对二甲苯：多PX空PTA PTA：多TA空LU MEG：4600-4800区间操作

期货研究 商 品2024年2月8日 研究 对二甲苯：多PX空PTA PTA：多TA空LU 产业 务 服MEG：4600-4800区间操作 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8476 8454 3.1 8.2 TA405合约 5900 5882 51.0 99.9 EG2405合约 4645 4605 32.3 35.5 月差 2024/2/5 2024/2/6 2024/2/7 变动值 PX（5月-9月） 96 98 82 -16 TA5月-9月 92 92 96 4 MEG5月-9月 62 46 50 4 品种间价差 3*TA405-2*PX405 748 738 748 10 3*TA409-2*PX409 664 658 624 -34 TA-EG（5月） 1196 1277 1255 -22 TA-EG（9月） 1166 1231 1209 -22 TA-PF（5月） -1580 -1552 -1554 -2 TA-LU（1月） 1632 1658 1670 12 TA-LU（5月） 1719 1733 1731 -2 现货价格 项目 2024/2/5 2024/2/6 2024/2/7 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1800 7.1186 7.1082 -0.0104 日本石脑油 651 661 666 5 PXCFR台湾人民币价 8400 8374 8329 -45 PXCFR台湾 1021 1021 1017 -4 PXFOB韩国 993 999 995 -4 PXFOB美国海湾 1077 1083 1083 0 华东地区PTA市场价 5868 5877 5918 41 华东地区乙二醇现货市场价格 4649 4590 4647 57 现货加工费 PXN（美元/吨） 370 360 351 -9 PTA（元/吨） 335 392 462 70 MEG油制利润（元） 0 0 0 0 MEG煤制利润（元） -825 -804 -863 -59 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX:尾盘石脑油价格小幅下跌，3月MOPJ目前估价在650.5美元/吨CFR。PX价格下跌，一单3月亚洲现货在1010成交，一单4月亚洲现货在1024成交。尾盘实货3月在986/1003商谈，4月在1021/1026商谈。PX估价在1017美元/吨，下跌4美元。 PTA：本周PTA装置变化不大，能投100万吨PTA装置本周重启，目前已出产品，负荷提升中，至周三国内PTA装置负荷在82.4%。 MEG：2月6日张家港某主流库区MEG发货7500吨左右；太仓两主流库区MEG发货9200吨左右。聚酯：江浙涤丝产销整体清淡，至下午4点附近平均估算在1成左右，江浙几家工厂产销分别在 10%、5%、0%、100%、33%、10%、15%、70%、0%、0%。 直纺涤短产销清淡，平均14%，大多工厂无销量，个别产销10%、50%。 春节前聚酯装置检修基本执行完毕，截至本周三（2月7日）国内大陆地区聚酯负荷降至低点79.2%，关注年后装置开启情况，初步预计月底聚酯负荷在89%附近，但具体取决于年后检修装置的开启进度，以及其他装置检修计划的继续执行。（2024年1月1日起，国内大陆地区聚酯产能在7984万吨，2月份维持该产能基数。） 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：短期震荡市。多PX空PTA。高加工费模式下，PTA开工意愿提升，四川能投PTA装置重启，PTA开工率提升至82.4%（+0.4%）。PX装置变化不大。2-3月逸盛石化PTA装置检修较多，对PTA加工费形成正向支撑。然而空间预计有限，关注逢高做空PTA加工费头寸。PX估值跟随成本波动较大，原油和石脑油价格周内大幅回落，PXN收缩至350-360美金/吨水平。春节期间国际市场波动或较大，建议轻仓操作。 PTA：节前震荡市，轻仓过节。聚酯开工率加速下滑至79.3%，但由于终端工厂放假停工，聚酯权益库存进一步累积。而PTA方面，开工率小幅调整至82.4%(+0.4%)。供应增加而需求下滑，PTA春节期间有累库压力。然而2-3月份逸盛石化多套装置轮检，现货供应偏紧，基差整体偏强元/吨，3-5正套将进一步走阔。目前需求真空期，价格也充分回调过后，成本端原油价格企稳，布伦特油价短期在76-77美金位置处开始反弹，反弹过程中PXN走弱，PTA加工费仍偏强，关注3-5正套和逢高做空PTA加工费头寸。 MEG：节前震荡市，轻仓过节，4600-4800区间操作。本周供增需减，乙二醇去库幅度收缩。其中乙二醇到港量或回升到16万吨规模，加上国产乙二醇装置开工率维持高位，供应处于回升的趋势当中。乙二醇装置开工率变化不大，但需求端聚酯开工掉至79.4%，乙二醇去库幅度收紧，并在2月份可能出现阶段性累库。05合约单边价格下跌至4500-4600一线之后，空头以及月差空头头寸离场的情绪浓厚，短期乙二醇仍然处于震荡市格局，区间操作为主。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分