海外Meta 2023Q4点评：业绩指引均大超预期，首次宣布季度分红计划

Meta公布2023年第四季度以及2023年财报，23Q4收入、毛利、营业收入、净利润全线超彭博 一致预期。2023Q4，收入为401.1亿美元，超彭博预期3%，yoy+25%；毛利为324.2亿美元，超彭 博预期3%，营业收入为163.8亿美元，超彭博预期6%，yoy+156%；净利润为140.2亿美元，超彭 博预期9%，yoy+201%。2023全年，收入为1349.0亿美元，超彭博预期1%，yoy+16%；营业收入 为467.5亿美元，超彭博预期2%，yoy+62%；净利润为391.0亿美元，超彭博预期，yoy+69%。 费用方面，降本成效明显，三大费用率同比均有不同程度降低。23Q4销售费用32.3亿美元，销售 费用率为8%，yoy-6pcts；管理费用为22.9亿美元，管理费用率为6%，yoy-4pcts；研发费用为105.2 亿美元，研发费用率为26%，yoy-4pcts。 分业务来看，23Q4Family of Apps业务收入为390.4亿美元，超彭博预期2%，yoy+24%，其中广 告收入为387.1亿美元，超彭博预期2%，yoy+24%。Reels在Instagram和Facebook上的表现出 色，Reels每日转发量为35亿次，Threads月活跃用户超过1.3亿，且在稳步增加；Reality Labs 业务收入为10.7亿美元，超彭博预期32%，yoy+47%。Quest在假日季表现强劲，Quest 3开局良 好。 股票回购和分红计划：23Q4回购63亿美元A类股票，23全年股票回购总额达200亿美元。未 来将继续增加500亿美元股票回购授权。此外，公司将适度改变资本分配方法，通过定期股息来 返还部分资本，但需每季度获得董事会批准。 24年业务展望：两个主要因素推动收入表现。1）参与趋势良好，产品势头强劲。Reels和视频， 整体持续增长，23Q4所有视频类型的每日观看时间同比增长超25%，个性化推荐在继续推动参与 度增长；Instagram，将提高推荐内容的新鲜度；Facebook，24年重点是统一整个应用中的视频体 验和排名，提供相关性更强的视频推荐；WhatsApp，社区增长强劲，渠道产品取得良好发展，自9 月份在全球推出以来月活跃用户超过5亿；Thread，将继续推出更多有价值的功能和扩大社区规模； 生成式AI方面，推出Meta AI助手等，并开始在应用程序家族中测试20多种生成式AI功能，24 年将推出Llama 3，扩大Meta AI助手的实用性，以及推进AI工作室路线图。2）提高货币化 效率。一是在有机参与中提高广告库存水平。公司对展示广告的最佳地点、时间和人员有更好的了 解，采用更动态的方法来投放广告。视频和消息等货币化水平相对较低的应用将成为额外的增长机 会。二是提高营销绩效。在广告系统和产品套件中利用AI，采用更先进的模型；构建Advantage+解 决方案组合，帮助客户利用AI实现广告活动自动化。AI生成功能，23Q4完成文字变化和图片扩展 的全球推广，计划在24Q1晚些时候扩大背景生成功能的可用性。帮助企业连接营销数据并衡量结 果，继续投资转换API，使广告商更容易采用。投资全新的平台广告体验，商业信息是重点，将在24 年扩大采用范围，让企业更容易购买营销信息和采用Flows产品，公司在WhatsApp和Messenger 上对AI进行早期测试，以便为企业提供对话支持和聊天。 24Q1指引：收入方面，公司预计24Q1的总收入将在345-370亿美元之间。支出方面，公司预计 24年全年的总支出将在940-990亿美元之间，预计有几个因素将推动24年总支出的增长：1） 24年与基础设施相关的成本将会增加，近年来增加了资本投资，预计24年的折旧费用将比23年 增加更多，此外由于基础设施规模扩大，运营成本预计会增加。2）预计薪资支出将有所增长，公 司将降低目前的招聘不足率，在24年增加更多的人才来支持优先领域，这将进一步使员工构成向 成本更高的技术岗位转变。3）Reality Labs业务运营亏损将逐年增加，主因公司在AR/VR领域 持续进行产品开发工作，以及为扩大生态系统规模而进行投资。资本支出方面，公司预计24年全 年的资本支出将在300-370亿美元之间，比之前的上限增加20亿美元，预计增长的动力将来自 服务器和数据中心的投资，公司将利用之前宣布的新数据中心架构加紧建设。 Meta本季度降本成效明显，整体组织效率提升，费用率均有不同程度降低。此外，我们看好AI 和MR领域为公司带来的长期机遇。Meta持续进行AI领域的投资，自研开源模型Llama系列持 续迭代，并推出Meta AI助手等产品，有望和自身应用程序家族生态结合持续提升用户活跃度。 Reality Labs持续在AR/VR领域投入研发，Quest 3开端良好，后续生态有望持续发展。建议关注 Meta。 风险提示：宏观经济下行风险；广告行业需求增速不及预期；社交媒体行业竞争加剧；Reality Labs 亏损高于预期等