商品日报

商品日报20240206 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：证监会严惩恶意做空，美国服务业PMI超预期 海外方面，美联储主席鲍威尔称将谨慎降息，仍预期今年降息三次，远低于市场预期；美国1月ISM服务业指数上升至53.4，预期52，创四个月新高，物价和就业指数飙升，新订单回暖。受鹰派发言及强劲的PMI数据影响，美元指数创近三个月新高，10Y美债收益率站上4.15%。欧元区12月PPI同比跌10.6%，连续第八个月下跌。欧元区12月PPI同比下跌主要是由于能源价格暴跌，同比下降27.5%。 国内方面，中国1月财新服务业PMI录得52.7，低于上月0.2个百分点，为近六个月来次高。证监会：严惩操纵市场恶意做空，切实维护市场稳定运行；今年以来，股票质押违约强平金额2740万元，占市场成交额的比重很小，1月以来全市场累计平仓约9亿元，整体风险可控，将密切监测，采取有力措施，防范股票质押风险。 贵金属：鲍威尔维持偏鹰，金银承压回调 周一国际贵金属期货价格双双收跌，鲍威尔讲话依然偏鹰，及美国经济数据好于预期，再度打压降息预期，美元指数和美债收益率反弹，压制贵金属价格走势。昨日美联储主席鲍威尔称，将谨慎降息，希望对通胀下降到2%有更大的信心，3月会议上不太可能达到这样的信心；不会等到通胀率达到2%才降息，事实上现在正在积极考虑未来降息；仍预期今年降息三次，低于市场预期。大多数联储官员认同3月降息或渺茫，也有高官公开唱反调。美 国1月ISM服务业意外升至四个月新高，物价和就业指数飙升，新订单也回暖。欧元区12月PPI同比跌10.6%，连续第八个月下跌。欧元区12月PPI同比下跌主要是由于能源价格暴跌，同比下降了27.5%。 在远超市场预期的美国经济数据，以及鲍威尔的偏鹰言论下，市场对于之前过于乐观的降息预期进行修正，金银承压回调。但美联储将步入降息周期的大方向确定的，且地缘紧张持续升级，预计贵金属回调的空间有限，当前不宜追空。 操作建议：暂时观望 铜：美联储重申谨慎立场，铜价向下调整 周一沪铜主力2403合约震荡下行，外盘铜价昨日继续调整。近期铜价进入高位震荡区间，国内近月已转入小幅C结构，现货进口窗口关闭，周一电解铜现货市场交投冷清，持货商难挺升贴水报价，节前下游补库情绪低迷，现货升贴水均价维持35元/吨。昨日LME伦铜库存小幅回落至13.9万吨。宏观方面，鲍威尔周一表示，FOMC将谨慎决定合适的降息时机，当前强劲的经济让其有充足空间建立通胀持续下行的信心，美联储当前必须平衡太迟或太早降息的风险。卡里卡什表示，目前高昂的基准利率并未损害美国实际的经济增长，政策制定者可以观望一段时间，没必要急于降息。产业方面：嘉能可季报显示，其2023年第四季度铜产量为27.4万吨，同比减少5%，2023年全年产铜101万吨，同比下降5%，产量下滑主因旗下位于澳大利亚的Cobar铜矿被出售以及铜副产品产量的下滑。 鲍威尔重申维持谨慎的降息立场，当前经济增速和就业市场富有韧性，美联储并不急于采取行动，拉动美元指数反弹令铜价持续承压；与此同时，淡季消费趋弱背景下国内精铜累库速率开始加快，预计短期铜价将继续向下调整。 操作建议：观望 锌：宏观拖累跌势未止，关注前低区域支撑 周一沪锌主力2403合约日内受A股大跌拖累，期价延续弱势，夜间重心小幅下移，伦锌延续跌势。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20600~20720元/吨，对2403合约升水30~50元/吨。锌价下跌，但下游及贸易商多已放假，且物流基本停滞，交投两淡。SMM：截止至本周一，社会库存达8.99万吨，较上周四增加0.87万吨。Nexa：2023年第四季度锌 精矿产量总计9.08万吨，全年锌精矿产量总计33.3万吨。其中，CerroLindo锌精矿产量2.5万吨，Vazante产量3.5万吨，ElPorvenir产量1.4万吨，MorroAgudo产量0.68万吨，Atacocha产量0.26万吨，Aripuanã产量0.74万吨。上期所：2024年2月7日起，铜、铝、锌、铅、黄金期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保证金比例调整为10%。昨日LME库存197275吨，减少1050吨。 整体来看，鲍威尔讲话及数据齐挫降息预期，美元延续偏强表现，国内A股跌势不止，市场氛围偏悲观，锌价受累下行。目前下游及贸易商多放假，现货市场交投清淡，库存延续季节性累增但幅度较低，低库存及成本端对锌价托底。短期市场受宏拖累跌势未止，下方关注20200-20500区域支撑。 操作建议：观望 铅：交投两淡，铅价弱震荡 周一沪铅主力2403合约日内横盘震荡，夜间重心下移，伦铅大幅下挫。现货市场：上 海市场驰宏铅16190-16200元/吨，对沪铅2403合约升水20-30元/吨；江浙市场金德铅16190- 16200元/吨，对沪铅2403合约升水20-30元/吨。沪铅延续弱势震荡，而市场春节氛围较浓，部分持货商已放假并暂停报价，下游也多放假，散单交投两淡。SMM：截止至本周一，社会库存为4.43万吨，较上周四增加约百吨。昨日LME库存130350吨，增加4575吨。 整体来看，春节长假期间，原生铅炼厂多正常生产，再生铅炼厂及铅蓄电池企业放假较多。目前多地物流停止且雨雪增多，运输受累，现货成交停滞。供需双弱，铅价延续弱运行。 操作建议：空单持有 锡：宏微观利空，锡价延续下寻支撑 周一沪锡主力期价日内延续跌势，夜间低开下行，伦锡收三根大阴线。现货市场：SMM1#锡均价211250元/吨，环比减少3500元/吨。小牌对2403合约贴水500元/吨至平水，交割 品牌对2403合约贴水200-升600元/吨，云锡对2403合约升水300-800元/吨，进口锡报价 贴水1000-500元/吨。下游基本放假，采买结束，贸易商也多放假，成本较清淡。上期所： 2024年2月7日起，镍、锡期货合约的涨跌停板幅度调整为13%，套保交易保证金比例调整为14%，投机交易保证金比例调整为15%。印尼1月出口精炼锡4000吨，同比锐减99%，环比减少2000吨，因矿商在工作计划审批方面面临延迟，且1月出口全部是锡焊料，没有锡锭出口。Alphamin：自2024年4月1日起，公司的MpamaSouth将增加锡产量，或从12000吨/年增至20000吨/年，预计2024财年Alphamin锡产量或为17000吨-18000吨。昨日LME库存6295吨，减少120吨。 整体来看，美联储降息预期延后，美元偏强利空内外锡价。国内云南少数炼厂因锡矿紧张停产，多数春节期间正常生产，江西部分炼厂2月初放假，预计2月精炼锡产量环比降 3000吨，供应压力减弱。然当下焊料企业多已放假，国内库存连续三周增加，累库兑现且绝 对量维持高位。宏微观均不佳，内外锡价延续回调下寻支撑，暂关注205000附近支撑。操作建议：空单持有 碳酸锂：节前价格缺乏引导，锂价震荡运行 周一碳酸锂期货价格震荡运行。现货市场暂无明显变动，SMM电碳价格较昨日持平，工碳价格较昨日持平。SMM口径下现货贴水近月3350元/吨；原材料价格无明显变动，澳洲锂辉石价格无明显变动，巴西矿和国内现货价格无明显变动，锂云母（2.0%-2.5%）价格无明显变动。仓单合计15924吨；2407持仓13.3万手，广期所交割结算价95950元/吨。 春节前夕，下游备货基本结束。在交易所仓单注销管制下，仓单刷新成本使远月溢价，部分材料厂订单排产前置，导致2月材料厂排产预期较强，节后存补库预期。云母矿价格回落后，母提锂部分复产，供给边际量有所修复。短期市场缺乏引导，锂价区间震荡为主。 操作建议：观望 沪镍：印尼大选在即，关注镍矿扰动 周一沪镍主力合约窄幅震荡运行。SMM1#镍报价126850元/吨，下跌1600，进口镍报124750元/吨，下跌1700。金川镍报128850元/吨，下跌1550。电积镍报124050元/吨，下跌1650。进口镍贴水-50元/吨，上涨50，金川镍升水4050元/吨，上涨200。SMM库存合计2.06万吨，环比增加935吨。美国1月Markit服务业PMI52.5，不及预期；ISM非制造业PMI53.4，强于预期。 海外服务业热度稳定，宏观面暂无影响。镍铁方面，大部分钢企已完成节前补库，且节间开工率有所下滑，供给维持宽松状态。菲律宾红土镍矿价格稳定，成本暂无扰动。库存季节性累库，精炼镍短期供给充裕，关注海外镍矿扰动，短期价格维持震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：下游消费疲弱，工业硅震荡筑底 周一工业硅主力2403合约窄幅震荡，昨日华东通氧553#现货对2403合约升水1750元 /吨，华东421#最低交割品现货对2403合约升水200元/吨，盘面交割套利持续为负。2月5 日广期所仓单库存继续攀升至62335手。昨日华东地区部分主流牌号报价基本持平，节前下游补库基本结束，现货市场交投冷清。供应端，北方逐渐解除环保封锁但开工率回升缓慢，而川滇地区枯水期产量低位运行，整体呈弱稳格局；消费端来看，光伏产业链下游增速放缓，中游挺价氛围浓厚，难耐下游高库存电池和组件厂商更多有议价权，上游利润扩张受阻，生产意愿不强，四川部分硅企已出现成本倒挂，而有机硅和铝合金开工率淡季难有订单需求支撑，终端消费疲软拖累工业硅期价延续跌势。 西北地区生产成本上移产量回升缓慢，川滇地区产量偏低运行，供应端维持弱稳格局；而消费端光伏产业链中下游需求明显放缓，有机硅内需表现羸弱，铝合金企业节前开工积极性回落，交易所仓单库存已突破30万吨，市场隐形供给压力逐渐升温，供需双弱的格局拖累工业硅期价以震荡筑底为主。 操作建议：观望 螺纹：现货市场休市，期价震荡偏弱 周一螺纹钢期货震荡回调。现货市场，唐山钢坯价格3550，环比持平，全国螺纹报价4031，环比持平。2024年1月，全国各地共开工7970个项目，环比增长187.21%；总投资额约54295.15亿元，环比增长202.46%；新年伊始，全国多地纷纷举行重大项目集中开工活动。 现货市场已休市，元旦节后工人返工，节后重点关注需求恢复的情况。供应端，钢厂检修高位，螺纹产量低位运行，库存正常累积。春节临近，期价或震荡偏弱，注意减仓回避假日风险。 操作建议：观望 铁矿石：港口库存小幅增加，期价延续回调 周一铁矿石期货震荡偏弱。现货市场，昨日全国主港铁矿石成交20万吨，日照港PB粉报价986元/吨，环比下跌2，超特粉870元/吨，环比下跌3，现货高低品PB粉-超特粉价差116元/吨。1月29日-2月4日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2325.3万吨，环比增加 32.4万吨。澳洲发运量1613.5万吨，环比减少106.8万吨，其中澳洲发往中国的量1357.0万吨，环比增加46.8万吨。巴西发运量711.8万吨，环比增加139.1万吨。1月29日-2月4日中国47港到港总量2481.6万吨，环比增加30.8万吨；中国45港到港总量2472.3万吨，环比增加162.9万吨；北方六港到港总量为1416.4万吨，环比增加322.5万吨。 现货市场成交缩量，仅有零星成交，钢厂补库结束。供应端，海外发运保持平稳，1-2月均为淡季，到港或逐步回落。需求端，钢厂高炉开工平稳，铁水产量平缓回升，关注节后复产进度。中期铁矿支撑偏强，期价下方空间有限，节前减仓控制风险为主。 操作建议：观望 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 68540 -90 -0.13 99809 381327 元/吨 LME铜 8375 -90 -1.06 美元/吨 SHFE铝 18815 5 0.03 203963 446942 元/吨 LME铝 2205 -32 -1.43 美元/吨 SHFE氧化铝 3139 5