总量研究 2024年2月18日 假期国内消费表现如何? ——国内观察:春节假期重要事件一览 宏观简评 证券分析师 刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 联系人 高旗胜 gqs@longone.com.cn 联系人董澄溪 dcx@longone.com.cn 投资要点 假期国内消费总体表现较好,地产销售仍弱。自驾出行为主,铁路民航恢复较好。根据交通运输部数据,正月初一至初七,全社会跨区域人员流动量合计19.85亿人次,同比增长 17.24%,同比2019年同期增长25.26%。疫情后自驾出行占比提升仍在延续,出行量同比 15.96%,同比2019年49.11%;客运方面,铁路、民航均恢复至疫情前水平。旅游消费热度提升。春节假期前7天,海南离岛免税购物金额达22.14亿元,同比增长41.92%,免税购 物人数26.89万人次,同比增长71.27%。截至2月16日15时,春节前七天四川省全省纳入统计的833家A级旅游景区,接待游客、实现门票收入同比2023年31.76%、41.18%,同比 2019年7.06%、22.55%。春节档票房创新高。据灯塔专业版数据,截至2月17日下午13点 50分,2024年春节档已实现票房收入78.44亿元,已超过2021年春节创下的历史票房记录 78.43亿元。地产销售仍明显偏弱。以初一至初六合计测算,2024年春节30大中城市商品房成交面积同比-38%,其中一线、二线、三线城市分别同比-21%、126%、-94%。 假期重要经济数据。1.美国通胀全面高于预期。1月美国CPI同比上涨3.1%,环比0.3%,均高于市场预期。食品价格涨幅扩大,能源下跌,核心商品下跌但难以对冲核心服务0.7% 的环比增幅。由于通胀全面高于预期,联邦基金互换市场将计价的降息开始时间从6月推迟到7月。2.国内金融数据实现“开门红”。1月新增人民币贷款4.92万亿元,新增社融6.5万 亿元,M2增速回落,M1增速升至5.9%。金融数据总量及结构上均有一定改善,2M1剪刀差的收窄,春节错位虽占主导,但增发国债亦有一定带动,总体利好风险偏好的回升。3. 央行发布2023年四季度中国货币政策执行报告。四季度执行报告整体延续中央经济工作会 议精神,报告指出了经济回升向好,但也存在堵点,消费者信心、民间投资增速都处于低位,需求不足与产能过剩也存在矛盾,预计货币政策仍将维持相对宽松,量上或配合财政节奏,价上一季度LPR仍有概率下调。 其他要闻。1.美国1月零售数据低于预期。2.美国1月PPI超预期。3.日本实际GDP连续两个季度负增长。4.英国连续两个季度GDP环比负增长。5.欧佩克月报预计2024年全球原油需求增速预期为225万桶/日不变。7.住建部:我国将每年改造10万公里以上地下管线。 假期主要资产价格表现。春节期间,美国1月CPI及PPI相继公布,且均超市场预期,抢跑的降息预期被进一步修正,相反低于预期的零售数据对资产价格的影响并不明显。截至2 月17日,CME显示5月不降息的概率已升至61.6%。日本、英国连续两个季度GDP环比增速均为负增长,进入技术性衰退,内需的走弱,可能会使日本央行在退出货币宽松的路上更显谨慎。春节期间国内消费表现较好,恒生指数及富时中国A50期货在假期期间均有不错表现,看好A股节后走势。2月12日-2月16日期间主要资产价格表现: 权益市场:日股领涨,欧美股市有所分化,恒生指数、富时中国A50均表现较好。日经225指数创34年以来新高,上涨4.3%。道指、标普、纳指分别下跌0.1%、0.4%、1.3%。与A 股相关的恒生指数、富时中国A50期货分别上涨3.8%、2.8%。债券市场:美国CPI及PPI先后超预期,10年期美债收益率周上行13个BP。欧债收益率也多数上涨。商品市场:WTI原油及布伦特原油分别上涨2.1%和1.6%,COMEX黄金周下跌1.7%。外汇市场:受降息预 期波动,美元指数先涨后跌,总体收涨0.2%;日本经济增速不及预期,货币正常化预期推迟,日元跌0.6%。离岸人民币表现总体平稳,小幅贬值0.1%。 风险提示:春节假期错位可能导致数据所反映的实际情况存在偏差;国际地缘政治局势的不确定性或推升能源价格;欧美货币政策的不确定性。 正文目录 1.假期国内消费总体表现较好,地产销售仍弱4 1.1.自驾出行的趋势延续4 1.2.旅游消费热度提升4 1.3.春节档票房创新高5 1.4.地产销售仍明显偏弱5 2.假期重要经济数据6 2.1.美国通胀全面高于预期6 2.2.国内金融数据实现“开门红”7 2.3.央行发布2023年四季度货币政策执行报告7 3.其他要闻8 4.假期主要资产价格表现10 5.风险提示11 图表目录 图12024年春节期间全社会跨区域人员流动量,万人次4 图22024春节(初一至初七)各类型客运量,万人次4 图32024年春节期间高速公路及国省道非营业性小客车人员出行量,万人次4 图42024年春节期间铁路客运量,万人次4 图52024年春节档票房及观影人次,亿元,万人5 图6初一至初六30城商品房销售面积,万平方米6 图7分一、二、三线城市商品房销售面积,万平方米6 图8春节期间主要资产价格变动及走势11 1.假期国内消费总体表现较好,地产销售仍弱 1.1.自驾出行的趋势延续 自驾出行为主,铁路民航恢复较好。根据交通运输部数据,正月初一至初七(2月10日 -2月16日),全社会跨区域人员流动量合计19.85亿人次,同比增长17.24%,同比2019年同期增长25.26%。分出行类型看,疫情后自驾出行占比提升仍在延续,高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量17.21亿人次,同比增长15.96%,同比2019年同期增长49.11%;客运方面,铁路、民航均恢复至疫情前水平,其中铁路、水路、民航、公路客运量分别为8339万人次、822万人次、1569万人次、1.56亿人次,分别同比43.19%、55.76%、58.40%、15.45%,同比2019年同期23.28%、-45.55%、19.15%、-47.79%。 图12024年春节期间全社会跨区域人员流动量,万人次图22024春节(初一至初七)各类型客运量,万人次 35000 30000 25000 20000 15000 10000 202420232019 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 公路营业性铁路民航水路 202420232019 资料来源:交通运输部,东海证券研究所资料来源:交通运输部,东海证券研究所 图32024年春节期间高速公路及国省道非营业性小客车人员出行量,万人次 30000 25000 20000 15000 10000 图42024年春节期间铁路客运量,万人次 2000 1500 1000 500 0 202420232019 202420232019 资料来源:交通运输部,东海证券研究所资料来源:交通运输部,东海证券研究所 1.2.旅游消费热度提升 据上证报报道,2月17日携程发布的《2024龙年春节旅行报告》,春节假期,国内游、出境游、入境游多点开花,同比均大幅增长,并超2019年同期水平;国内景区门票订单同 比增长超6成,境外景区门票订单较2019年增长超130%;旅游消费升级趋势明显,门票 玩乐订单均价同比翻番,定制游人均价格同比增长2成。 总的来看,春节期间旅游热度提升,从部分已披露数据的省份来看: 海南游火热,免税购物金额、人次大幅增长。据海口海关统计,春节假期前7天,海南 离岛免税购物金额达22.14亿元,同比增长41.92%,免税购物人数26.89万人次,同比增 长71.27%,人均消费8235元,较去年同期9936元略有减少。 湖北省接待游客人次明显增加。春节假日期间,全省A级旅游景区共接待游客1402.26万人次,较2023年、2019年同比分别增长40.05%、70.38%,星级饭店平均出租率61.28%,较2023年、2019年星级饭店平均出租率同比分别增长9.40个百分点、11.27个百分点。 四川省旅游收入增速高于旅游人次。截至2月16日15时,春节前七天四川省全省纳 入统计的833家A级旅游景区,接待游客4043.22万人次,实现门票收入44572.28万元。 与2023年同期同口径相比,分别增长31.76%、41.18%;与2019年同期同口径相比,分别增长7.06%、22.55%。 1.3.春节档票房创新高 春节档票房创新高。据灯塔专业版数据,截至2月17日下午13点50分,2024年春 节档已实现票房收入78.44亿元,已超过2021年春节创下的历史票房记录78.43亿元,预计有望突破80亿元,若以此测算,同比增长18.24%,同比2019年增长35.48%。 截至2月17日下午13点50分数据,观影人次达1.58亿人次,略低于2021年水平, 同比2023年22.14%;场次达387.4万场,明显高于历年同期,同比2023年高达45.31%; 平均票价49.7元,低于2023年,但高于2021年的48.88元。 图52024年春节档票房及观影人次,亿元,万人 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 201820192021202220232024E 票房亿元观影人次(右轴)万人 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源:灯塔专业版,东海证券研究所 1.4.地产销售仍明显偏弱 春节期间新房总体销售依然承压,二线城市表现相对较好。正月初一至初七(2月10日 -2月16日),30大中城市商品房成交面积合计4.09万平方米,同比-75.1%,一二三线城市均有较大跌幅。假期错位存在一定影响,以往春节假期最后一天通常为初六,初七开工后新房销售面积会明显增加。若以初一至初六合计测算,2024年春节30大中城市商品房成交面积同比-38%,其中一线、二线、三线城市分别同比-21%、126%、-94%。 图6初一至初六30城商品房销售面积,万平方米图7分一、二、三线城市商品房销售面积,万平方米 20 15 10 5 0 202420232019 30大中城市正月初一-初六商品房销售面积万平方米 20 15 10 5 0 202420232019 一线城市万平方米二线城市万平方米三线城市万平方米 资料来源:Wind,东海证券研究所资料来源:Wind,东海证券研究所 2.假期重要经济数据 2.1.美国通胀全面高于预期 1月美国CPI同比上涨3.1%,前值3.4%,预期2.9%;环比上涨0.3%,前值0.3%,预期0.2%。核心CPI同比上涨3.9%,前值3.9%,预期3.7%;环比上涨0.4%,前值0.3%,预期0.3%。 美国通胀下行速度缓慢,1月美国CPI同比增速较上月小幅下滑,但高于市场预期。核心CPI同比增速与上月持平、环比增速重新走高,均高于市场预期。食品价格涨幅扩大,能源下跌。核心商品价格下跌0.3%,跌幅较前值扩大0.2pct,但难以对冲核心服务价格0.7%的环比增幅。由于通胀全面高于预期,联邦基金互换市场将计价的降息开始时间从6月推迟到7月。1月FOMC会议上,鲍威尔表示,美联储需要对通胀能够降至2%持有充分的信心,才能开始逐步放松限制性政策。若目前的通胀走势持续,美联储降息时点或仍遥远。 美国通胀下行速度缓慢。1月美国CPI同比增速较上月小幅下滑,但高于市场预期。核心CPI同比增速与上月持平、环比增速重新走高,均高于市场预期。除去住房外的超级核心服务价格同比上涨3.6%,环比季调后上涨0.6%,环比增幅较上月增加0.2pct,反映出美国核心通胀的韧性依然很强。