燃料油期货周报2024.1.29-2.2

燃料油期货周报 2024.1.29-2.2 证券代码：839979 大越期货投资咨询部金泽彬 投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每周观点 上周高低硫燃料油跟随原油先扬后抑，大幅下挫，高硫主力合约FU2405收盘较前一周下跌3.08%报2988元/吨，低硫主力合约收盘较前一周下跌5.12%报4169元/吨。 受成本端原油价格回落，高低硫燃油纷纷跟随走弱。哈马斯和以色列可能停火的消息传出，如果双方态势逐步缓和，且胡塞武装袭击过往的商船减少的话，则前期原油的反弹上涨逻辑将会松动。高低硫基本面来看，目前整体低硫强于高硫的格局没有改变。供给端来看，俄罗斯高硫燃油仍然大量转移出口至新加坡地区，新加坡高硫裂解价差延续向下趋势；低硫方面，前期受到红海局势紧张的影响，欧洲通过苏伊士运河向亚太的低硫发货量降低，叠加中东地区科威特低硫出口招标不及预期，预期2月份，整体亚太新加坡地区低硫供给偏紧。截止2月1日，新加坡高低硫燃油库存2344万桶，环比前一周增加11.51%，库存回升至5年均值上方。需求端来看，受到全球经济的悲观预期特别是随着中国传统春节假期的临近，下游航运船加油的需求将迎来季节性低迷阶段；发电方面，目前处于亚太低硫发电的传统旺季、高硫发电的传统淡季，高低硫发电需求强弱分化，特别是中东高硫发电季节性淡季，相应的，对亚太地区高硫的出口也在增加。此外，美国炼厂的高硫进口量需求也在减少。整体来看，高低硫基本面延续去年下半年以来强弱分化的态势，预计LU-FU价差仍有上行走扩的空间。 影响因素总结利多： 1、前期受到红海局势紧张的影响，欧洲通过苏伊士运河向亚太的低硫发货量降低，叠加中东地区科威特低硫出口招标不及预期，预期整体亚太新加坡地区低硫供给偏紧。 2、目前东西半球套利窗口已经关闭，2月新加坡低硫整体到港量将受到限制。利空： 1、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求步入淡季，中东对亚太地区高硫净出口量增加。 2、俄罗斯高硫燃料油出口亚太供给量大幅增加。 3、随着中国传统春节假期的临近，下游航运需求将迎来季节性低迷阶段。主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：成本端油价震荡回落，高低硫燃油基本面分化，低硫强于高硫，预计短期燃油将跟随原油震荡运行为主。 2、风险点：巴以冲突局势大幅缓解、俄罗斯高硫出口增加、国际天然气紧张超预期 一、燃油期、现货周度行情 周度 FU主力合约收盘价 （元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 3043 3123 80 现值 2988 2977 -11 涨跌幅 -1.81% -4.67% -113.75% 周度 LU主力合约收盘价（元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 4394 4440 46 现值 4169 4219 50 涨跌幅 -5.12% -4.98% 8.70% 主力基差 数据来源：Wind、金联创 二、燃料油现货行情 品种 新加坡高硫380 （美元/吨） 新加坡低硫燃油（美元/吨） 低硫-高硫价差 （美元/吨） 前值 435.21 618.64 183.43 现值 414.69 587.68 172.99 涨跌幅 -4.71% -5.00% -5.69% 数据来源：金联创 三、成本端原油行情 哈马斯和以色列可能停火的消息传出，如果双方态势逐步缓和，且胡塞武装袭击过往的商船减少的话，则前期原油的反弹上涨逻辑将会松动。 数据来源：金联创 四、燃油基本面分析 （一）库存：新加坡燃料油库存 截止2月1日，新加坡高低硫燃油库存2344万桶，环比前一周增加11.51%，库存回升至5年均值上方。 数据来源：金联创 （二）高低硫燃油供给高硫： OPEC减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，欧盟制裁下，中长期随着俄炼厂开工率下滑，新加坡供给压力或减轻，但是近期供给压力有所反弹。 数据来源：互联网公开资料，wind 低硫： 新加坡低硫裂解价差低位，但是近期有所回暖。 数据来源：wind （二）低硫燃油需求 数据来源：wind 数据来源：wind （三）高硫燃油需求 1、船用需求、发电需求 新加坡高低硫价差高位回落，但高硫船燃的使用粘性较高；中东、南亚地区发电厂目前高硫需求步入淡季。 数据来源：互联网公开资料、wind 2、炼厂进料需求 美国炼厂开工率历史同期高位回落，预计对高硫燃油的进料需求维持偏弱状态。 数据来源：wind 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info