华润三九机构调研纪要

华润三九机构调研报告 调研日期:2023-05-08 2023-05-1500:00:00 董事会秘书 2023-05-0800:00:002023-05-1100:00:00 其他,电话会议,反路演综合办公中心 花旗 外资银行 None GW&K None None 中金基金 基金管理公司 None 鹏华基金 基金管理公司 None 瑞信 外资银行 None 1、22年和23年配方颗粒业务进展和展望? 答:这两年配方颗粒行业处于变革时期,配方颗粒业务2022年受省标品种各地备案进度影响,全年表现低于预期,今年一季度实现正 增长。预计今年配方颗粒业务有望逐季改善,并在去年低基数的基础上实现恢复性增长。长期来看,随着国标品种不断颁布实施,全国性企业会有比较好的机会,源于全国性企业以往业务和研究基础较强,成本控制和全产业链管理能力 2、CHC和处方药业务今年业务占比预期?增长潜力? 答:业务占比方面,公司2022年CHC业务占比超过60%,处方药业务占比33%。目前来看,不考虑昆药影响,一季度CHC业务表现较好,整体结构没有太大变化。 从未来增长潜力来看,公司对于各业务都有清晰的发展规划和战略目标。十四五期间,CHC业务通过品牌不断强化、渠道覆盖增强、持 续补充细分领域产品,预计将保持较好增长。感冒药品类、儿科和大健康业务将保持较快速增长,其他如皮肤、胃药等品类将超越行业增速。处方药业务过去几年受政策尤其是集采政策影响较大,目前集采对业务的影响已基本显现,产品结构经过几年调整已有比较好的基础 ,未来随着新品的逐渐上市,处方药业务预计有比较好的增长机会。 3、感冒药去年四季度和23年1季度表现和全年预期? 答:去年四季度感冒、止咳类药物需求量较大、订单充足,总体四季度单季感冒药品类增速较快。但由于生产有一定周期,产能已饱和,因此供应不能完全满足市场需求。23年一季度感冒药品类受到补库存和甲流高发带动,总体进展良好。感冒品类今年表现需要结合呼吸 系统疾病发病情况等因素综合来看,预计上半年销售进度良好,下半年看秋冬季节药品的需求情况。 4、2023年Q1业绩超预期的原因? 答:一季度公司营收和净利润实现较快增长,营收增长主要由于昆药并表的影响以及CHC消费者健康业务中的感冒品类、儿科感冒药、大健康等业务快速增长。同时,国药业务中的饮片业务也实现了快速增长,配方颗粒业务在今年一季度实现了正增长。 5、未来公司处方药业务定位? 答:公司战略定位中CHC作为核心业务,处方药、国药定位为发展业务。未来,处方药业务将和CHC业务管线趋同,相互赋能,未来 发展方向上将积极布局呼吸、骨科、消化等治疗领域。 6、感冒药未来发病率主要关注哪些点?目前公司社会库存和渠道库存状况? 答:通常来看,秋冬季可能会出现感冒发病率提升的情况。目前公司的渠道库存状况良好,控制得当。 7、并购整合方向? 答:CHC业务优选有影响力的品牌并关注消费升级方向的产品,帮助公司尽快实现全域布局。如并购昆药助力公司补充传统精品国药品牌“昆中药1381”等。处方药方面重点关注:1、中医药领域具备独特资源的产品和有潜力的业务;2、关注创新药机会;3、有一 定壁垒的仿制药品。 8、昆药业务目前整合进展? 答:目前,相关工作进展顺利,已顺利实现控制权交接和平稳过渡,百日融合目标基本达成。在与昆药的多次研讨后,双方共同确立了“ 打造银发经济健康第一股、成为慢病管理领导者、精品国药领先者”的新战略目标。未来聚焦在三七为主慢病管理领域以及以”昆中药1381”为品牌的传统精品国药业务。目前,在品牌、产品、渠道、终端等方面的协同在有序推进,且正在逐步导入华润三九的商道体系 。在管理体系融合方面,目前也在持续推进过程中。 9、昆药商业的剥离计划和时间安排? 答:昆药集团的医药流通业务和华润医药商业集团有一定重叠,因此在此次上市公司收购的过程中承诺了解决同业竞争问题,计划在5年内解决。昆药商业不符合华润三九战略定位,公司将结合市场情况拟定剥离方案。目前,公司正对昆商进行相应的管理提升,进行一些基础性的准备工作。公司希望在对昆药商业现有业务的优化和调整工作取得一定进展后,考虑启动后续安排。 10、随着今年商业活动的恢复,公司销售费用未来是否会由于营销活动增加有比较明显增加? 答:部分营销费用如会议费等会相较以往有所增加,但不是影响费用率的主要因素。公司整体费用率和业务结构密切相关。公司对销售费用管控严格,费用投放和业务策略及营收增长相匹配,并不断加强费用精细化管理。通过费用管控及规模效应产生的费用优化,各业务线的费用率将稳中有降。 11、未来中药材成本变化趋势?公司提价计划? 答:中药材由于人工成本、通胀、稀缺等因素,长期来看价格趋于逐渐上涨态势。中药材品种繁多,不同品种不同年份的价格变化比较大 。公司希望通过加大种植技术研究、提升智能制造水平、制定适当的采购策略等举措,较好地化解药材上涨带来的影响。此外,三九具有较强的品牌打造能力和一定的品牌溢价能力,也进一步助力化解中药材长期涨价问题。 12、公司Q1现金流下降的原因? 答:经营性现金流下降主要受昆药并表的影响。昆药一季度经营性净现金流为-5.57亿元,扣除昆药影响,公司的经营性净现金流总 体表现良好。昆药整体应收账款和存货一季度表现相对较弱,导致经营性现金流表现不佳,这也是未来公司管理提升和改善的重点方向。 13、公司创新研究方向? 答:研发方向与公司业务结构和战略匹配,主要围绕选定的治疗领域进行产品立项,包括为CHC业务储备品种等。处方药业务研发方向 :一是创新药,包括中药和化药,中药主要关注院内制剂开发、经典名方(20多个项目在研)。二是仿制药,主要关注零售渠道有品牌化运作空间的产品。三是产品力提升,如配方颗粒、大健康方向的产品开发。