能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2024年4月19日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：库存方面，截至2024年4月12日，天然橡胶青岛保税区区内库存为12.33万吨，较上期减少了0.10万吨，降幅0.79%。天然橡胶一般贸易库库存为42.22万吨，较上期减少0.72万吨，降幅1.67%。青岛社库54.55（-0.82）万吨。橡胶价格3月大涨的背景下，轮胎减少了原材料库存。 甲醇：需求端港口与内地烯烃装置复产，短期需求走高，但MTO利润仍在相对低位，终端需求疲弱仍是限制甲醇上行空间的一个重要因素。库存方面，进口船货卸货入库，港口库存低位回升，社会库存绝对水平仍较低，下游原料库存同比相对较高，整体静态库存压力较小，支撑近端偏强运行。 塑料：周度库存方面，生产企业库存53.04万吨，环比累库3.96万吨，贸易商库存4.97万吨，环比累库0.05万吨。下游平均开工率45.47%，环比上涨0.20%。 聚丙烯：周度库存方面，生产企业库存58.21万吨，环比累库5.03万吨，贸易商库存15.69万吨，环比去库0.59万吨，港口库存6.47万吨，环比累库0.09万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：橡胶3月份以来先扬后抑连续报收阳线后快速下跌连续，形成倒“V”型走势，而后维持一周多以来在60天均线附近低位窄幅震荡，上周以来有所反弹回升后受阻回落，市场行情整体表现为短期弱势偏空头市场行情走势形态，跌幅0.45%报收于14245。 期权分析：期权隐含波动率较高位置水平波动报收于25.60%（+1.59%）；持仓量PCR低位窄幅盘整报收于0.33；策略建议：构建偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌 突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2405期权，S_RU2405P14000@10和S_RU2405P14250@10和S_RU2405C14500@10和S_RU2405C14250@10。 （2）甲醇期权 标的行情：甲醇经过前期近两个月的震荡上行温和上涨，突破去年2023年9月份以来高点，近三个月以来冲高回落后小幅区间震荡，上周以来延续上升趋势逐渐回升，本周以来加速上涨突破近期高点，整体表现为市场行情中期趋势方向向上短期偏多头的行情走势形态，涨幅0.04%报收于2575。 期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于20.93%（+0.83%）；持仓量PCR逐渐回升报收于0.93，仍报收于1.00以下。 策略建议：构建卖出偏多头的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持多头，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2406期权，S_MA2406P2475@10，S_MA2406P2500@10和S_MA2406C2550@10，S_MA2406C2600@10。 （3）PTA期权 标的行情：PTA经过三周围绕55天均线上下宽幅矩形区间大幅震荡，前两周有所反弹回升偏多上行后快速回落，上周以来表现为弱势盘整，市场行情整体为宽幅矩形区间大幅震的行情走势，跌幅0.74%报收于5936。 期权分析：PTA期权隐含波动率维持历史中位数偏下报收于17.08%（+0.23%）；持仓量PCR报收于0.58，整体表现为市场震荡偏弱。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2406期权，S_TA2406P5900@10，S_TA2406P5800@10和S_TA2406C6100@10，S_TA2406C6000@10。 （4）塑料期权 标的行情：塑料（L2409）中期形成宽幅区间大幅波动，上周以来短期反弹回升偏多上行，形成震荡上行偏多头上涨的行情走势形态，跌幅0.26%报收于8402。 期权分析：塑料期权隐含波动率小幅波动报收于11.92%（+0.50%）；持仓量PCR小幅盘整报收于0.72。 策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2409期权，S_L2409-P-8400@10，S_L2409-P-8500@10和S_L2409-C-8600@10，S_L2409-C-8500@10。 （5）PVC期权 标的行情：PVC前两周上升受阻回落后连续报收阴线下跌，而后维持低位小幅区间盘整震荡，上周以来延续弱势偏空头行情走势，市场行情整体表现为空头压力下小幅区间盘整震荡的市场行情走势形态，跌幅0.67%报收于5890。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于17.20（+1.39%），围绕历史平均数水平窄幅波动；持仓量PCR报收于0.49，维持在0.50附近的较低位置水平，市场行情偏弱势。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如V2409期权，S_V2409-P-5900@10，S_V2409-P-5800@10和S_V2409-C-6000@10，S_V2409-C-5900@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2405 14,245.00 -65.00 -0.45 1.03 14.76 MA MA2406 2,575.00 1.00 0.04 1.67 4.30 PTA TA2406 5,936.00 -44.00 -0.74 6.36 19.02 LPG PG2406 4,591.00 -84.00 -1.80 6.23 58.25 L L2409 8,402.00 -22.00 -0.26 41.22 173.61 PP PP2409 7,583.00 -16.00 -0.21 43.50 165.28 PVC V2409 5,890.00 -40.00 -0.67 75.73 224.57 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2405 14,250 195.00 72.00 14,373 52.00 0.36 23.00 6 2024-04-24 MA2406 2,600 42.50 57.00 2,586 26.50 1.04 -1.50 25 2024-05-13 TA2406 6,000 69.00 103.00 5,966 -82.50 -1.36 2.00 25 2024-05-13 PG2406 4,650 93.00 99.00 4,644 -51.80 -1.10 5.00 22 2024-05-10 L2409 8,400 210.50 177.00 8,434 14.50 0.17 -5.50 111 2024-08-07 PP2409 7,600 177.00 171.50 7,606 -10.50 -0.14 -2.50 111 2024-08-07 V2409 5,900 190.00 159.50 5,931 -3.50 -0.06 9.50 111 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2405 27.99 18.21 25.60 1.59 27.90 29.71 26.08 MA2406 22.03 18.96 20.93 0.83 19.19 20.59 17.79 TA2406 18.10 14.35 17.08 0.23 16.52 17.40 15.64 PG2406 26.88 20.88 25.36 0.91 26.34 28.98 23.71 L2409 12.61 10.08 11.92 0.50 12.03 13.68 10.38 PP2409 11.86 9.68 10.74 -0.32 21.15 23.86 18.44 V2409 17.99 13.41 17.20 1.39 19.05 21.67 16.44 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2405 3,041 992 0.33 -0.16 53,890 17,664 0.33 -0.01 MA2406 3,639 1,560 0.43 -0.11 50,739 47,372 0.93 0.19 TA2406 3,381 1,508 0.45 0.08 116,244 67,551 0.58 -0.01 PG2406 1,197 412 0.34 -0.10 13,724 6,428 0.47 0.00 L2409 123 49 0.40 0.09 6,470 4,628 0.72 -0.04 PP2409 70 68 0.98 0.51 4,380 4,376 1.00 0.08 V2409 561 223 0.40 -1.03 37,292 18,407 0.49 -0.01 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-10-12 2023-10-17 2023-10-20 2023-10-25 2023-10-30 2023-11-02 2023-11-07 2023-11-10 2023-11-15 2023-11-20 2023-11-23 2023-11-28 2023-12-01 2023-12-06 2023-12-11 2023-12-14 2023-12-19 2023-12-22 2023-12-27 2024-01-02 2024-01-05 2024-01-10 2024-01-15 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-08 2024-03-13 2024-03-18 2024-03-21 2024-03-26 2024-03-29 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-15 2024-04-18 2023-10-12 2023-10-17 2023-10-20 2023-10-25 2023-10-30 2023-11-02 2023-11-07 2023-11-10 2023-11-15 2023-11-20 2023-11-23 2023-11-28 2023-12-01 2023-12-06 2023-12-11 2023-12-14 2023-12-19 2023-12-22 2023-12-27 2024-01-02 2024-01-05 2024-01-10 2024-01-15 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-08