【债券周报】每周高频跟踪：汽车消费边际转强

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年07月01日 【债券周报】 汽车消费边际转强 ——每周高频跟踪20230701 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】地产高收益债成交趋于平淡——高收益债市场观察（第三十八期）》 2023-06-29 《【华创固收】债市跟踪（0619-0625）：“宽信用”预期扰动弱化，债市震荡下行》 2023-06-25 《【华创固收】假期地产销售同比再降——每周高频跟踪20230624》 2023-06-24 《【华创固收】政策双周报（0605-0622）：降息落地，新一批政策酝酿出台》 2023-06-23 《【华创固收】LPR调降之后，转债市场如何反应？——可转债周报20230618》 2023-06-19 6月第四周，端午假期后下游需求继续呈现淡季效应，季末地产销售冲刺表现不佳，但汽车消费边际转强。本周主要工业品价格延续下跌，尤其钢铁开始累库、价格转弱，供需矛盾突出，水泥价格也反映下游施工未现起色。地产方面，临近半年末时点，当周销售面积环比大增30%，但绝对水平仍低于2019年以来同期，仅恢复至2019年的八成左右，“一城一策”待继续发力。此外，在新能源优惠补贴延期、地方促消费政策大范围推广等影响下，6月中旬以来汽车 消费动能初步改善，但或也有年中冲刺的提振，未来关注这一持续性。 通胀高频：食品通胀跌幅扩大。猪肉价格跌幅走扩至-0.9%，端午假期后高温天气延续，猪肉消费支撑进一步转弱；蔬菜价格边际转跌，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比下跌0.2%-0.3%左右。 进出口高频：出口集运价格走势分化。CCFI、SCFI指数环比-2.6%、+3.2%。欧洲航线运输需求乏力，运价大幅下跌，而北美航线需求稳定，航商涨价计划开始执行，运价显著上行。 工业高频：钢价转跌，被动累库 1、动力煤：环渤海动力煤价下跌0.9%。终端需求疲软，市场成交较少、以长协发运为主，下游采购意愿不强，加之进口替代充足，国内煤炭价格下调。2、钢铁：钢价转为下跌。Myspic综合钢价环比-0.9%，钢材现货市场先涨后 跌，刚需、投机性需求均一般，市场心态不稳定，而产量继续回升，供需矛盾 尚未缓和。 3、玻璃：价格承压，成交偏弱。企业产销表现偏弱，多地库存有所增加，淡季需求疲弱，预计玻璃现货价格短期或震荡下跌。 4、铜：出货回收资金诉求转强，铜价转跌，结束连涨态势。端午节后下游加工企业开工率偏低，接货需求不强，且由于年中资金回笼的诉求，持货商需加快出货，推动国内铜价回落。 投资高频：建筑施工持续疲弱，地产销售冲刺不强 1、水泥价格跌幅继续收窄。房建项目资金问题依然突出，拖累需求释放，南方高温多雨市场需求走淡，同时新开工节奏受到影响，外来低价水泥冲击，市场竞争加剧，厂商主动降价去库。 2、地产方面，30城商品房成交面积环比+31%，仍明显低于同期。季末效应下，较前周表现略好，但仍显著偏低，同比下滑38%，处于2021年同期的64%左右，未有明显改善。 消费高频：6月前四周汽车零售同比-1%，单周零售同比+9%。6月1-25日，汽车零售、批发同比分别+9%、-4%，环比分别+53%、+10%，端午节前后汽车促消费活动推广，加之部分地区消费券发放、汽车鼓励政策落地等，提振汽车消费热度。 国际油价先跌后涨。前半周因各央行持续加息，扰动需求前景预期，后半周EIA 数据显示原油去库超预期，提振油价回涨。 风险提示：稳增长政策力度超预期。 目录 一、每周高频跟踪：汽车消费边际转强4 （一）通胀相关：食品通胀跌幅扩大5 （二）进出口相关：集运走势分化，进口边际改善5 （三）工业相关：钢价由涨转跌，被动累库6 （四）投资相关：建筑施工持续疲弱，地产销售冲刺不强7 （🖂）消费相关：促消费措施落地，汽车消费转强8 二、风险提示9 图表目录 图表16月第四周（6月25日-7月1日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他 类为月同比）4 图表2猪肉价格延续缓慢下跌（日度）5 图表3蔬菜价格转跌（日度）5 图表4SCFI指数环比上涨5 图表5CDFI指数环比上涨，BDI涨势收敛5 图表6环渤海动力煤价转为回调（元/吨）6 图表7PTA开工率继续回升（%）6 图表8钢材价格先涨后跌（元/吨）6 图表9高炉开工率持平假期前一周（%）6 图表10南华玻璃指数先跌后涨（%，日度值）7 图表11国内铜价小幅转跌（元/吨）7 图表12本周水泥价格环比下跌1.3%（元/吨）7 图表13各地水泥普遍下跌，但跌幅较前周略收敛7 图表14本周30城商品房成交面积季节性上冲，但仍明显低于往年同期8 图表15上周100城土地成交量价齐跌（万平方米，%）8 图表166月前四周汽车零售同比-1%，第四周汽车消费动能转强8 图表17周内国际油价先跌后涨8 一、每周高频跟踪：汽车消费边际转强 图表16月第四周（6月25日-7月1日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 120.89 -1.15 -0.39 -1.01 -2.68 本周食品通胀跌幅扩大 菜篮子产品批发价格200指数 121.33 -1.34 -0.46 -1.15 -3.18 平均批发价:猪肉:全国 18.99 -0.90 -0.09 -1.73 -0.45 猪肉价格跌幅扩大 平均批发价:牛肉:全国 65.05 -0.75 -0.85 -3.13 -0.70 牛肉价格跌幅略有收窄 平均批发价:羊肉:全国 72.64 0.01 -1.64 -2.50 -1.13 羊肉价格转涨 平均价:生鲜乳:主产区 3.81 0.00 -0.80 -1.34 -1.41 生鲜乳价格持平 平均批发价:鸡蛋 9.57 -1.88 -0.98 -3.80 -2.40 鸡蛋价格跌幅扩大 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.03 -0.69 1.37 3.04 -0.32 蔬菜价格转跌 平均批发价:7种重点监测水果 7.97 -2.59 -0.59 0.53 2.83 水果价格跌幅扩大 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 919.63 -2.60 -0.76 -71.31 -69.46 CCFI回落幅度扩大 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 924.29 3.17 -1.07 -76.75 -76.35 SCFI指数环比上涨 波罗的海干散货指数(BDI) 1,151.40 0.35 6.66 -54.73 -51.88 BDI指数涨幅收窄 CDFI:中国进口干散货运价指数 990.44 1.64 -0.34 -41.94 -41.75 CDFI指数由跌转涨 工业相关 Myspic综合钢价指数 142.67 -0.91 0.54 -16.76 -22.23 本周钢价转跌 兰格钢材库存指数：螺纹钢 150.60 0.80 -3.43 -31.73 -15.51 螺纹钢累库 高炉开工率（247家）：全国 84.09 0.00 0.00 -0.19 -0.96 高炉开工水平持稳 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 719.00 -0.28 0.70 -2.23 -0.92 本周动力煤价格下跌 开工率：PTA：国内 82.17 1.66 3.29 6.41 7.95 PTA开工率继续回升 南华玻璃指数 1,849.78 -0.49 -6.35 -16.44 -17.76 玻璃期货价格回落 长江有色市场:平均价:铜:1# 68,518.00 -1.27 1.83 -2.31 -9.13 国内有色铜均价下跌 期货官方价:LME3个月铜 8,287.40 -3.03 1.07 -7.11 -11.62 国际铜价格下跌 投资相关 水泥价格指数:全国 118.27 -1.33 -1.56 -19.13 -20.10 水泥价格跌幅收窄 地方债发行（亿） 1,966.91 -13.84 16.96 -54.15 -38.70 地方债发行缩量 100大中城市成交土地占地面积 1,383.71 1.57 7.12 -22.41 8.03 上周土地成交小幅增长 30大中城市商品房成交面积 361.14 31.23 1.69 -33.60 24.57 地产销售面积环比季节性上升，但仍低于同期 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 75,142.00 - - -23.69 50.71 6月前四周零售同比-1% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 74,959.00 - - -28.94 62.15 6月前四周批发同比-2% 布伦特油价 74.90 1.42 -3.60 -36.19 -32.39 布伦特油价环比转涨 WTI油价 70.64 2.14 -3.65 -38.44 -34.52 WTI油价转涨 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：食品通胀跌幅扩大 猪肉价格跌幅走扩。本周（6月25日7月1日），农业部公布的全国猪肉平均批发 价为18.99元/公斤，环比-0.9%。端午假期后，叠加高温天气，猪肉消费需求支撑进一步走弱。 蔬菜价格由涨转跌。本周蔬菜价格环比-0.7%左右；其他二级子项方面，水果价格环比-2.6%、鸡蛋价格环比-1.9%，跌幅均有走扩。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数下跌1.2%、1.3%，通胀环比跌幅扩大。 图表2猪肉价格延续缓慢下跌（日度）图表3蔬菜价格转跌（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：集运走势分化，进口边际改善 本周SCFI指数环比回正，而CCFI下行走扩。本周CCFI指数、SCFI指数环比-2.6%、+3.2%。各航线因供需基本面差异，走势明显分化，其中欧洲航线运输需求乏力， 供求平衡情况不理想，市场运价延续下行；北美航线需求稳定，供需基本均衡，航商执行涨价计划，运价显著上涨。 BDI指数小幅上涨。本周BDI指数、CDFI指数环比+0.4%、+1.6%。沿海运输方面，本周进入“迎峰度夏”，全国多数地区持续高温，但电厂库存充足，加之煤炭进口量高于往年，挤占内贸煤市场，市场整体成交平淡，煤炭运输船多货少，沿海运价持续下跌。 图表4SCFI指数环比上涨图表5CDFI指数环比上涨，BDI涨势收敛 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：钢价由涨转跌，被动累库 环渤海动力煤价格环比下跌0.9%至719元/吨。需求方面，本周，南方降雨高温缓解，民用电需求不高，而“安全生产月”导致工业生产需求有所放缓，同时水电发电好转，各省电厂负荷率维持在八成左右，沿海八省电厂日耗略有回落。煤价方面，前期库存集中释放，产销压力减弱；终端需求疲软，市场成交较少、以长协发运为主，下游采购意愿不强，加之进口替代充足，国内煤炭价格下调。 PTA开工率继续上行。本周PTA开工率环比+1.7pct至82.2%左右，下旬开始国内PTA装置重启较多，开工负荷处于连续提升的阶段，但供需基本面仍偏弱，预计7月后或开始转入累库，开工率或转为回落。 图表6环渤海动力煤价转为回调（元/吨）图表7PTA开工率继续回升（%） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 钢价由涨转跌。本周，Myspic综合全国钢铁价格指数环比-0.9%，打破连续三周上涨趋势；高线、螺纹钢、热卷价格环比分别-1.0%、-1.2%、-0.7%。螺纹钢库存指数环比上 行0.8%，转为累