企业资产支持证券年度报告(2023年)：发行节奏逐步恢复，基础资产分布基本稳定但出现一定板块轮动态势，整体发行成本小幅上行，二级市场交易持续活跃

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2024-AM01 2024年2月7日 目录 要点1正文2声明30 中诚信国际 资产证券化 发行节奏逐步恢复，基础资产分布基本稳定但出现一定板块轮动态势，整体发行成本小幅上行，二级市场交易持续活跃，资产证券化在服务国家战略层面的作用进一步显现 ——企业资产支持证券年度报告（2023年） 要点 发行情况：2023年全年，企业资产支持证券发行1,263单，合计发行规模12,043.64亿元；与上年同期相比，发行数量增加66单，发行规模上升1.59%。发行产品涉及的基础资产类型主要为融资租赁、个人消费金融、应收账款、供应链和类REITs等。 成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.75%~3.25%之间，中位数同比上升约10BP； 产品创新：2023年，企业资产证券化市场的创新主要体现在细分基础资产类型扩充、 产品贴“标”和资产信用进一步凸显等方面； 备案方面：2023年全年，共有1,213单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为11,311.43亿元；二级市场交易：2023年全年，企业资产支持证券在交易所市场成交35,261笔，金额共计7,825.84亿元；交易笔数同比增长5.73%，交易规模同比上升2.60%，笔均交易 规模同比下降2.96%，年度换手率同比上升4.66个百分点。其中，上交所共成交26,263笔，成交金额6,157.46亿元，金额占比为78.68%；深交所共成交8,998笔，成交金额1,668.38亿元，金额占比为21.32%； 到期方面：截至2023年末，存量企业资产支持证券预计于2024年到期1,275支，规 模3,825.23亿元； 行业动态：2023年2月18日，中国人民银行、原中国银保监会发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，明确了资产证券化产品资本计提方法的选择标准，并对外部评级法中不同级别证券的风险权重进行了细化。3月3日，沪深交易所分别发布 《保险资产管理公司开展资产证券化业务相关要求（试行）》，明确保险资产管理公司申请开展ABS及REITs业务的制度机制安排，并于10月同意5家保险资产管理公司试点开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务。5月12日，沪深交易所分别发布《公开募集基础设施证券投资基金审核关注事项（试行）（2023年修订）》，突出以“管资产”为核心，进一步优化REITs审核关注事项，明确产业园区、收费公路两类成熟资产的审核标准，并强化信息披露要求。12月6日，财政部联合人力资源和社会保障部对《全国社会保障基金境内投资管理办法》进行修订并向社会公开征求意见，此次修订优化了社保基金的投资比例和投资范围，其中资产证券化产品的投资比例不高于10%。12月20日，“华泰-中交路建清西大桥持有型不动产资产支持专项计划”成功设立，该产品开创了国内资产证券化业务新模式，为广大企业盘活优质不动产项目提供了新的可行路径和良好示范。 未来展望：2024年，各项宏观调控政策将持续着力扩大有效需求、推动消费复苏， 经济回升预期向好。作为盘活存量资产、优化财务结构的有效工具，资产证券化将继续发挥重要作用，企业资产证券化市场亦将保持稳健发展态势。 联络人 作者结构融资二部孔祥伦021-60330988 xlkong@ccxi.com.cn 负责人结构融资二部评级总监马延辉021-60330927 yhma@ccxi.com.cn 中诚信国际定期报告产品发行概况2023年全年共发行企业资产支持证券（以下或简称“企业ABS”）1,263单，合计发行规模12,043.64亿元。与上年相比，发行数量增加66单，发行规模上升1.59%。 图1：2019~2023年企业资产支持证券发行情况-季度分布（单位：亿元、单） 18,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.00 8,000.006,000.004,000.00 2,000.00 - 2019 一季度发行规模 2020 二季度发行规模 2021 三季度发行规模 2022 四季度发行规模 1,6001,4001,2001,000800600 400200 - 2023 发行单数总计（右轴） 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 从发行场所来看，2023年，上海证券交易所（以下简称“上交所”）发行产品共874单，总规模为9,458.59亿元，规模占比为78.54%；深圳证券交易所（以下简称“深交所”）发行产品共389单，总规模为2,585.04亿元，规模占比为21.46%。 表1：2022~2023年企业资产支持证券发行情况-发行场所分布 单位：单、亿元 发行场所2022年发行单数2022年发行规模2023年发行单数2023年发行规模 上交所 845 9,265.47 874 9,458.59 深交所 352 2,590.18 389 2,585.04 合计 1,197 11,855.64 1,263 12,043.64 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 从月度发行分布来看，受宏观经济形势及部分行业监管环境变化等因素影响，2023年企业资产支持证券 月度发行情况呈现一定波动态势。受益于低基数效应以及经济逐渐复苏，上半年企业资产支持证券发行节奏逐步回暖，仅1月受春节假期安排影响发行规模有所下降外，其余月份均高于2022年同期，其中2月、3月增速较高，发行规模同比增幅分别达到55.45%和69.45%，发行单数分别同比增加14单和47单。但自6月下旬开始，由于经济复苏不及预期，企业资产支持证券发行节奏开始出现放缓迹象，当月发行单数同比减少10单。7月，企业资产支持证券发行单数和发行规模则出现双降态势。四季度以来，主要受“35号文”影响，11月 2 企业资产支持证券年度报告（2023年） 中诚信国际定期报告发行规模和发行单数再次出现双降，12月则受益于企业出表需求旺盛等，企业资产支持证券发行再度提速，发行单数和发行规模均达全年月度最高，当月发行单数为158单，同比增加24单；发行规模为1,574.32亿元，同比上升10.67%。具体分布如下图所示： 图2：2022~2023年企业资产支持证券月度发行情况（单位：亿元、单） 1,800.00 5月6月 2023年发行规模 7月8月 2022年发行单数 180 1,600.00 160 1,400.00 140 1,200.00 120 1,000.00 100 800.00 80 600.00 60 400.00 40 200.00 20 - 0 1月 2月3月 4月 9月 10月11月 12月 2022年发行规模 2023年发行单数 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 从原始权益人分布来看，2023年企业资产支持证券原始权益人仍较为多元，但集中度略有上升，前十大原始权益人发行规模合计3,313.16亿元，占比27.51%，较上年上升0.18个百分点。其中，中航信托股份有限公司发行规模位居第一，为584.27亿元，占比4.85%；中国东方资产管理股份有限公司发行规模位居第二，为339.87亿元，占比2.82%；上海邦汇商业保理有限公司发行规模位居第三，为331.50亿元，占比2.75%；中铁资本有限公司发行规模位居第四，为317.73亿元，占比2.64%；中铁建资产管理有限公司发行规模位居第五，为311.74亿元，占比2.59%。具体情况如下图所示： 图3：2023年企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 700.00 6.00% 600.00 5.00% 500.00 4.00% 400.00300.00 3.00% 200.00 2.00% 100.00 1.00% - 0.00% 发行规模 规模占比 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 3 企业资产支持证券年度报告（2023年） 中诚信国际定期报告从管理人分布来看，2023年企业资产支持证券管理人集中度略有下降，但依然处于高位，前十大管理人新增管理规模合计8,459.26亿元，占比70.24%，同比下降1.30个百分点。其中，新增管理规模占比前五大的管理人分别为平安证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司、中信建投证券股份有限公司和上海国泰君安证券资产管理有限公司，新增管理规模分别为1,516.93亿元、1,349.48亿元、1,153.49亿元、1,116.47亿元和1,045.39亿元，占比分别为12.60%、11.20%、9.58%、9.27%和8.68%。具体情况如下图所示： 图4：2023年企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 1,600.00 14.00% 1,400.00 12.00% 1,200.00 10.00% 1,000.00 8.00% 800.00600.00 6.00% 400.00 4.00% 200.00 2.00% - 0.00% 平安证券 中信证券 华泰资管 中信建投 国君资管 中金公司招商资管 天风资管 国联证券 兴证资管 发行规模 规模占比 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2023年企业资产支持证券基础资产细分类型仍主要涉及融资租赁、个人消费金融、应收账款、供应链和类REITs等，但与上年相比，集中度有所下降，且基础资产分布呈现一定的板块轮动态势。具体来看，前五大基础资产类型发行规模合计占比为73.90%，同比下降2.98个百分点。其中，融资租赁类产品共发行223单，规模占比为19.47%，同比上升1.07个百分点，并超过个人消费金融类产品，位居第一；个人消费金融类产品共发行342单，规模占比为18.60%，同比下降1.68个百分点；应收账款类产品共发行112单，规模占比为15.02%，同比上升1.09个百分点。具体分布如下图所示： 4 企业资产支持证券年度报告（2023年） 中诚信国际定期报告 图5：2023年企业资产支持证券发行情况-基础资产类型分布 7.76%7.56%5.65%2.55% 13.07%2.32%0.84% 2.09% 1.76% 15.02%4.16%1.18% 19.47% 18.60% 融资租赁个人消费金融应收账款供应链CMBS特定非金债权保理债权汽车融资租赁基础设施收费收益权保障房PPP小额贷款住房公积金贷款补贴款票据类 0.48% 1.28% 0.17% 0.17% 0.05% 类REITs保单质押贷款其它收益权 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 从产品规模分布来看，2023年发行的企业资产支持证券中，“信达明远6号科技创新资产支持专项计划”发行规模最高，为106.94亿元；“坪山区-长江楚越-高新投知识产权-2期资产支持专项计划”发行规模最低，为0.36亿元。单笔发行规模在(5,10]亿元区间内的产品发行单数和发行规模均最高，共计479单，规模占比为31.97%。具体规模分布如下表所示： 表2：2023年企业资产支持证券发行情况-产品规模分布 单位：单、亿元 产品规模 发行单数 发行规模 金额占比 (0,3](3,5](5,10] (10,20](20,50] (50,106.94] 合计 194270479224 8214 1,263 391.711,207.153,850.343,161.812,365.691,066.9312,043.64 3.25%10.02%31.97%26.25%19.64%8.86%100.00% 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理从期限分布情况来看，2023年发行的产品中，期限最短为0.22年，系“财通资管-联易融-陕西建工供应链1期资产支持专项计划”；期限最长为65.05年，系“国君资管城投宽庭保障性租赁住房基础设施资产支持专项计划”1。期限在(1,3]年的产品发行单数和发行规模均最高，单数合计533单