国动力。 我们建议持续重视轨交装备、工业母机、科学仪器、机器人等低估值方向。建议关注中国中车、中国船舶、优利德、东华测试、恒立液压。 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 3.1工程机械：23年主机厂出口大幅增长，盈利能力稳中有升，有望带动整体业绩大幅增长6 3.2船舶：造船价持续上行，看好船企盈利持续提升7 3.3机器人：头部厂商产能建设拉开帷幕，产业化落地在即7 3.4叉车：预计23年叉车板块业绩有望大幅增长7 3.5科学仪器：国产替代长逻辑不变，全年业绩预计稳定增长7 3.6工业母机：出口高增长支撑业绩稳健增长7 4、重点数据跟踪8 4.1通用机械8 4.2工程机械9 4.3锂电设备10 4.4光伏设备10 4.5油服设备11 5、行业重要动态11 6、风险提示14 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况8 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况8 图表8：我国工业机器人产量及当月同比8 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比9 图表13：我国挖掘机出口销量及同比9 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9 图表15：中国小松开机小时数（小时）9 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：新能源汽车销量及同比数据10 图表19：我国动力电池装机量及同比数据10 图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：光伏新增装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价11 图表25：全球在用钻机数量11 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 近期推荐股票组合：中国中车、中国船舶、优利德、东华测试、恒立液压。 股票代码 股票名称 股价（元） 总市值 归母净利润（亿元） PE (亿元) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 601766.SH 中国中车 5.89 1,583.86 116.53 117.82 133.57 144.15 13.59 13.44 11.86 10.99 600150.SH 中国船舶 31.40 1,404.34 1.72 30.64 68.94 94.30 816.48 45.83 20.37 14.89 688628.SH 优利德 33.00 36.58 1.17 1.85 2.58 3.59 31.26 19.77 14.18 10.19 300354.SZ 东华测试 40.15 55.54 1.22 1.6 2.2 2.9 45.52 34.71 25.24 19.15 601100.SH 恒立液压 54.50 730.75 23.43 24.00 29.84 36.45 31.19 30.45 24.49 20.05 图表1：重点股票估值情况 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2024.02.08 中国中车：1）铁路投资发力：23年我国铁路固定资产投资7645亿元，同比+7.5%，迎来增长拐点。2）客运量恢复：2023年我国铁路客运量实现38.6亿人，同比+130%。随着客运量恢复，我国动车组招标回暖，国铁集团23年动车组招标164组，同比 +91%。3）高级修密集期来临：24年1月，国铁集团发布动车组高级修首次招标公告，共招标361组，招标规模已超23年全年，其中五级修207组，占比高达57%。我们认为动车组高级修已迎来密集期，公司动车组高级修业务有望迎来高增长。 中国船舶：23年业绩高增，看好后续盈利持续改善。根据公司业绩预告，23年公司实现归母净利润27-32亿元，同比提升1470.95%-1761.87%。全年非经常性损益32亿元左右，扣非后归母净利润-5到0亿元，较去年减亏22.48-27.48亿元，业绩显著改善。根据克拉克森，全球新造船价格自21年Q1持续上涨，24年1月新船价格 指数达181.16，同比+11.37%，环比+1.57%。造船板价格自21年5月开始持续下降,1月上海20mm造船板平均价格同比-2%，船价与钢价剪刀差继续拉大，看好公司盈利持续改善。 优利德：高端仪器仪表交付顺利，归母净利连续两个季度实现翻倍以上增长。23年以来公司四大板块实现高速增长，其中专业仪表、温度环境、测试仪器三大领域盈利能力相交传统板块更为突出，助力公司业绩顺利释放。高端仪器仪表发力，毛利 率连续6个季度提升。22年以来公司重视高端仪器仪表发展,毛利率环比持续改善，根据公告，22Q3-23Q3毛利率为39.2%/41.3%/41.8%/44.3%。随着高端仪器仪表持续交付，公司盈利能力有望进一步提升，助力业绩释放。 东华测试：全年归母净利预计保持高增长，业绩韧性强。根据公告，20-22年公司营收和归母净利润CAGR分别达到33%和55%，23年全年公司归母净利润增速预计为 +14.97%～+43.71%，维持高速增长，业绩长期展现较强韧性主要得益于：1）核心业务结构力学测试产品主要用于下游产品的研发、测试环节，公司凭借较强产品实现进口替代，支撑主业稳定增长；2）多业务发展提供多元增长动力：公司通过上海东昊、东华分析推进PHM、电化学工作站业务，打开新成长曲线；3）主业盈利能力稳定性强：公司主业产品壁垒较高，毛利率长期稳定21-23Q3公司毛利率水平均保持在66%以上，稳定的盈利能力为公司业绩释放提供保障。 恒立液压：业绩拐点已至，看好中长期成长潜力。四季度以来，全国多个城市陆续对房地产政策进行优化，预计随着下游开工进入旺季以及地产政策的持续利好，工程机械内需有望逐步回升。随着公司挖机行业占比下降以及公司非挖收入占比提升，液压件开拓农机、高机市场，公司有望实现穿越周期的成长。另外公司丝杠和墨西 哥工厂有望明年投产放量，助力公司成为国产丝杠龙头，引领国内高端丝杠国产化进程，打开公司成长空间。 本周板块表现：上周（2024/02/05-2024/02/08）4个交易日，SW机械设备指数上涨5.29%，在申万31个一级行业分类中排名第14；同期沪深300指数上涨5.83%。 图表2：申万行业板块上周表现 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 医药生物 国防军工美容护理 电子电力设备有色金属基础化工食品饮料 汽车 钢铁非银金融计算机通信 机械设备石油石化家用电器交通运输建筑材料农林牧渔 煤炭公用事业商贸零售社会服务 传媒 轻工制造 银行环保房地产 纺织服饰 综合 建筑装饰 -2% 来源：Wind，国金证券研究所 2024年至今表现：SW机械设备指数下跌16.64%，在申万31个一级行业分类中排名第24；同期沪深300指数下跌1.93%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 煤炭 银行家用电器非银金融石油石化公用事业交通运输 钢铁食品饮料美容护理建筑材料建筑装饰有色金属房地产农林牧渔 通信商贸零售电力设备纺织服饰 汽车医药生物基础化工 传媒 机械设备 环保国防军工轻工制造社会服务 电子综合计算机 -25% 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2024/02/05-2024/02/08）4个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是：激光设备/工控设备/机器人/工程机械/能源及重型设备，涨跌幅分别为11.69%/8.64%/8.19%/7.99%/5.63%；涨幅靠后的板块是：轨交设备Ⅱ/仪器仪表/金属制品/纺织服装设备/印刷包装机械,涨跌幅分别为：2.78%/2.71%/1.54%/-1.05%/-4.14%。 2024年至今表现：2024年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：工程机械/轨交设备Ⅱ/工控设备/能源及重型设备/激光设备,涨跌幅分别为：4.12%/-6.05%/-10.40%/-12.50%/-17.22%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6%