2023年报点评：传统业务尚待回暖，AI计算业务持续打开成长空间

AMD年度财务报告总结

财务概览：

• 2023年整体表现：AMD全年总收入227亿美元，同比下降4%，净利润43亿美元，同比下降22%。
• 第四季度亮点：四季度收入62亿美元，同比增长10%，环比增长6%；净利润12亿美元，同比增长12%，环比增长10%。

主要业务领域分析：

1. 数据中心业务：

   • 全年表现：数据中心业务收入65亿美元，同比增长7%，营业利润13亿美元，同比下降31%。
   • 季度表现：第四季度收入23亿美元，同比增长38%，环比增长43%；营业利润7亿美元，同比增长50%，环比增长118%。
   • 未来展望：公司上调2024年MI系列销售收入指引至35亿美元，并表示可能进一步上调，预计收入将逐季增长，单季度最高可达15亿美元。

2. 传统业务：

   • 客户端业务：全年收入47亿美元，同比下降25%，营业利润转为亏损4600万美元。第四季度收入15亿美元，同比增长62%，营业利润5500万美元，转盈。
   • 游戏业务：全年收入62亿美元，同比下降9%，营业利润10亿美元，同比增长2%。
   • 嵌入式业务：全年收入53亿美元，同比增长17%，营业利润26亿美元，同比增长17%，首次合并Xilinx全年业绩。

业务指引与预测：

• 预期2024年数据中心及客户端业务增长将达高两位数百分比，游戏业务和嵌入式业务业绩将有两位数百分比下降。
• 预计2024年第一季度收入为51-57亿美元，中值对应同比增长1%，环比下降12.5%，Non-GAAP毛利率为52%。

投资分析：

• 考虑到公司在AI领域的增长潜力，以及传统业务在2024年的挑战，对2024-2026年Non-GAAP净利润进行了调整，分别为76、103和116亿美元，对应PE分别为41、30、26倍。

风险提示：

• 软件团队规模可能不足以支持业务需求。
• 竞争压力来自英特尔等对手。
• 计算卡集群技术可能面临瓶颈。
• 数据中心市场的潜在发展阻碍。