油脂震荡运行，节前控制仓位

【冠通研究】 油脂震荡运行，节前控制仓位 制作日期：2024年2月6日 【策略分析】 二月国内棕榈油到港依然维持低位，在前期下游集中备货下，库存延续去化。油厂陆续放假，市场备货也已结束，库存延续去化。国内大豆到港回落，潜在供应压力有所减弱。 国外方面，印尼雨势减弱有限，多个地区依然高于正常水平，1月减产幅度或依然偏高，出口参考价的上调暗示供需的收紧；马来减产不及预期，西马降雨减弱明显，因此市场很难过早交易二月超预期减产的利多，盘面偏弱。需求端，消费国需求回 落，马来一月船运出口最终收降。印度国内面临供应过剩，压制进口增量。据交易商预测，植物油进口总量环比减少9.2%至119万吨。 中长期看，在印尼扩种停滞下，加上翻种、施肥不利，和部分产区此前受到了厄尔尼诺带来的干旱影响，将削弱2024增产潜力。边际来看，随着马来出口再度转弱，一月减产预期充分交易后，二月临近雨季尾声，很难再因减产提供超预期利多；印 尼、马来生柴消费所刺激的内消，更多给出的还是基于棕榈油的结构收紧，库存尚处在正常水平，增产季的临近将增加新的不确定性。而南美丰产局面已越发清晰，中国国内备货尾声，需求走弱，制约油脂。MPOB将于2月13日公布最新供需报告，处春节假期中，注意持仓风险。操作上，前期空单适量持有。 【期现行情】期货方面： 截至收盘，棕榈油主力收盘报7114元/吨，+0.99%，持仓-6269手。豆油主力收盘 报7132元/吨，+0.03%，持仓+11438手。 现货方面： 棕榈油方面，截至2月6日，广东24度棕榈油现货价7270元/吨，较上个交易日 持平。豆油方面，主流豆油报价7760元/吨，较上个交易日-10。 现货成交方面，2月5日，豆油成交200吨、棕榈油成交500吨。 （棕榈油主力1h行情） （豆油主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 五位交易商周一表示，印度1月棕榈油进口降至三个月低点，因毛棕榈油炼油利润亏损，炼油商增加了豆油的购买。印度的购买量下降，可能会使主要生产国印尼和马来西亚的棕榈油库存居高不下，并令马来西亚棕榈油期货承压。据交易商预测，印度1月棕榈油进口环比减少12%至78.7万吨，其中，毛棕榈油进口量减少16%至54.1万吨；1月豆油进口量环比增加24%至19万吨，但远低于上一个市场年度的月平均进口量30.6万吨；葵花籽油进口量环比减少19%至21.1万吨，因运费上涨，葵花籽油变得昂贵；植物油进口总量环比减少9.2%至119万吨。植物油经纪公司SunvinGroup表示，印度未来几个月豆油进口量预计将大幅上升，因为豆油相对于棕榈油和葵花籽油的溢价已经下降。 基本面上： 据Mysteel调研显示，预估2024年1月全国棕榈油到港量23万吨左右。 据Mysteel调研显示，2024年1月29日-2月2日，国内棕榈油商业买船9条。其中4 条为2月船期，3艘为5月船期,2条3月船期，7月船期洗船一条。 供给端，昨日油厂开机率31.7%。截至2月2日当周，豆油产量为32.79万吨，周度- 0.74万吨；豆油表观消费量为34.78万吨，周度+0.67万吨；豆油库存为90.38万吨，较上周-1.99万吨。 截至2月2日当周，国内棕榈油商业库存67.1万吨，周度-8.51万吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。