铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 中航期货 2024-2-8 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）当前价格的影响主要还是看能否有好的经济预期，海外降息预期已经延后至5月，后续随数据的公布或仍将摇摆。 （2）国内处于政策预期与需求预期的博弈中，节后接连有重要会议召开，高频需求数据也会公布，届时关注中美有否共振机会。 主要观点 供给端基本维持平稳，国内电解铝炼厂运行产能维持平稳，短期暂无新扰动，据悉，近日市场流传节后云南或放松铝企能效管理传言，需关注相关事件进展，及西南等地区电力供应变动情况。春节假期前，下游铝加工企业多陆续进入减停产状态，春节假期前，下游铝加工企业多陆续进入减停产状态。随着下游放假停工停产的深入推进，国内铝锭社库有所累积，不过，由于雨雪天气导致铝锭运输周期拉长，铝锭累库幅度收窄，市场对节后累库峰值预期较为乐观，目前铝锭社库尚处于较低水平，对铝价下方仍有一定支撑。随着下游陆续减停产，消费降至年内低位，市场进入累库周期。而宏观面情绪持续较弱，经济预期不佳对价格也有负面影响。不过由于总体库存仍处于低位，价格下跌空间或不大。 交易策略 价格下跌空间或不大。 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 铝锭社库处于低位 春节下游需求走弱 电解铝产量表现平稳 库存小幅累库 成本支撑犹存 ( ) (%) 产量:原铝(电解铝):当月值 产量:原铝(电解铝):当月同比 375 365 355 345 335 吨 万 13 11 9 7 5 3253 3151 305-1 295-3 285-5 275-7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 国家统计局发布报告显示，中国12月原铝（电解铝）产量为359万吨，同比增长4.9%。12月份国内电解铝运行产能大稳小动，月内西南等地区电力供需平稳，区域内电解铝稳产运行，而12月份内蒙古有新增复产带来增量，因此，12月电解铝产量环比小幅增加。进入2024年1月份，SMM表示，云南等地区电力供需暂未出现较大矛盾，预计省内电解铝或将继续持稳运行为主，其他企业暂未听闻有大规模检修或投产计划。 氧化铝方面，据SMM预计1月国内冶金级氧化铝运行产能恢复至8050万吨，产量涨至683.6万吨，同比上涨7.3%。近期传出河南矿石复采消息，ft西氧化铝厂出现新增检修，广西矿石恢复供应、短期难达满产，ft东因环保问题停产企业已恢复焙烧，氧化铝价格继续维持高位。截至2月6日，河南氧化铝报价3390元/吨，价格较上周持平，ft西氧化铝报价3395元/吨，价格较上周持平，华东地区市场价预焙阳极报价至5080元/吨，较上周跌20元/吨。 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 9,500.00 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 4,000.00 8,500.00 3,500.00 7,500.00 6,500.00 3,000.00 5,500.00 2,500.00 4,500.00 3,500.00 2,000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2,500.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2023 2022 2021 2020 20202021202220232024 ( / ) ( / ) 电解铝生产成本季节性走势图 电解铝利润走势图 8,397 17,819 16,819 6,397 15,819 吨 元14,819 4,397 吨元 2,397 13,819 12,819 397 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023202420202021202220232024 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格持稳、预焙阳极平稳，生产成本稳定，铝价止跌回升，冶炼加工利润有所回升。 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 下游开始提前放假，国内铝下游加工龙头企业周度下调1.2%至59.7%。其中铝型材开工率下调5.7%至47.8%，铝线缆开工率持稳在64.4%，铝板带开工率持稳在73.4%，铝箔开工率持稳在75.6%。 原生铝合金开工率 铝型材开工率 铝行业平均开工率 铝线缆开工率 铝箔开工率 铝板带开工率 再生铝合金开工率 2023年国家电网投资有望超过5200亿元，创历史新高，2022年特高压开工进度不达预期，2023年有望迎来集中放量； 2022年特高压仅开工4条，2023年特高压开工条数有望达到8条。1-10月全国主要发电企业电源工程完成投资6621亿元，同比增长43.7%。其中，太阳能发电2694亿元，同比增长71.2%；核电670亿元，同比增长41.5%；风电1717亿元，同比增长42.5%。电网工程完成投资3287亿元，增长4.2%。国家能源局发布数据显示，截至10月底，全国累计发电装机容量约28.1亿千瓦，同比增长12.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.4亿千瓦，增长47%；风电装机容量约4.0亿千瓦，增长 15.6%。 6,138 电网基本建设投资完成额:累计值 电网基本建设投资完成额:累计同比 77 5,13857 ) 4,138 元 3,138 ( 亿 2,138 1,138 138 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 37 (%) 17 -4 -24 -44 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022202320192020202120222023201920202021 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 27 35 17 15 7 -5 -3 -25 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2023年，房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。房屋竣工面积99831万平方米，增长17.0%。全国商品房销售面积111735万平方米，下降8.5%；商品房销售额116622亿元，下降6.5%。2023年，全国房地产开发投资仍是固定资产投资的主要拖累项。房屋新开工面积下降较为明显，较2022年减少了20.4%。2023年在保交楼政策的影响下，房屋竣工面积同比增长17%。2023年房地产市场普遍比较低迷，各地也都出台刺激当地房产销售的政策，但市场表现并未达到预期效果，商品房销售不畅，导致2023年商品房待售面积比2022年，增长了19%。目前房地产市场能否企稳仍待观察。 (%) (%) 产量:汽车:当月同比 产量:新能源汽车:当月同比 520 256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-31 -44 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 2019 2020 2021 2022 2023 2023年中国汽车及乘用车产销量均创新高。据中汽协，2023年中国汽车产销量分别达3016.1万辆、3009.4万辆，同比分别增长11.6%、12.0%；2023年中国乘用车产销量分别达2612.4万辆、2606.3万辆，同比分别增长9.6%、10.6%；2023年中国新能源车产销量分别达958.7万辆、949.5万辆，同比分别增长35.8%、37.9%。2023年1季度受燃油车购置税政策及新能源补贴政策退出、部分购车需求提前透支等影响汽车消费整体承压，2季度起国家及地方持续推出汽车促消费政策、车企加大降价促销力度，加之多款重点新能源车型于下半年陆续上市提振市场热度，2023年2-4季度中国汽车市场持续向好，产销量创下新高。根据中汽协预测，预计2024年中国汽车市场总销量将达3100万辆，同比增长3%。其中，乘用车销量将达2680万辆，同比增长3%；新能源汽车销量将达1150万辆，同比增长20%。 数据PA分RT析03 国内外库存走势分化 伦铝库存继续回落，最新库存为53.35万吨，降至逾一个月新低；2月2日当周，沪铝库存继续回升，周度库存增加4.56%至1062万吨，刷新逾一个月新高。 2024 2023 2022 2021 2020 LME铝库存季节性走势图 1,840,000.00 1,640,000.00 1,440,000.00 1,240,000.00 1,040,000.00 840,000.00 640,000.00 440,000.00 240,000.00 40,000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2023 2022 2021 2020 上期所铝库存季节性走势图 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 数据PA分RT析03 国内铝锭社库有所累积 2024 2023 2022 2021 2020 铝棒库存季节性走势图 29.50 24.50 19.50 14.50 9.50 4.50 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2023 2022 2021 2020 电解铝社会库存季节性走势图 170.00 150.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 30.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 随着下游放假停工停产的深入推进，国内铝锭社库有所累积，周末库存继续增加，Mysteel统计显示，截止2月5日，中国主要市场电解铝库存为45.3万吨，较上周四库存增加0.4万吨。不过，节前累库时点基本符合预期，且目前库存处于相对较低水平，对于期价仍有一定支撑，另外，雨雪天气导致铝锭运输周期拉长，市场对节后累库峰值预期较为乐观。 数据PA分RT析03 国内升水幅度缩小，LME铝贴水幅度缩小 2月6日，上海物贸铝平均价升水20元/吨，升水幅度缩小；LME铝0-3