4季度显著亏损，维持中性评级

海通证券在2024年2月6日发布的研报中，指出公司在2023年第四季度出现了显著亏损，这超出了市场和公司的预期。具体来说，公司预计2023年的归母净利润为9.18-10.1亿元，较上一年度下降84.57%-85.97%，单季亏损规模在33.5亿至34.4亿元之间。亏损的主要原因是市场波动导致的境外金融资产估值下降、欧美央行加息带来的额外利息支出、部分业务收入的减少以及信用资产减值拨备的增加。

其中，信用资产减值拨备的增长主要来自于融资业务，2023年下半年的减值拨备达到19.2亿元（第三季度2.6亿元，第四季度16.6亿元），对净利润的影响约为16.8亿元，预计对四季度盈利的影响约为14.5亿元。全年信用减值拨备增长了87.6%，主要是由于2022年上半年的买入返售资产减值回拨形成了较低基数，但在市场下跌的影响下，融资业务的减值拨备显著增长，而租赁业务的减值拨备则有所下降。

面对这一情况，公司宣布将启动A股回购计划，计划回购金额在3-6亿元之间，回购价格不超过12.78元/股，回购期限为3个月。截至2月2日，公司已经回购了1.38亿元。

尽管面临挑战，分析师仍然维持对海通证券的中性评级，并调整了2023年的盈利预测，考虑到投资收益的假设下调和信用减值损失的假设上调，预计2024年投资收益有望扭亏为盈，信用减值损失将同比下降。基于2024年市净率0.3倍（过去5年的平均市净率为0.35倍）的考量，分析师将目标价从5.0港元下调至4.2港元，但仍维持中性评级。