早间评论

早间评论2024年2月8日星期四 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 原油：5 甲醇：5 LLDPE：6 PP：6 合成橡胶：6 天然橡胶：7 PVC：7 尿素：8 乙二醇：9 PTA：9 短纤：10 纯碱：10 玻璃：11 烧碱：11 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 镍：13 碳酸锂：14 工业硅：14 豆粕：15 油脂：15 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：19 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护春节前流动性平稳，2月7日以利率招标方式开展了3960亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%。Wind数据显示，当日5440亿元逆回购到期，因此单日净回笼1480亿元。 资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行1.1BP报1.716%；7天期下行1.9BP报1.947%；14天期下行7.1BP报2.131%；1个月期下行0.5BP报2.219%。 深圳优化住房限购政策：本市户籍居民家庭（含部分家庭成员为本市户籍居民的家庭）限购2套住房，本市户籍成年单身人士（含离异）限购1套住房；取消落户年限以及缴纳个人所得税、社会保险年限要求。非本市户籍居民家庭及成年单身人士（含离异）能提供购房之日前3年在本市连续缴纳个人所得税或社会保险证明 的，限购1套住房。 截至2024年1月末，中国外汇储备规模为32193.2亿美元，环比减少186.57 亿美元；黄金储备规模为7219万盎司，环比增加32万盎司，为连续第15个月增加。 美国2023年12月贸易帐逆差622亿美元，预期逆差622亿美元，前值逆差632 亿美元。出口2582亿美元，前值2537亿美元；进口3204亿美元，前值3169亿美元。 2 近期宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但目前价格已经定价较多经济下行和货币宽松的基本面，向上空间尚待观察。因此建议继续观望。 股指： 上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.43%，上证50股指期货（IH）主力合约涨1.46%，中证500股指期货（IC）主力合约涨7.51%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨5.94%。 当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，宏观经济已经具备企稳的基础，活跃资本市场的政策环境依然非常友好。但市场信心依然偏弱，北上资金有所企稳。综合基本面、政策面和资金面，市场下行风险在加速释放，向上空间大于向下风险，建议逢低做多股指期货。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘482，涨幅0.30%，沪银主力合约收盘价5782，涨幅-0.72%。美国1月失业率录得3.7%，表现超出市场预期3.8%，美国1月非农就业人口录得35.3万人，前值33.3万人，预期18万人。24年1月末，我国黄金储备 报7219万盎司，环比增加32万盎司。自2022年11月以来，人民银行已连续15个月增持黄金。 鲍威尔1月议息会议发言打压3月降息预期后，美联储理事鲍曼表示，尚未到 降息是合适之举的时候。美国1月非农就业人口表现超出市场预期，美国就业市场具备较强韧性，再次证明了美联储降息的紧迫性下降，降息预期逐渐修正。未来焦点将转向就业和通胀数据。操作上建议逢低布局多单，前期布局多单可继续持有。 策略方面：建议中期回调布局。 螺纹、热卷： 3 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3550元/吨，上海螺纹钢现货价格在3850-3890元/吨，上海热卷报价3980- 4000元/吨。从产业层面来看，成本支撑仍是当前螺纹钢期货定价的主要逻辑。根据动态成本测算，短流程的螺纹钢生产处于盈亏边缘而长流程生产处于微利状态，成本成为螺纹钢价格的支撑因素。不过，动态成本的预期可能发生变化，我们需要警惕成本坍塌的风险。现货市场的供需逻辑居于次要地位，因为螺纹钢现货市场实际处于供需两淡的格局。当前螺纹钢现货市场进入休市状态，全国建筑钢材成交量明显萎缩；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约将考验区间下沿支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约弱势震荡。PB粉港口现货报价在980元/吨，超特粉现货价格870元/吨。我们认为铁矿石期货短期内或维持震荡态势。从驱动的角度来看，由于高炉复产预期和春节假期补库因素，铁矿石期货价格获得支撑，不具备下跌驱动力；从估值的角度来看，当前铁矿石价格指数在130美元一线，估值水平较高，不具备趋势上涨空间。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约呈现震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 4 上一交易日，焦煤焦炭期货弱势震荡。从产业层面来看，春节前冬储告一段落且近期焦煤库存持续上升是焦煤期货的主要利空因素。不过，考虑到焦煤期货较现货价格已经存在明显贴水，焦煤期货进一步下跌的空间或许不大。此外，突发因素仍可能对造成焦煤期货短时间内的大幅波动。焦炭价格的主要驱动力来自于成本推升或成本坍塌，焦炭自身的供需格局居于次要位置。当前，焦炭供应端相对稳定而需求端环比 上升，焦炭市场供需格局边际转强。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约出现向下破位的迹象。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报561.8元/桶，涨幅0.41%。由于极端寒冷扰乱了美国的石油生产，以及美国对胡塞反舰导弹的新一轮打击加剧了中东紧张局势，原油价格小幅上涨。市场认为爆发更广泛冲突和供应中断的风险不太可能或有限。与此同时，国际能源署表示，预计今年全球石油需求增速将大幅放缓，国际能源署预测2024年全球需求仅为产油国组织OPEC预测的一半。部分研究机构表示，除非流量出现重大中断，否则2024年市场供应看起来相当充足。宏观方面，美国经济数据仍非常强劲，市场对于欧美降息预期逐步修正，短期多空因素交织，原油震荡盘整。 策略方面：建议区间操作。 甲醇： 5 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2506元/吨，涨幅1.91%。原料方面，全球煤炭供应平稳，国内进口量增加，国内需求的增量不足以支撑煤价在高位水平运行，电厂库存整体压力较小，终端当前多以长协补充为主，按需补库，对市场煤需求较平淡，短期煤炭市场或将维持震荡偏弱运行。供应方面，国内甲醇检修和重启装置都有，开工基本稳定。港口方面，近期甲醇港口库存84.5万吨，较上一期数据增加1万吨，有所累库。海外方面，外盘开工率随中东停车下降到低位，伊朗ZagrosPC、Majan装置停车检修中，Kaveh低负荷运行。需求方面，港口MTO检修拖累甲醇需求，兴兴MTO1月7日进入检修，盛虹斯尔邦MTO市场预期降负。综上，近期动力煤走弱对甲醇成本端造成拖累。甲醇自身基本面来看，国内供应稳定，伊朗限气开工下降影响2月到港量，但1月到港量仍较多，加之部分外采MTO停车，港口有累库预期。预计后市在供需偏弱的背景下震荡偏弱为主。 策略方面：建议逢高做空。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘8220元/吨，涨幅0.96%。中国聚乙烯生产企业停车装置依旧偏多。虽然连云港石化、中化泉州等装置本周相继重启重启，但中韩石化、独山子石化、兰州石化、扬子石化部分装置在本周停车检修。从而导致近期国内装置检修影响量依旧较高。反观需求端，下游工厂开始陆续补货，叠加前沿库的库存水平较低等因素的影响，聚乙烯现货市场价格有所走高。但后期，随着春节临近，2月初进入放假阶段，聚乙烯原料的需求将会呈现减弱的态势。总体来看，到春节前，国内聚乙烯的供应量将会持续增加的态势，而需求端将会呈现减弱趋势，供需矛盾将会变得更加突出。预计随着后期需求的减弱，市场价格仍旧存在下跌的空间。LLDPE主力合约逢高做空为主。 策略方面：建议逢高做空。 PP： 上一交易日PP主力合约收盘在7459元/吨，涨幅1.03%。供应面，近期茂名三线、中韩石化一、二线、金发科技二期企业装置停车检修，近期仍有部分时间停车中，浙江石化三线计划检修，年底生产企业稳定生产为主，预计年底检修损失量有所保持。需求面，临近春节下游工厂逐步停工，工人返乡，需求转弱，备货需求结束，出口端表现较好，加之当前聚丙烯现货价格低位，预计成交好转，但力度一般。目前成本端原料价格弱势，打压聚丙烯价格。PP主力合约震荡偏弱为主。 策略方面：建议逢高做空。 合成橡胶： 6 上一交易日，合成橡胶主力收涨2.61%，山东主流价格持稳，基差收窄。本周盘面强势震荡，周初随着盘面走低我们给到了空单逢低止盈的建议，主要由于短期宏观 偏暖，且临近长假，成本以及宏观具有一定不确定性，建议节后关注需求回暖情况再行操作。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格随着原油走强顺势走高；供应端，上周周高顺开工环比走高，同比回升至中性水平，后市仍有提升空间；需求端，周内多数半钢个别样本企业受环保影响，装置生产受限，拖拽样本企业产能利用率微幅走低。全钢装置逐步进入收尾阶段，产量下滑，拖拽周内全钢胎样本企业产能利用率走低。预计下周期轮胎样本企业产能利用率将进一步走低；库存端，厂家库存高位环比走高，同比处于偏高水平，贸易商库存环比走高，同比处于最低水平。 策略方面：建议暂时观望。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌1.12%，上海现货价格下调50元/吨，基差走扩。本周盘面震荡偏弱，绝对价格已经来到中期相对具有赔率的做多区间，关注节后库存去化力度，供应扰动与海外需求修复均具备一定预期差。基本面具体来看，供应端方面，海外供应不及往年同期，原料收购价格持续拉涨；需求端方面，周内多数半钢个别样本企业受环保影响，装置生产受限，拖拽样本企业产能利用率微幅走低。全钢装置逐步进入收尾阶段，产量下滑，拖拽周内全钢胎样本企业产能利用率走低。预计下周期轮胎样本企业产能利用率将进一步走低。；消息面上，数据显示，2023年，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为175.5万吨，同比降14%。其中，标胶合计出口171.2万吨，同比降14%；烟片胶出口3.7万吨，同比降17%；乳胶出口0.32万吨，同比降6.7%。 策略方面：建议以中期思路布局多单为主。 PVC： 7 上一交易日，PVC主力合约收涨1.88%，现货价格涨跌互现，基差收窄。临近长假空单可逢低止盈，期权建议6000上方逢高卖call，控制仓位，对于05合约我们认为后市在高库存压制下上方空间有限，向上给到的氯碱利润都是下方可能的空间， 中期供需