尿素周报：短时供需格局未改，节后需求仍有预期

投资咨询业务资格 【中原化工】 短时供需格局未改，节后需求仍有预期 ——尿素周报2024.02.05 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z0011155 0371-586200830371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 1.1尿素周度观点——短时供需格局未改，节后需求仍有预期 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 尿素 1.供应：气头尿素装置陆续复产，产量边际回升；2.需求：节前成交逐步放缓，需求支撑有限；3.库存：多数工厂节前预收订单已收满，工厂库存环比降低；4.成本与利润：煤炭对尿素成本支撑减弱，尿素利润有所下降；5.基差与价差：5-9价差震荡运行，05基差大幅走弱。 6.整体逻辑：本周国内尿素现货价格有所反弹，多数工厂春节预收订单已完成。供应方面，产量处于逐步回升状态，预计春节前后日产或将至18万吨左右，同比处历史高位。受下游节前补库影响，企业库存环比减少，但雨雪天气对发运有一定影响，预计累库压力仍存。需求端，农业补货有所放缓，复合肥开工持续降低，板材企业陆续放假停工，工业刚需支撑转弱。短期来看，尿素期价或延续震荡整理运行，空单建议谨慎操作。节后有农需支撑预期，可关注5-9逢低正套机会，需注意出口消息扰动风险。 短期盘面或震荡整理运行，节后有农需支撑预期，可关注5-9逢低正套机会。 气头装置复产（下行风险），农业补货、出口政策变化（上行风险）。 3 02品种详情分解 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 2.1本周国内尿素市场价格有所反弹 河南市场价（基准地） 山东市场价（基准地） 山西市场价 3500 3500 3500 3000 3000 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 安徽市场价 河北市场价 东北市场价 3500 3500 4000 3000 3000 3500 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Wind中原期货 2019-11-25 2020-1-22 2020-3-20 2020-5-17 2020-7-14 2020-9-10 2020-11-7 2021-1-4 2021-3-3 2021-4-30 2021-6-27 2021-8-24 2021-10-21 2021-12-18 2022-2-14 2022-4-13 2022-6-10 2022-8-7 2022-10-4 2022-12-1 2023-1-28 2023-3-27 2023-5-24 2023-7-21 2023-9-17 2023-11-14 2024-1-11 2024-3-9 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 2.2国际尿素价格持续上涨 国际尿素价格（美元/吨） 出口价差（元/吨） 1200 1000 800 600 400 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 200 0 CFR巴西 FOB波罗的海 FOB伊朗 FOB中国 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 FOB中国-FOB阿拉伯海湾（美元/吨） FOB中国-FOB波罗的海（美元/吨） 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Wind隆众资讯中原期货 1月1日 1月13日 1月26日 2月10日 2月25日 3月12日 3月30日 4月14日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 1月1日 1月13日 1月26日 2月10日 2月25日 3月12日 3月30日 4月14日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 1月1日 1月13日 1月26日 2月10日 2月25日 3月12日 3月30日 4月14日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 2.3供给-气头尿素装置陆续复产，产量边际回升 尿素周度产量（万吨） 煤头尿素产量（万吨） 110 130 100 120 90 110 80 100 70 90 60 80 70 50 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 气头尿素产量（万吨） 尿素周产量120.48万吨（+1.22%），其 中，煤头尿素产量99.21万吨（-2.84%），气头尿素产量为21.27万吨（+25.71%），平均日产量17.2万吨，气头尿素企业装置陆续复产 产量边际回升。 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：隆众资讯中原期货 1月1日 1月13日 1月26日 2月10日 2月25日 3月12日 3月30日 4月14日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 1月1日 1月12日 1月23日 2月4日 2月18日 3月4日 3月18日 4月1日 4月15日 4月29日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 2.4库存-多数工厂节前预收订单已收满，工厂库存环比降低 港口库存（万吨） 工厂库存（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 尿素仓单+有效预报(张) 尿素企业库存53.2万吨，环比-5.2万吨，下游节前逢 低备肥，企业库存环比减少。 港口库存16.85万吨(+0万吨），国内出口管控仍存，港口货源数量变化有限。 尿素企业主流预收天数7.66日（+58.92%），多数工 厂节前预收订单已收满。 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：隆众资讯中原期货 2.5需求-节前成交逐步放缓，需求支撑有限 复合肥开工率（%） 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 三聚氰胺开工率（%） 90% 80% 70% 60