营收表现亮眼，资产质量稳健

宁波银行(002142.SZ) 营收表现亮眼，资产质量稳健 银行 2024年2月8日 强烈推荐（维持） 公 股价：21.45元主要数据 司 行业 银行 事 公司网址 www.nbcb.com.cn 大股东/持股宁波开发投资集团有限公司/18.74% 实际控制人 总股本(百万股)6,604 流通A股(百万股)6,524 流通B/H股(百万股) 事项： 宁波银行发布2023年业绩快报，宁波银行2023年归母净利润同比增长10.7%，营业收入同比增长6.40%，不良贷款率0.76%，拨备覆盖率461.36%。规模方面，截至2023年末，宁波银行资产规模同比增长14.6%，其中贷款规模同比增长19.8%，存款规模同比增长20.8%。 平安观点： 营收增长强劲，盈利保持稳健。宁波银行2023年归母净利润同比增长 10.7%（+12.6%，23Q1-3），整体保持稳健。2023年营业收入同比增长 6.40%（+5.45%，23Q1-3），公司4季度单季营收同比增长9.64%（3季度单季度同比负增1.88%），我们预计与金融市场业务的贡献相关。 总市值（亿元） 1,416 流通A股市值(亿元) 1,399 规模扩张稳健，“以量补价”缓解定价下行压力。截至2023年末，宁波银 每股净资产(元) 25.81 行总资产同比增长14.6%（+15.3%。23Q3），贷款规模同比增长19.8% 资产负债率(%) 92.6 （+18.9%，23Q3），4季度单季度绝对增量快于历史同期水平。负债端方 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】宁波银行（002142.SZ）*季报点评*息差 面，截至2023年末，宁波银行存款规模同比增长20.8%（+26.6%，23Q3），4季度单季存款负增预计与公司主动压降高成本存款做法相关，存款增速绝对水平仍维持高位。整体来看，公司规模扩张保持稳健，区域红利支撑公司的业务拓展。 资产质量保持平稳，风险抵补能力优异。宁波银行2023年末不良率为 0.76%，与三季度末持平，资产质量整体保持平稳。从拨备水平来看，2023年末拨备覆盖率和拨贷比分别环比3季度末下降19.2pct/16bp至461%/3.50%，虽有所下滑但绝对水平仍处高位，风险抵补能力保持优异。 投资建议：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业，在稳 收窄拖累营收，资产质量保持优异*强烈推荐20231101 【平安证券】宁波银行（002142.SZ）*半年报点评*盈利增长稳健，存贷扩张强劲*强烈推荐20230825 证券分析师 袁喆奇投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 许淼一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。我们维持公司盈利预测，预计公司23-25年EPS分别为4.04/4.79/5.56元，对应盈利增速分别为15.5%/18.7%/16.1%。目前公司股价对应23-25年PB分别为0.82x/0.71x/0.61x，鉴于公司盈利能力、资产质量领先同业，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业净收入(百万元)52,76857,87263,36371,65181,328 YOY(%)28.49.79.513.113.5 归母净利润(百万元)19,54623,07526,66031,64936,737 YOY(%)29.918.115.518.716.1 ROE(%)16.416.116.417.017.0 EPS(摊薄/元)2.963.494.044.795.56 P/E(倍)7.26.15.34.53.9 P/B(倍)1.050.930.820.710.61 公 司报告 项 点 评 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 宁波银行·公司事项点评 图表1宁波银行营收和归母净利润增速（累计）图表2宁波银行存贷款同比增速 营收增速（%）归母净利润增速（%）贷款增速（%）存款增速（%） 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 21-03 0% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 23-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 23-12 0% 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 资料来源：公司公告，平安证券研究所资料来源：公司公告，平安证券研究所 图表3宁波银行不良率图表4宁波银行拨备覆盖率和拨贷比 不良率（%） 拨备覆盖率（%）拨贷比（%）-右轴 0.80% 0.79% 0.78% 0.77% 0.76% 0.75% 0.74% 21-03 0.73% 540% 520% 500% 480% 460% 440% 23-12 420% 4.20% 4.10% 4.00% 3.90% 3.80% 3.70% 3.60% 3.50% 3.40% 3.30% 23-12 23-09 23-06 23-03 22-12 22-09 22-06 22-03 21-12 21-09 21-06 21-03 3.20% 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 资料来源：公司公告，平安证券研究所资料来源：公司公告，平安证券研究所 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/4 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 信贷成本 1.09% 0.86% 0.69% 0.60% NPLratio 0.75% 0.73% 0.71% 0.70% 所得税率 8.5% 8.5% 8.5% 8.5% NPLs 7,846 9,202 10,740 12,706 盈利能力 拨备覆盖率 505% 465% 431% 399% NIM 2.02% 1.94% 1.94% 1.94% 拨贷比 3.79% 3.39% 3.06% 2.79% 拨备前ROAA 1.63% 1.52% 1.46% 1.41% 一般准备/风险加权资 2.55% 2.34% 2.16% 2.01% 拨备前ROAE 22.5% 21.4% 21.0% 20.9% 不良贷款生成率 0.71% 0.70% 0.55% 0.45% ROAA 1.05% 1.04% 1.05% 1.03% 不良贷款核销率 -0.58% -0.58% -0.44% -0.33% ROAE 16.1% 16.4% 17.0% 17.0% 流动性 宁波银行·公司事项点评 资产负债表单位：百万元主要财务比率 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 贷款总额 1,050,431 1,260,518 1,512,621 1,815,146 经营管理 证券投资 1,119,012 1,286,864 1,479,893 1,701,877 贷款增长率 21.1% 20.0% 20.0% 20.0% 应收金融机构的款项 63,563 73,097 84,062 96,671 生息资产增长率 18.7% 17.6% 17.6% 17.6% 生息资产总额 2,310,436 2,718,147 3,196,048 3,758,535 总资产增长率 17.4% 17.6% 17.6% 17.6% 资产合计 2,366,097 2,783,631 3,273,044 3,849,083 存款增长率 23.3% 20.0% 18.0% 18.0% 客户存款 1,310,305 1,572,366 1,855,392 2,189,362 付息负债增长率 19.4% 18.6% 17.7% 17.8% 计息负债总额 2,118,036 2,512,383 2,958,294 3,483,959 净利息收入增长率 14.8% 13.4% 17.6% 17.6% 负债合计 2,197,571 2,585,407 3,046,969 3,590,783 手续费及佣金净收入增长 -9.6% 6.0% 10.0% 10.0% 股本 6,604 6,604 6,604 6,604 营业收入增长率 9.7% 9.5% 13.1% 13.5% 归母股东权益 167,626 197,165 224,868 256,920 拨备前利润增长率 8.8% 9.5% 13.1% 13.5% 股东权益合计 168,526 198,223 226,075 258,300 税前利润增长率 23.6% 15.5% 18.7% 16.1% 负债和股东权益合计 2,366,097 2,783,631 3,273,044 3,849,083 净利润增长率 18.1% 15.5% 18.7% 16.1% 非息收入占比 12.9% 12.5% 12.1% 11.8% 资产质量 单位：百万元 成本收入比 37.3% 37.3% 37.3% 37.3% 利润表 单位：百万元 分红率 14.80% 14.80% 14.80% 14.80% 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 贷存比 80.17% 80.17% 81.53% 82.91% 净利息收入 37,521 42,564 50,061 58,867 贷款/总资产 44.40% 45.28% 46.21% 47.16% 净手续费及佣金收入 7,466 7,914 8,705 9,576 债券投资/总资产 47.29% 46.23% 45.21% 44.22% 营业净收入 57,872 63,363 71,651 81,328 银行同业/总资产 2.69% 2.63% 2.57% 2.51% 营业税金及附加 -467 -511 -578 -656 资本状况 拨备前利润 35,711 39,110 44,240 50,230 核心一级资本充足率 9.75% 9.54% 9.37% 9.20% 计提拨备 -10,431 -9,902 -9,567 -9,983 资本充足率（权重法） 15.18% 14.14% 13.29% 12.54% 税前利润 25,280 29,208 34,673 40,247 加权风险资产(￥,mn) 1,551,1411,824,8632,145,7082,523,341 净利润 23,132 26,726 31,727 36,827 RWA/总资产 65.6%65.6%65.6%65.6% 归母净利润 23,075 26,660 31,649 36,737 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/4 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行