油脂月报：节前备货旺季结束，油脂重归跌势

油脂月报 节前备货旺季结束，油脂重归跌势 2024/2/6 王平 从业资格编号：F0211772 投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点 03常规数据 月度观点 01 1油脂月度观点 行情回顾：近期油脂大幅下跌，其中豆油领跌，跌破前低创7个月来新低。主要因节前备货行情结束，以及巴西大豆进入收割期，供应压力 加大。 后市主要观点：本年度全球主要油脂油料均增产，相比于上年度供大于求的格局在进一步扩大，因此油脂整体是处于大的下跌周期当中。 虽然当中会有各种题材的操作（天气炒作、中东局势炒作、备货旺季），油脂会出现阶段性的走强，但大方向难改下跌的趋势。至少在今年新 季美国大豆开播之前，价格将进一步下行。 一、节前备货旺季结束 二、巴西天气继续好转，且收割进度较快，不过阿根廷将迎来本季第一轮高温干旱天气 风险提示：南美主产区的天气、红海局势 月度重点 02 2.1阿根廷天气恢复正常 巴西未来两周降雨量阿根廷未来两周降雨量 巴西未来两周气温阿根廷未来两周气温 资料来源：worldagweather 未来两周，巴西的降雨量略低于正常水平，气温略高于正常水平；阿根廷降雨量较上周有所增加，气温也有所下降，逐渐恢复正常。 2.2巴西大豆进入收割期，且进度较快 数据来源：中国粮油商务网 截止2月2日，巴西大豆收割进度为16%，去年同期为8%，5年平均为8.6%。 2.3国内油脂库存继续下降，但降幅放缓 国内三大油脂库存单位：万吨 品种 2024年2月5日 2024年1月30日 增减 环比(%) 2023年2月5日 同比(%) 豆油 99.83 101.86 -2.03 -1.99% 82.84 20.51% 棕油 61.32 67.12 -5.8 -8.64% 84.24 -27.21% 菜油 43.8 45.17 -1.37 -3.03% 17.28 153.47% 合计 204.94 214.15 -9.21 -4.3% 184.36 11.16% 资料来源：中国粮油商务网 截止2月5日当周，三大油脂库存合计204.94万吨，较前一周环比下降4.3%，连续六周下降，但降幅有所放缓，因节前备货临 近尾声。 常规数据 03 3.1油脂现货价和基差 油脂现货价（单位：元/吨） 油脂基差（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 豆油棕榈油菜籽油 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止2月2日，豆油现货价7730元/吨，较前一周下跌416元/吨，基差552元/吨，较前一周下跌6元/吨； 棕榈油现货价7258元/吨，较前一周下跌382元/吨，基差214元/吨，较前一周上涨98元/吨； 菜籽油现货价7868元/吨，较前一周下跌258元/吨，基差181元/吨，较前一周上涨39元/吨。 3.2南美产区天气 巴西未来两周降雨量阿根廷未来两周降雨量 巴西未来两周气温阿根廷未来两周气温 资料来源：worldagweather 未来两周，巴西的降雨量略低于正常水平，气温略高于正常水平；阿根廷降雨量较上周有所增加，气温也有所下降，逐渐恢复正常。 3.3美豆周度出口量 美豆周度出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 2月1日当周，美国大豆出口检验量为142.6万吨，前一周为91.3万吨，去年同期为191.4万吨；本年度累计出口检验量2911.6 万吨，去年同期为3790万吨。 其中出口至中国为95.7万吨，前一周48.7万吨，去年同期为115.9万吨。 3.4马棕产量和出口量 马棕产量环比变化马棕出口环比变化 资料来源：SPPOMA资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年1月1-31日马来西亚棕榈油产量环比减少12.93%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年1月1-31日棕榈油产品出口量环比减少6.7%。 3.5国内油厂开机率及加工量 资料来源：中国粮油商务网 2月3日当周，国内油厂开机率为49.73%，前一周为53.76%；大豆加工量为193.48万吨，前一周为209.17万吨。 3.6大豆和油脂港口库存 资料来源：中国粮油商务网 截止2月2日当周，主要港口的进口大豆库存量约在753.93万吨，去年同期库存为647.82万吨，五年平均741.18万吨，处于近5年来同期第二高位； 截止2月5日当周，我国豆油库存为99.83万吨，前一周为101.86万吨，去年同期为82.84万吨；我国棕榈油库存为61.32万吨，前一周为67.12万吨，去年同期为84.24万吨；我国菜籽油库存为43.8万吨，前一周为45.17万吨，去年同期为17.28万吨。三大油脂库存合计204.94万吨，前一周为214.15万吨，去年同期为184.38万吨。 3.7大豆压榨利润 国产和进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止2月4日，国产压榨利润为-735元/吨，较前一周减少148元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-567元 /吨，较前一周减少51元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为-617元/吨，较前一周减少73元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为-617元/吨，较前一周减少73元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为-597元/吨，较前一周减少73元/吨。 3.8棕榈油进口利润 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止2月2日，棕榈油现货价为7258元/吨，进口成本为7628元/吨，进口利润为-370元/吨，较前一周减少46元/吨。 3.9CBOT市场基金净持仓 CBOT市场豆类品种基金净持仓 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00大豆 50,000.00豆粕 0.00豆油 -50,000.00 -100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 资料来源：CFTC 截止1月30日当周，CBOT大豆基金净持仓为-140577手，较前一周减少34583手；CBOT豆粕基金净持仓为-33932手，较前一周减少13316手；CBOT豆油基金净持仓为-38035手，较前一周减少12677手。大豆基金持仓创有统计以来最大净空头持仓。 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！