中辉期货-聚酯周报：PTA震荡偏强，乙二醇震荡运行

聚酯周报 PTA震荡偏强 乙二醇震荡运行 分析师：李思进 能源化工团队 何慧Z0011420李思进Z0019894郭艳鹏F03104066 中辉期货研究院 时间：2024.01.19 目录 Contents 0观点摘要 02需求 03PTA 04乙二醇 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 0观点摘要 【需求端】终端需求季节性走弱，局部地区年前赶单，以出口单、春夏单为主，下游开工率下滑，工人已开始陆续返乡，后期开工率或将加速下降。本周聚酯企业执行检修，聚酯库存压力不大，后期随着工厂集中放假，聚酯销售压力或将逐步增加，装置负荷预期下降，聚酯装置检修量相对较少，整体负荷将处于历年同期较高位置，库存预期累库，聚酯利润将被继续压缩，关注下游年前备货情况。 【供应端】受福海创降负和逸盛海南重启影响，PTA装置开工率小幅波动，近期随着部分装置检修，开工率或将小 幅下降。 【成本利润】原油方面，关注中东地缘局势和OPEC+一季度减产执行力度。美国汽油库存累库，汽油裂解价差企稳，美亚二甲苯价差扩大，亚洲PX与MX价差被压缩，PX和石脑油价差扩大，亚洲PX产能利用率升至历年同期偏高位置，近期PX进口量预计增加，关注芳烃调油需求。国内方面，PX装置开工率较前期上升，近期彭州石化和福佳大化装置预计提负。PX整体供需结构好于PTA，可关注做缩PTA加工费机会以及PTA装置计划外变动情况。 【总结】PTA累库压力较大，但成本端支撑偏强，近期PTA期价预计将跟随成本端走势为主，震荡偏强运行。 【策略】可尝试逢低做多。 风险提示：原油价格大幅下跌。 【需求端】终端需求季节性走弱，局部地区年前赶单，以出口单、春夏单为主，下游开工率下滑，工人已开始陆续返乡，后期开工率或将加速下降。本周聚酯企业执行检修，聚酯库存压力不大，后期随着工厂集中放假，聚酯销售压力或将逐步增加，装置负荷预期下降，聚酯装置检修量相对较少，整体负荷将处于历年同期较高位置，库存预期累库，聚酯利润将被继续压缩，关注下游年前备货情况。 【供应端】目前检修停车装置相对较多，随着部分装置重启和恢复运行，乙二醇开工率预期逐步提升，长期来看，一季度整体供应量下降或不及预期，关注乙烯装置转产情况。进口方面，受红海危机、巴拿马运河水位下降、部分装置主动减产影响以及本周部分美国装置因寒潮开始停车，进口量缩减幅度将较为显著，关注乙烷价格和美国寒潮影响。 【成本利润】乙二醇估值逐步修复，原油方面，关注中东地缘局势和OPEC+一季度减产执行力度，煤炭方面，关注天气影响和下游补库意愿。利润方面，近期油制和合成气制乙二醇装置利润预期保持稳定。 【总结】乙二醇基本面边际改善，近期乙二醇期价预计将震荡运行。 【策略】暂时观望。 风险提示：原油和煤炭价格大幅下跌。 02需求 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 江浙终端工厂开工率或将加速下降 江浙地区织机开工率在61.84%，周环比减少3.67个百分点。 终端织造坯布库存天数在24.98天，与前期相比减少1.36天。 江浙地区织机开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-1月 8-1月 15-1月 22-1月 2020 9-2月 20-2月 4-3月 17-3月 30-3月 9-4月 22-4月 5-5月 2021 18-5月 28-5月 7-6月 14-6月 21-6月 28-6月 5-7月 12-7月 19-7月 2022 26-7月 2-8月 9-8月 16-8月 23-8月 30-8月 6-9月 13-9月 20-9月 2023 27-9月 4-10月 11-10月 18-10月 25-10月 1-11月 8-11月 15-11月 2024 22-11月 29-11月 6-12月 13-12月 20-12月 27-12月 终端织造坯布库存天数（天） 60 50 40 30 20 10 0 5-1月 13-1月 21-1月 2020 10-2月 18-2月 26-2月 10-3月 18-3月 26-3月 7-4月 15-4月 2021 23-4月 5-5月 12-5月 20-5月 28-5月 9-6月 17-6月 2022 25-6月 7-7月 15-7月 23-7月 4-8月 12-8月 20-8月 1-9月 2023 9-9月 17-9月 29-9月 8-10月 20-10月 28-10月 5-11月 17-11月 2024 25-11月 3-12月 15-12月 23-12月 31-12月 截至1月18日，江浙终端工厂原料备货小升，备货天数上集中在1-2周，备货多的1-3个月不等，但比较零星。 涤纶长丝产销方面，周度产销率118.60%，环比增加75.15百分点。 涤纶短纤产销方面，周度产销率55.73%，环比增加13.50个百分点。 中国涤纶长丝周度产销率（%）中国涤纶短纤周度产销率（%） 数据来源：卓创，中辉期货研究院数据来源：卓创，中辉期货研究院 目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在16.50天、15.70天、22.20天，与前期相比分别 -0.30天、-2.10天、-1.10天。 江浙织机涤纶短纤库存天数是在12.52天，与前期相比增加0.62天。 涤纶长丝库存天数（天）江浙织机涤纶短纤库存天数（天） 库存天数:涤纶长丝:工厂库存:POY库存天数:涤纶长丝:工厂库存:FDY 20202021202220232024 库存天数:涤纶长丝:工厂库存:DTY 50.00 20.00 45.00 40.00 35.00 15.00 1/122/123/124/125/126/127/128/129/1210/1211/1212/12 10.00 30.00 5.00 25.00 20.00 15.00 0.00 -5.00 10.00 -10.00 5.00 0.00 2019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03 -15.00 -20.00 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 本周涤纶长丝、短纤和瓶片价格上涨，目前聚酯品加权利润在-78.30元/吨，平均利润从3.22元/吨降至-24.82元/吨，除了短纤利润以外，其它聚酯品利润均受到不同程度上的压缩，其中涤长POY利润被压缩的幅度较为明显，近期聚酯利润预计将被继续压缩。 聚酯品主流市场价（元/吨）聚酯品加工利润（元/吨） 市场价(主流价):涤纶长丝POY(150D/48F):华东地区市场价(主流价):涤纶长丝DTY(150D/48F):华东地区POY加工利润DTY加工利润FDY加工利润短纤利润瓶片利润 市场价(主流价):涤纶长丝FDY(150D/96F):华东地区市场价(主流价):涤纶短纤(1.4D*38mm(直纺)):华东市场 2,500.00 市场价(主流价):聚酯瓶片:华东市场 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2,000.00 0.00 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-0 0.00 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 -500.00 -1,000.00 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置开工率在84.91%，周环比减少0.47个百分点。 江浙地区涤纶长丝开工率在85.05%，周环比减少0.12个百分点。 聚酯开工率（%）江浙地区涤纶长丝开工率（%） 20202021202220232024 20202021202220232024 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 120 100 80 60 40.0040 30.00 20.0020 10.00 0.00 2-1月 9-1月 16-1月 23-1月 6-2月 16-2月 25-2月 5-3月 16-3月 24-3月 1-4月 9-4月 20-4月 28-4月 6-5月 14-5月 25-5月 2-6月 10-6月 18-6月 29-6月 7-7月 15-7月 23-7月 3-8月 11-8月 19-8月 27-8月 7-9月 15-9月 23-9月 1-10月 15-10月 26-10月 3-11月 11-11月 19-11月 30-11月 8-12月 16-12月 24-12月 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：iFinD，中辉期货研究院 涤纶短纤装置负荷率在79.22%，周环比减少0.16个百分点。 中国聚酯瓶片产能利用率（%） 数据来源：钢联，中辉期货研究院 中国聚酯瓶片产能利用率在74.98%，周环比增加1.34个百分点。 涤纶短纤装置负荷率（%） 20202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2-1月 9-1月 16-1月 26-1月 6-2月 17-2月 27-2月 9-3月 17-3月 25-3月 2-4月 13-4月 21-4月 29-4月 8-5月 18-5月 26-5月 3-6月 11-6月 21-6月 1-7月 9-7月 20-7月 28-7月 5-8月 13-8月 24-8月 1-9月 9-9月 17-9月 28-9月 13-10月 21-10月 29-10月 9-11月 17-11月 25-11月 3-12月 14-12月 22-12月 30-12月 0 数据来源：WIND，中辉期货研究院 03PTA PTA开工率预期下降 PTA装置开工率在83.06%，周环比减少0.43个百分点，近期开工率预计下降，关注装置计划外变动情况。 PTA开工率（%）PTA装置变动情况 20202021202220232024 100 90 80 70 企业名称 设计产能 地点 备注 逸盛海南 200 海南 12.25起检修，上周末重启，目前负荷5成 福海创 450 福建漳州 1.16降负至5成 - 250 华南 计划20日开始停车检修，预计影响5天附近 60 50 40 30 20 10 1-1月 10-1月 19-1月 30-1月 8-2月 17-2月 26-2月 7-3月 16-3月 25-3月 3-4月 13-4月 22-4月 4-5月 13-5月 22-5月 31-5月 9-6月 18-6月 27-6月 6-7月 15-7月 24-7月 2-8月 11-8月 20-8月 29-8月 7-9月 16-9月 25-9月 4-10月 13-10月 22-10月 31-10月 9-11月 18-11月 27-11月 6-12月 15-12月 24-12月 0 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：CCF，中辉期货研究院 目前PTA仓单数量降至30470.00张，PTA工厂库存天数是在3.73天，与前期相比减少0.25天，原料库存 天数是在8.73天，与前期相比增加1.20天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 库存方面 PTA工厂库存天数（天） 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1-1月 8-1月 15-1月 2020 22-1月 7-2月 18-2月 26-2月 6-3月 17-3月 25-3月 2-4月 2021 10-4月 21