每日晨报

每日晨报2024年2月9日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 BABAUS 阿里巴巴 2024财年3季度业绩：增加股东回报，聚焦电商、云及业务协同 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 2024财年3季度（12月季度）收入同比增5%，与我们/市场预期基本一致，其中淘天+2%/国际+44%/本地生活+13%/菜鸟+24%/云+3%/数娱 +18%。调整后息税摊销前利润（EBITA）率20%。 淘天执行价格力及用户为中心战略，拉动订单量增长。CMR收入同比持平，货币化率由于淘宝GMV贡献提升而下降。 国际业务受Choice拉动快速增长，投入增加导致亏损扩大。 本地生活订单量增20%，频次提升拉动业务增长，规模效应及运营效率提升带动亏损收窄。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 15,878 -1.25 -5.64 国指 5,360 -1.13 -7.08 上A 3,004 1.28 -3.68 上B 249 1.09 7.68 深A 1,599 0.00 -16.83 深B 1,005 0.00 -6.99 道指 38,726 0.13 2.75 标普500 4,998 0.06 4.78 纳指 15,794 0.24 5.21 英国富时100 7,595 -0.44 -1.78 法国CAC 7,666 0.71 1.62 德国DAX 16,964 0.25 1.27 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 菜鸟规模效应、干线及最后一公里运营优化带动盈利改善。 收盘价升跌%今升跌 云继续优化低毛利项目，公有云增长带动盈利改善，调整后EBITA同比 期金 2,035.20 4.29 -1.32 增86%。 期银 22.29 -0.67 -6.31 期铜 8,280.50 2.38 -2.31 布兰特79.17-0.392.71 日圆 149.42 0.96 -5.65 英镑 1.26 2.58 -1.12 欧元 1.08 0.52 -2.58 数字娱乐收入受大麦网GMV增长带动。EBITA亏损同比扩大主要由于优酷亏损增加。 展望：管理层增加股票回购计划至350亿美元（新增250亿），并承诺在未来三年内每年回购流通股3%。未来公司将聚焦核心业务，重点投入方向包括电商（内地+海外）以及云业务。我们维持买入评级和目标价108美元/104港元（9988HK），将在后续报告中进一步分析并调整预 基点变动三个月六个月 HIBOR4.580.00-13.67 美国10年债息4.15-8.043.28 资料来源：FactSet 测。 恒指技术走势 恒生指数 15,878.07 50天平均线 16,053.43 200天平均线 17,399.91 14天强弱指数 48.66 沽空(百万港元) 12,378 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 2月5日ISM服务业PMI52.050.62月7日CPI(YoY)-0.5%-0.3% 2月8日首次申领失业救济人数2202242月7日PPI(YoY)-2.6%-2.7% 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 深度报告 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 2月7日 2月3日 2月1日 1月26日 1月18日 1月12日 1月11日 1月7日 1月6日 交银国际研究-又踏层峰望眼开交银国际研究团队 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫,PhD,CFA 消费行业-2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 内地房地产行业-2024年展望：重振旗鼓谢骐聪,CFA,FRM 香港房地产行业-2024年展望：靜候曙光谢骐聪,CFA,FRM 互联网行业-2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵证券行业-2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽,CFA,FRM 保险行业-2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽,CFA,FRM 汽车行业-2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆,李易,CFA 新能源行业-2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机郑民康,文昊CPA, 医药行业-2024年展望：底部反弹进行时丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 全球宏观-2024年展望（上）：变革与机遇之“变”蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 宏观交易系列-全球市场投资指南日本股市系列（一）：价值vs成长——首选价值蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-非农重新加速，降息前景再受挑战—美国1月非农就业点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-全球流动性风向标系列（九）紧缩转中性，但不急于降息—1月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-韧性持续—美国4季度GDP点评 中国宏观-完成目标，“双降”仍可期—中国4季度GDP及12月经济数据点评全球宏观-去通胀之路遇挫—美国12月CPI点评 消费行业-家电-中国白电方兴未艾，空调市场谁执牛耳全球宏观-非农偏强，降息难度增加—美国12月非农就业点 全球宏观-红海航运危机或考验降息预期 蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金吕浩江,CFA,CESGA 蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,李少金 每日报告 2月8日阿里巴巴(BABAUS)-2024财年3季度业绩：增加股东回报，聚焦电商、云及业务协同孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 2月8日众安在线(6060HK)-业绩预览：预计基本面呈改善趋势，存在估值修复空间万丽,CFA,FRM 2月7日证券行业-券商业绩快报点评：分化格局下关注业务结构均衡的头部券商万丽,CFA,FRM 2月7日医药行业周报-医药板块情绪和估值低点已至，利好政策频发，坚定看好后续反弹丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 2月7日互联网行业-本土新游前瞻：供给侧改善持续，细分赛道竞争加剧，网易增长确定性强谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月6日海通证券(6837HK)-4季度显著亏损，维持中性评级万丽,CFA,FRM 2月5日医药行业-4Q23机构持仓观察：内外资略有分化，关注情绪波动后的布局机会丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 2月5日网易(NTESUS)-《蛋仔派对》领先竞品；预计保持武侠RPG赛道领先优势，增长确定性高孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 2月3日有道(DAOUS)-预计4季度业绩基本符合此前预期，业务健康度提升带动盈利改善孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 2月1日互联网行业月报-互联网1月月报：刚需消费/价格力优势平台增长确定性强谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月31日医药行业周报-CXO板块波动后需更谨慎；建议关注国企改革相关标的丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 1月26日小鹏汽车(9868HK)-销量持续承压，下调销量预测和目标价，维持沽出陈庆,李易,CFA 1月26日好未来教育(TALUS)-2024财年3季度收入超预期，素质教育需求强劲谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月25日百度(BIDUUS)-4季度业绩预览：利润稳健，云业务恢复双位数增速谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月25日大唐新能源(1798HK)-公司盈利回复增长趋势，不确定因素大致反映，上调评级至买入文昊,CPA,郑民康 1月25日石药集团(1093HK)-新诺威收购集团内重要资产，子公司协同进一步加强；维持买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 1月25日新东方教育科技(9901HK)-2024财年2季度业绩超预期，强需求加速收入增长谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 41.05 157,223 0.98 -1.91 54.45 38.15 4.35 6.11 5.62 5.50 0.29 中电控股 2HK 65.25 164,851 1.48 1.24 67.35 55.55 178.78 15.17 14.01 4.78 1.59 中华煤气 3HK 5.68 105,988 2.34 -5.02 7.73 5.27 20.43 18.28 17.27 6.10 1.70 汇丰控股 5HK 61.65 1,186,608 0.49 -2.14 66.30 50.45 10.71 6.23 6.49 8.03 0.92 电能实业 6HK 45.85 97,711 -0.97 1.33 46.70 36.20 17.53 16.89 16.15 6.07 1.14 恒生银行 11HK 81.00 154,859 0.25 -11.04 131.60 79.25 16.53 9.50 8.88 7.15 1.01 恒基地产 12HK 20.90 101,185 1.21 -13.10 29.20 19.60 10.53 9.52 9.52 8.59 0.31 新鸿基地产 16HK 72.35 209,654 -0.28 -14.33 112.00 71.40 7.35 8.84 8.58 6.79 0.35 新世界发展 17HK 9.64 24,260 0.42 -20.46 21.81 9.38 3.77 27.17 12.18 7.17 0.13 银河娱乐 27HK 42.70 186,720 -1.39 -2.40 58.30 38.30 NA 23.47 15.71 1.05 2.68 港铁公司 66HK 25.75 159,927 0.59 -15.02 41.70 25.25 15.26 24.76 10.57 5.03 0.92 恒隆地产 101HK 8.67 39,009 -5.04 -20.31 16.10 8.67 9.52 9.62 9.23 8.81 0.30 吉利汽车 175HK 8.04 80,910 4.96 -6.40 12.02 7.34 14.49 15.93 10.27 2.30 0.95 阿里健康 241HK 3.23 51,955 13.33 -23.82 6.38 2.81 52.73 41.79 30.74 0.00 2.48 中信股份 267HK 7.63 221,959 3.25 -2.18 10.58 6.60 3.18 NA NA NA NA 万洲国际 288HK 4.66 59,789 1.08 -7.54 5.11 3.92 5.66 8.64 6.86 4.33 0.77 华润啤酒 291HK 29.15 94,568 2.46 -14.77 64.75 28.15 20.43 17.