聚酯周报：PTA震荡偏弱 乙二醇震荡运行

聚酯周报 PTA震荡偏弱 乙二醇震荡运行 分析师：李思进 能源化工团队 何慧Z0011420李思进Z0019894郭艳鹏F03104066 中辉期货研究院 时间：20240202 目录 Contents 0观点摘要 02需求 03PTA 04乙二醇 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 0观点摘要 【需求端】江浙终端工厂基本全面放假，后期下游开工率降速预计放缓。近期聚酯产销清淡，聚酯库存压力将逐步显现，年前聚酯检修停车装置涉及产能在334万吨附近，近期装置负荷预计将加速下降，整体负荷将高于去年同期，但将低于2022年，装置重启时间集中于2月下旬，聚酯利润预期将被压缩，关注下游年前促销情况。 【供应端】目前PTA开工率处于历年同期偏低位置，后期装置重启和检修消息交替，开工率预期下降，关注逸盛新 材料装置检修落地情况。 【成本利润】美国汽油库存累库，汽油裂解价差保持稳定，美亚甲苯价差、二甲苯价差被压缩，亚洲PX与MX价差、PX和石脑油价差被压缩，亚洲PX产能利用率处于历年同期偏高位置，近期PX进口量预计增加，关注芳烃调油需求。国内方面，PX装置开工率处于高位，近期暂无装置变动消息，开工率预期维稳。PX整体供需结构弱于PTA，可关注做多PTA加工费机会以及PTA装置计划外变动情况。 【总结】PTA累库压力较大，成本端支撑减弱，近期PTA期价预计将震荡偏弱运行。 【策略】可尝试逢高做空。 风险提示：原油价格大幅上涨。 【需求端】江浙终端工厂基本全面放假，后期下游开工率降速预计放缓。近期聚酯产销清淡，聚酯库存压力将逐步显现，年前聚酯检修停车装置涉及产能在334万吨附近，近期装置负荷预计将加速下降，整体负荷将高于去年同期，但将低于2022年，装置重启时间集中于2月下旬，聚酯利润预期将被压缩，关注下游年前促销情况。 【供应端】随着部分装置重启和恢复运行，乙二醇开工率预期逐步提升，长期来看，一季度整体供应量降幅不及预期，关注乙烯装置转产情况。进口方面，受红海危机、巴拿马运河水位下降以及部分海外装置主动减产影响，进口量缩减幅度将较为显著，关注乙烷价格。 【成本利润】煤炭方面，关注天气影响和下游补库意愿。利润方面，近期油制和合成气制乙二醇装置整体利润预计 将会修复。 【总结】乙二醇基本面边际转弱，近期乙二醇期价预计将震荡运行，关注煤炭价格。 【策略】暂时观望。 风险提示：原油和煤炭价格大幅波动。 02需求 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 江浙终端工厂基本全面放假 江浙地区织机开工率在2287，周环比减少3182个百分点。 终端织造坯布库存天数在2138天，与前期相比减少199天。 江浙地区织机开工率（） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11月 81月 151月 221月 2020 291月 92月 202月 43月 173月 303月 94月 224月 55月 2021 185月 285月 76月 146月 216月 286月 57月 127月 197月 2022 267月 28月 98月 168月 238月 308月 69月 139月 2023 209月 279月 410月 1110月 1810月 2510月 111月 811月 1511月 2024 2211月 2911月 612月 1312月 2012月 2712月 终端织造坯布库存天数（天） 60 50 40 30 20 10 0 51月 131月 211月 2020 32月 122月 242月 43月 123月 243月 14月 94月 2021 214月 294月 75月 145月 265月 36月 116月 236月 2022 17月 97月 217月 297月 68月 188月 268月 2023 39月 159月 239月 110月 1410月 2210月 311月 1111月 2024 1911月 112月 912月 1712月 2912月 截至2月1日，节后原料备货高低分化，备货少的原料至3月中旬附近，备货多的原料至4月份，零星备货至5月份。 涤纶长丝产销方面，周度产销率1964，环比减少18036个百分点。 涤纶短纤产销方面，周度产销率2396，环比减少2728个百分点。 中国涤纶长丝周度产销率（）中国涤纶短纤周度产销率（） 数据来源：卓创，中辉期货研究院数据来源：卓创，中辉期货研究院 目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在1120天、1460天、1960天，与前期相比分别 080天、100天、040天。 江浙织机涤纶短纤库存天数是在946天，与前期相比减少166天。 涤纶长丝库存天数（天）江浙织机涤纶短纤库存天数（天） 库存天数涤纶长丝工厂库存POY库存天数涤纶长丝工厂库存FDY 20202021202220232024 库存天数涤纶长丝工厂库存DTY 5000 2000 4500 4000 3500 1500 112212312412512612712812912101211121212 1000 3000 500 2500 2000 1500 000 500 1000 1000 500 000 201901032020010320210103202201032023010320240103 1500 2000 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 本周涤纶长丝、短纤和瓶片价格上涨，目前聚酯品加权利润在260元吨，平均利润为9584元吨，周环比减少2606，其中涤长FDY和瓶片利润有所修复，涤长POY、涤长DTY和涤纶短纤利润受到压缩，近期聚酯利润预计将被压缩。 聚酯品主流市场价（元吨）聚酯品加工利润（元吨） 市场价主流价涤纶长丝POY150D48F华东地区市场价主流价涤纶长丝DTY150D48F华东地区POY加工利润DTY加工利润FDY加工利润短纤利润瓶片利润 市场价主流价涤纶长丝FDY150D96F华东地区市场价主流价涤纶短纤14D38mm直纺华东市场 250000 市场价主流价聚酯瓶片华东市场 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 150000 100000 50000 200000 000 2020010120210101202201012023010120240101 000 2020010120210101202201012023010120240101 50000 100000 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置开工率在8000，周环比减少315个百分点。 江浙地区涤纶长丝开工率在7865，周环比减少493个百分点。 聚酯开工率（）江浙地区涤纶长丝开工率（） 20202021202220232024 20202021202220232024 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 120 100 80 60 40 20 21月 91月 161月 231月 22月 112月 232月 33月 113月 193月 303月 74月 154月 234月 45月 125月 205月 285月 86月 166月 246月 27月 137月 217月 297月 68月 178月 258月 29月 109月 219月 299月 1310月 2110月 2910月 911月 1711月 2511月 312月 1412月 2212月 3012月 20000 1000 000 122232425262728292102112122 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：iFinD，中辉期货研究院 涤纶短纤装置负荷率在7217，周环比减少179个百分点。 中国聚酯瓶片产能利用率（） 数据来源：钢联，中辉期货研究院 中国聚酯瓶片产能利用率在7544，周环比减少058个百分点。 涤纶短纤装置负荷率（） 20202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 21月 91月 161月 251月 22月 132月 242月 43月 123月 233月 313月 84月 164月 274月 55月 135月 215月 16月 96月 176月 296月 77月 157月 237月 38月 118月 198月 278月 79月 159月 239月 510月 1910月 2710月 411月 1211月 2311月 112月 912月 1712月 2812月 0 数据来源：WIND，中辉期货研究院 03PTA PTA开工率预期下降 PTA装置开工率在8206，周环比减少372个百分点，开工率预期下降，关注装置计划外变动情况。 PTA开工率（）PTA装置变动情况 20202021202220232024 100 90 80 70 企业名称 设计产能 地点 备注 逸盛新材料 360 浙江宁波 9成负荷，原计划1月底检修推迟 四川能投 100 四川 预计2月5日重启 逸盛大连 375 辽宁大连 正常运行，计划2月底检修，预计一个月 60 50 40 30 20 10 11月 101月 191月 281月 62月 152月 242月 53月 143月 233月 14月 114月 204月 294月 115月 205月 295月 76月 166月 256月 47月 137月 227月 317月 98月 188月 278月 59月 149月 239月 210月 1110月 2010月 2910月 711月 1611月 2511月 412月 1312月 2212月 3112月 0 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：CCF，中辉期货研究院 目前PTA仓单数量降至2527500张，PTA工厂库存天数是在418天，与前期相比增加014天，原料库存 天数是在887天，与前期相比减少006天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 库存方面 PTA工厂库存天数（天） 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 11月 81月 151月 2020 221月 32月 142月 242月 43月 123月 203月 313月 2021 84月 164月 244月 55月 135月 215月 295月 96月 176月 2022 256月 37月 147月 227月 307月 118月 198月 278月 2023 49月 159月 239月 110月 1510月 2310月 311月 1111月 2024 1911月 2711月 812月 1612月 2412月 工厂库存：PTA：聚酯原料（天） 14 12 10 8 6 4 2 0 11月 81月 151月 221月 2020 32月 172月 282月 113月 243月 34月 154月 2021 244月 55月 135月 215月 295月 96月 176月 256月 2022 37月 147月 227月 307月 118月 198月 278月 2023 49月 159月 239月 110月 1510月 2310月 311月 1111月 2024 1911月 2711月 812月 1612月 2412月 从平衡表来看，2月PTA呈供需宽松格局，累库幅度在2950万吨附近。 PTA月度平衡表（单位：万吨） 日期 产量 进口量 出口量 总消耗量 聚酯消耗量 其他用途消耗量 库存变化量 202308 5730 02 211 5417 5207 210 104 202309 5540 00 280 5236 5036 200 25 202310 5580 01 290