春节假期期间重要事件一览

李嘉豪S0630525100001lijiah@longone.com.cn联系人邓尧天dytian@longone.com.cn 投资要点 ➢一、春节期间海外市场表现。2月16日-2月20日期间，全球股市多数收涨，美国最高法院裁定特朗普贸易关税非法提振风险偏好；主要商品期货中原油、黄金、铜、铝均上涨；美元指数上涨，离岸人民币升值，欧元、日元贬值。 ➢1.权益：多数上涨。法国CAC40>英国富时100>纳指>德国DAX30>标普500>富时A50>道指>日经225>恒生指数>恒生科技指数。虽然美国2025Q4GDP低于预期，但科技股表现依然较强。法国2026年预算案终出炉，稳定的执政预期提振情绪，假期期间法国CAC领涨主要欧美股指。 ➢2.商品：地缘政治局势主导。美伊谈判引发地缘政治局势风险，供给担忧推升油价当周上涨5.6%。美元走强以及美债收益率上行并不利于金价表现，但地缘政治风险支撑金价，COMEX黄金价格当周上涨1.3%。LME铜、铝震荡，当周小幅收涨。 ➢3.国债：欧美国债收益率分化。法国2026年预算案中公共财政赤字率低于去年，且欧洲通胀下行，欧债收益率普遍下行，10Y法债、德债分别下行4.3BP、4.0BP。日本2025Q4GDP虽然避免萎缩，但低于预期，且高市早苗确认当选日本新任首相尘埃落定，10Y日债收益率回落6.1BP。美联储1月FOMC会议纪要显分歧，2025年12月PCE超预期，短期仍难降息，10Y、2Y美债收益率分别上行4BP、8BP。 ➢二、春节假期期间消费：自驾带动人员流动表现较好，观影消费平淡 ➢1.自驾出行带动人员流动表现较好。初一至初六，全社会跨区域人员流动量19.80亿人次，自驾17.22亿人次，占比达到86.96%，高于去年同期。 ➢2.港澳台航班增速较高，内地航班增速高于去年。初一至初六，内地、港澳台、国际航班分别日均执行同比分别为4.84%、9.66%、4.85%，结合民航客运量增速来看，航班客座率或高于去年同期。据国家移民管理局预测，全国口岸日均出入境旅客将超过205万人次，较去年春节假期增长14.1%。 ➢3.上映场次高于去年，但票房收入及观影人次低于去年。初一至初六，日均票房收入、观影人次同比-38.74%、同比-35.20%；日均场次同比10.84%。 ➢4.假期期间新房销售回暖，持续性仍待观察。初一至初六，30大中城市商品房销售面积6.27万平方米，同比19.42%。 ➢三、假期重要经济数据： ➢1.美国1月通胀降温或是“烟雾弹”。美国1月未季调CPI同比2.4%，预期2.5%，前值2.7%；核心CPI同比2.5%，预期2.5%，前值2.6%。美国1月整体通胀数据降温明显，食品和能源价格为通胀下行的主要推手。然而核心通胀方面则有超预期上行的风险，核心商品项下和关税挂钩较深的服饰以及新车价格均有环比上行压力；医疗用品和服务价格虽有所下行，但后续随着平价医保补助逐步落地，其价格或随需求抬升而上行。运输价格是1月通胀向上的主要拉动项，但主要是因为美国本土寒潮带来的短期扰动，后续或有回落空间。我们认为1月通胀受食品能源价格以及天气影响存在较大不确定性，可持续性或仍需进一步观察，同时也不足以成为美联储提前降息的筹码。 ➢2.剔除政府关停影响后，美国经济依然保持相对稳健。美国2025Q4GDP增速超预期回落至1.4%，这主要来自于四季度政府关门的负面影响，政府支出因此承压而大幅回落。若剔除该影响，个人消费以及投资的整体增速依然存在小幅回落，四季度增速由前值2.8%下滑至2.5%，其中商品消费为主要拖累项，或受到政府关停影响外溢导致。除此之外，美国四季度服务行业和私人投资增速较为亮眼：服务消费在政府关门期间依然保持较强韧性，环比年率在四季度超季节性保持在3.4%；私人投资则主要受到科技类投资持续扩张影响而走高，环比年率由前值0.0%上升至3.8%。美国四季度数据出炉后，市场表现较为平淡，短端美债收益率受四季度PCE超预期上行影响而走高，美元指数亦受通胀升温影响在小幅拉升后回落，美股走高，黄金走高。 ➢四、其他要闻：1）《求是》杂志将发表习近平总书记重要文章《当前经济工作的重点任务》。2）美国最高法院裁定，特朗普政府依据IEEPA实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权，特朗普依据122条款加征15%关税。3）美伊第二轮谈判结束，特朗普预计未来十天左右会知道能否与伊朗达成协议。4）美联储1月议息会议纪要显分歧。5）高市早苗确认当选新任首相。6）日本2025年第四季度GDP初值环比增长0.1%，同比增长0.2%。7）美国2月标普全球制造业PMI初值51.2，预期52.6，前值52.4。8）欧元区2月制造业PMI初值50.8，预期50.0，1月终值49.5。 ➢风险提示：春节假期数据尚未完整披露；国内政策落地不及预期；特朗普政策不确定性。 正文目录 1.春节期间海外市场表现................................................................5 2.1.跨区域人员流动增速高于去年.....................................................................62.2.出入境人次高增，航班客座率或高于去年同期............................................72.3.上映场次虽高增，但观影收入偏弱..............................................................72.4.假期期间新房销售回暖，持续性仍待观察...................................................8 3.假期重要经济数据.......................................................................9 3.1.美国1月通胀降温或是“烟雾弹”..................................................................93.2.剔除政府关停影响后，美国经济依然保持相对稳健...................................10 5.风险提示...................................................................................13 图表目录 图1 2.16-2.20期间全球主要大类资产表现，%.............................................................................5图2 2.16-2.20期间主要国债表现，BP.........................................................................................6图3全社会跨区域人员流动量......................................................................................................6图4初一至初六各出行方式占比，%............................................................................................7图5初一至初六各出行方式增速，%............................................................................................7图6初一至初六国内航班（不含港澳台）执飞，架次..................................................................7图7初一至初六港澳台及国际航班执飞，架次.............................................................................7图8初一至初六票房收入及观影人次，万元，万人......................................................................8图9平均票价及增速，元，%.......................................................................................................8图10 30城新建商品房销售面积....................................................................................................8图11初一至初六30城商品房销售面积，万平方米......................................................................9图12分一、二、三线城市商品房销售面积，万平方米................................................................9图13美国CPI数据拆分.............................................................................................................10图14美国GDP各分项，%........................................................................................................11 1.春节期间海外市场表现 2月16日-2月20日期间，全球股市多数收涨，美国最高法院裁定特朗普贸易关税非法提振风险偏好；主要商品期货中原油、黄金、铜、铝均上涨；美元指数上涨，离岸人民币升值，欧元、日元贬值。 权益：多数上涨。法国CAC40>英国富时100>纳指>德国DAX30>标普500>富时A50>道指>日经225>恒生指数>恒生科技指数。虽然美国2025Q4GDP低于预期，但科技股表现依然较强。法国2026年预算案终出炉，稳定的执政预期提振情绪，假期期间法国CAC领涨主要欧美股指。 商品：地缘政治局势主导。美伊谈判引发地缘政治局势风险，供给担忧推升油价当周上涨5.6%。美元走强以及美债收益率上行并不利于金价表现，但地缘政治风险支撑金价，COMEX黄金价格当周上涨1.3%。LME铜、铝震荡，当周小幅收涨。 国债：欧美国债收益率分化。法国2026年预算案中公共财政赤字率低于去年，且欧洲通胀下行，欧债收益率普遍下行，10Y法债、德债分别下行4.3BP、4.0BP。日本2025Q4GDP虽然避免萎缩，但低于预期，且高市早苗确认当选日本新任首相尘埃落定，10Y日债收益率回落6.1BP。美联储1月FOMC会议纪要显分歧，2025年12月PCE超预期，短期仍难降息，10Y、2Y美债收益率分别上行4BP、8BP。 资料来源：同花顺，东海证券研究所备注：美元兑人民币/日元汇率涨跌幅均取负值表现货币升贬值。 资料来源：同花顺，东海证券研究所 2.春节假期消费表现 2.1.跨区域人员流动增速高于去年 自驾出行带动人员流动表现较好。根据交通运输部数据，正月初一至初六，全社会跨区域人员流动量合计19.80亿人次，同比增长11.31%。分出行类型看，自