晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年2月6日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、1月财新中国服务业PMI为52.7，低于上月0.2个百分点，为近六个月来次高，显示2024年首月服务业增长动能依然强劲。2、证监会新闻发言人就“两融”融资业务有关情况答记者问，1月以来全市场累计平仓金额约9亿元，占融资规模的万分之6，且标的和投资者都高度分散，整体风险可控。当然，有些投资者主动卖股票归还融资，会形成融资余额被动下降；在当前市场形势下，为维护市场正常秩序，证监会将引导证券公司全方位做好客户服务，通过延长追保时间、动态下调平仓线，保持平仓线弹性，以减少强平风险和市场压力。3、证监会表示，近期股市持续波动，部分不法分子非法牟利，损害投资者合法权益，证监会会同公安部开展联合研判，发现多起涉嫌操纵市场恶意做空案件。其中，某违法团伙控制100余个证券账户操纵某股票，累计卖出27亿元，非法获利约1.3亿元；某投资机构实控人操纵20余只股票价格，从中交易非法获利1.4亿元；某违法分子动用数亿元在众多期货产品制造交易假象，借机卖出获利4000余万元。操纵市场恶意做空，严重侵蚀老百姓的“钱袋子”，已经站到了全体股民的对立面，扰乱股市健康稳定运行的正常节奏。证监会将坚决重拳打击，让胆敢违法操纵、恶意做空者“倾家荡产、牢底坐穿”。4、证监会回应股票质押有关情况表示，截至2月2日，两市股票质押市值占总市值比重由高峰时的10.51%降为3.38%，质押融资余额由2.69万亿元降为1.59万亿元，上市公司第一大股东质押比例超过80%的数量由702家降为227家。今年以来质押规模较去年年末还有所下降。证监会引导券商等机构增加平仓线弹性，促进市场平稳运行。今年以来沪深两市股票质押违约强平金额合计为2740.32万元，占市场日成交额的比重很小。证监会将密切监测，采取有力措施，防范股票质押风险。5、美联储主席鲍威尔在接受采访时表示，美联储今年将谨慎推进降息，可能会比市场预期的速度慢得多。他指出，美联储不太可能在3月份投票降息，但几乎所有联邦公开市场委员会委员都认为今年降息是合适的。同时，他对当前的经济表现表示满意，但对美国政府债务规模增长过快表示担心。6、经合组织上调2024年全球GDP增速预期，从去年11月预计的2.7%上调至2.9%。美国GDP增速预期从1.5%大幅上调至2.1%，欧元区的增速预期从先前的0.9%下调至0.6%。经合组织将美国首次降息的预期推迟到今年第二季度，欧元区推迟到第三季度。股指期货2月5日A股市场早盘低开低走大幅下行，沪指带领各关键性股指续创新低，但是午盘前证监会紧急回应股票质押风险同时护盘资金集中入场，A股市场日内迎反转行情但是下午盘面指数再有显性回落，两市成交环比小幅放量同时北上资金延续净流入格局。截至收盘，上证指数下跌1.02%报收2702.19点，深证成指下跌1.13%报收7964.71点，创业板指上涨0.79%报收1562.61点，科创50指数上涨0.50%报收676.79点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收跌，其中传媒、环保、综合跌幅靠前而仅银行、食品饮料和煤炭三个行业收涨。量能上，沪深两市日度成交总额达8854.1亿元，北上资金日度净流入12.11亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2255.28点、3200.42点、4460.26点和4293.07点，日度涨跌幅分别为1.18%、0.65%、-2.26%和-6.16%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2402）较现货指数分别贴水0.68%、贴水0.92%、贴水1.83%和贴水2.79%。 昨日A股市场延续弱势回调且日内再现“深V”反转，三大指数早盘续创阶段新低，沪指盘中再度失守2700点关口，两市逾3000个股跌幅超8%。隔夜美股市场三大关键性股指集体收涨，美债收益率不同期限集体上行同时美元指数强势运行至104整数关口上方，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货全线上行。整体来看，A股市场在国内经济基本面偏弱以及资金面负反馈驱动之下自元旦节后持续弱势下行，尽管期间国内“类平准”资金持续入市同时增量稳增长、稳市场、稳信心措施持续落地，但是市场情绪难有效企稳，当下A股超跌或已成为市场共识，然而市场对指数底部是否已经探明存在较大分歧，雪球、两融、股票质押等可能带动资金面负反馈极致演绎的事件性因素都成为投资者对后市行情进行研判的基准性假设。展望2月份，资金面阶段性或仍是股指行情运行的核心驱动，行情不确定性客观存在，关键是看能够实质性缓解资金面压力的增量政策落地节奏以及效率，如若市场对进一步带来资金面负反馈风险的或有事件性因素担忧情绪能够显性缓释，那么不排除指数层面快速反弹可能性，否则偏弱基本面格局下指数探底之路或仍存波折，可以看到的是昨日证监会已经就近期市场普遍关注的两融以及股权质押风险做出正面回应。期指投资策略方面，短线投机交易建议观望为主，套利策略更多考虑期现反套，跨品种套利策略暂不推荐，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为2月5日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，同时以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%，当日5000亿元逆回购到期，单日净回笼4000亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行3,1bp报1.6800%，SHIBOR1W下行1.20bp报1.9460%，SHIBOR3M下行1.3bp报2.3500%。利率债方面，银行间主要利率债收益率多数上行。5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率上行1.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率上行0.3bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行1.65bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.1bp。国债期货全线收红，30年期主力合约涨0.49%报105.64元，盘中涨至105.9元创上市以来新高，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约微涨。宏观方面，中国1月财新服务业PMI为52.7，低于上月0.2个百分点，为近六个月来次高。股票市场表现分化较为明显，小盘股大幅下跌，权重指数表现较强。证监会要求，对走访过程中了解到的企业诉求，地方难以解决的，要在2月24日前按照要求上报中央金融办和证监会。地方证监局要积极推动地方政府把推动上市公司高质量发展的工作目标任务纳入地方政府绩效考核。资金面方面，央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元人民币。银行间市场周一资金面均衡偏松，主要期限资金供给相对充足，但资金价格下行并不明显。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.335%左右，与上日水平接近。策略方面，降准超预期，短端资金有望走松或推动短债走强，当前权益市场表现疲弱，短债受到流动性宽松的不及预期，当前需要注意30-10期限利差的压缩已经处于历史低位，继续考虑多单逐步止盈思路，债券降低久期。棉花隔夜ICE美棉走势震荡，3月合约周五报收87.16美分/磅，涨0.05%，缩量减仓中。近期受制于美元偏强上涨制约涨势受限。基本面偏利多，一方面USDA周度出口销售数据偏多，截至1月25日止当周，当前年度棉花出口销售净增34.94万包，较之前一周增加69%，较前四周均值增加37%。出口装船39.67万包，创年度新高，较四周均值增加89%，对中国大陆出口装船1.32万包。一方面市场转入观望 等待2月USDA将公布的供需报告。上月美国USDA数据显示美国棉花期末库存下调整体偏低。不过上调的是全球棉花期末库存。技术上ICE美棉站上60周均线上方走势稍显偏强。国内棉市近期围绕16000关口震荡运行。基本面来看，商业库存高但开始进入下滑趋势，一方面说明供给端给市场带来的压力仍在，一方面是需求有好转，下游方面纺织企业纱线库存消化加快，有利于刺激纺织企业原料补充。不过春节假期临近，企业开工率回落制约棉价走升空间，且临近假期提保，资金谨慎中对棉价推升动力不足。逻辑与观点：内外共振走强，需求边际改善提振支撑棉价反弹，但假日临近，注意假日波动风险。白糖隔夜ICE原糖市场回落运行，3月合约收盘报23.54美分，跌幅1.63%。ICE伦敦白糖3月合约收盘报647.2美元，跌2.21%。基本面来看，印度政府暂时没有将更多糖用于乙醇生产的计划，但目前印度已允许糖厂将170万吨糖转化为乙醇生产，不过ISMA认为印度政府应当允许在当前榨季额外增加约180万吨糖用于生产乙醇，这或减少印度糖的供给，目前印度出口政策亦没有定论。巴西方面，生产进入尾声，关注天气对巴西新榨季的影响。技术性承压于60日均线，下方关注有20日和40日均线支撑。国内糖市现货昨日小涨，贸易环节库存相对薄弱影响。消息面上，中国糖业协会公布的1月产销数据利多提振：本制糖期截至1月底全国共生产食糖586.76万吨，同比增加20万吨。全国累计销售食糖311.71万吨，同比增加75万吨；累计销糖率53.12%，同比加快11.35个百分点，食糖工业库存275.05万吨，同比减少55万吨。不过长假日风险影响，资金进场积极性会随着假日临近而逐步削弱，期价波动将增强，技术上郑糖昨日突破近期的反弹压力上涨，但面临6600整数关口前的压制，短线回调蓄势中，整体走势震荡反弹仍未结束。逻辑与观点：内外糖倒挂利润大，国产糖产销率高，库存少支撑糖价震荡回升中。油脂油料油脂：周一内盘油脂底部震荡，春节长假临近，油脂需求减弱，节前市场避险离场居多，南美整体的丰产预期及巴西卖压仍拖累周边市场，成本压力继续在豆油上体现。MPOB1月份供需报告将于下周发布，从目前的预估数据来看，产地供给稍显偏紧对马棕价格带来提振。市场机构预估1月份马来西亚棕榈油产量月环比下降8%~15%，出口量月环比下降6.7%~11%，库存月环比下降约5%至215万吨左右。不过，国际豆棕价差缩小至低位，也对马棕价格形成压力。豆粕：受益于好于预期的出口检验数据，隔夜美豆先抑后扬。USDA数据显示，截至2月1日当周，大豆出口检验量增至5240万蒲，高于预期的1650万至3310万蒲。上周巴西大豆收获步伐继续领先，PAN数据显示，上周巴西大豆收获步伐继续领先。截至2月2日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到16.22%，去年同期进度为9.36%，过去五年同期均值为11.06%。南美丰产预期及巴西大豆收获进度的推进令美豆存在压力。另外，近期阿根廷地区高温少雨的天气对价格走势带来扰动，天气预报显示本周四开始产区或有降雨，短期关注阿根廷降雨兑现情况。连盘豆粕减仓走弱，国内豆粕现货市场已进入节日氛围，购销清淡；春节前避险情绪或将持续，外加USDA2月供需报告将在本周发布，多看少动为宜。 中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋临近年关，内销基本结束，休市和停止报价的地区增多，鸡蛋消费步入淡季，从尚有报价的地区来看，蛋价偏弱，根据中泰期货调研整理，截止2月5馆陶地区粉蛋报价3.33元/斤。湖北等地冻雨影响鸡蛋外运，不利于产地节前库存的出清，利空节后。节后鸡蛋供需或更为宽松：蛋价下跌但养殖仍有利润，蛋鸡产能尚未开始出清，鸡蛋仍处于下行周期。春节后，鸡龄进一步趋向“年轻化”，开产处于偏高水平，高峰期蛋鸡占比较大，尽管老鸡淘汰预计维持快节奏，但难以改变高供给压力，同时节后进入淡季鸡蛋消费或下一台阶，预计节后鸡蛋供需或更为宽松，蛋价或考验饲料成本线，目前饲料成本线在2.8-2.9元/斤。逻辑和观点：鸡蛋期货主力03合约为春节后合约，目前价位属于合理估值区间。近期冻雨天气利空节后，节后供需或更为宽松，饲料成本继续下滑，鸡蛋