行业周报：节前销售倒计时，名优酒批价上行

2024年02月04日 行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业周报 节前销售倒计时，名优酒批价上行投资要点行情回顾：行情单边下跌，板块优于指数。上周食品饮料（申万）行业整体下跌4.44%，在31个子行业中排名第4位，跑赢上证综指1.74pct、跑赢创业板3.41pct，食品饮料跟随大盘行情下跌，2024年以来食品饮料连续五周下跌。二级（申万）子板块对比，本周子版块均有一定程度下跌，其中饮料乳品、白酒下跌较小，分别下跌2.21%、3.84%，休闲食品、非白酒下跌幅度最大，分别下跌10.87%、8.17%，休闲零食中烘焙食品表现最差（下跌13.57%），非白酒中其他酒类下跌最多（下跌13.43%）。本周大事：（1）白酒节前销售倒计时，名优酒批价企稳回升。一般来说，春节前两周为白酒动销的黄金期，春节后部分白酒终端还会有一定销售和调货，节前节后为动销观察的关键时点。2月4日为农历腊月二十五，春节节前销售进入倒计时，根据酒业家新闻，由于春节临近，需求旺盛，名酒动销加速，飞天茅台、第八代五粮液、国窖1573、青花郎等多数名酒大单品批价已有企稳回升迹象，部分名酒大单品涨幅1%-5%。一般来说，白酒批价一年中呈现M型趋势，春节前为一年中白酒价格的最高点，春节后随着销售进入淡季价格回落，中秋国庆随着中秋旺季到来，再次迎来批价回升。（2）23年业绩预告披露完毕，有人欢喜有人忧。按照交易所披露规定，业绩快报年度中预计会出现净利润为负、扭亏为盈、净利润与上年同期相比上升或下降50%以上等情况，应在次年1月31日前披露业绩预告。1）白酒：伊力特披露2023年业绩，全年预计实现营收22.23亿元，同比增长36.97%；归属于上市公司股东的净利润为3.24亿元，同比增长95.83%，公司改革效果显著。2）大众品：分化严重。大众品公司业绩分化较为严重，如立高食品、巴比食品、桃李面包、妙可蓝多等均以负增长收场，紫燕食品、欢乐家、中炬高新、光明乳业增长显著，增长多得益于原材料成本下降。 投资建议： （1）估值面：截至24/2/4食品饮料（申万）PE-ttm为22.46x，处于2010年1月以来的10%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为22.67x，处于2010年1月以来的30%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。 （2）基本面： 白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）短期来看，春节前两周白酒行业进入春节旺季动销，建议关注各家终端动销及节后公司数据。2）中长期来看，继续关注行业下行期龙头企业的政策，建议从长远时间来看，有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。食品：中长期来看，一方面关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司，如伊利 投资评级同步大市-A维持首选股票评级600519.SH贵州茅台买入-A603369.SH今世缘买入-B一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-2.83-5.7-2.78绝对收益-8.71-16.99-26.0 分析师李鑫鑫 SAC执业证书编号：S0910523120001lixinxin@huajinsc.cn 相关报告今世缘：步入百亿阵营行列，新阶段再攀新高峰-华金证券-食品饮料-今世缘-公司快报2024.2.2贵州茅台：23年圆满收官，24年四端齐驱-贵州茅台公司分析2024.2.1食品饮料：白酒进入动销旺季，多家披露业绩预告-食品饮料行业周报2024.1.29食品饮料：23Q4持仓分析：白酒小幅减仓，大众品加仓，高股息受青睐-食品饮料专题研究2024.1.23食品饮料：23Q4持仓披露，白酒小幅减仓，大众品加仓-食品饮料周报2024.1.22食品饮料：休闲食品迎销售旺季，酒企24年稳字当先-食品饮料行业周报2024.1.15食品饮料：大众品业绩存分化，蜜雪古茗欲港股上市-食品饮料行业周报2024.1.8 股份、双汇发展；另一方面关注符合当下消费趋势，长期逻辑顺短期有催化的赛道，如预制菜、零食、宠物等。短期来看，大众品公司逐步进入春节销售旺季，跟踪行业公司任务完成情况、来年战略重点以及旺季销售情况。 关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、洋河股份、口子窖、迎驾贡酒；伊利股份、双汇发展等。 风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑等。 内容目录 一、行业观点及投资建议4 （一）上周回顾：行情单边下跌，板块优于指数4 （二）本周大事：名优酒批价上行，23年业绩预告有人欢喜有人忧4 （三）投资建议5 二、公司公告5 三、行业要闻7 四、行业数据7 五、风险提示11 图表目录 图1：飞天茅台（原箱/散瓶）批价走势（元）8 图2：茅台1935批价走势（元）8 图3：普五&国窖1573批价走势（元）8 图4：汾酒青花系列批发价走势（元）8 图5：玻汾批价走势（元）8 图6：舍得酒业主要单品批价走势（元）8 图7：酒鬼酒内参批价走势（元）9 图8：酒鬼酒红坛批价走势（元）9 图9：水井坊主要单品批价走势（元）9 图10：洋河梦系列批价走势（元）9 图11：今世缘国缘四开&对开批价走势（元）9 图12：今世缘国缘单开&淡雅批价走势（元）9 图13：古井贡酒年份原浆系列批价走势（元）10 图14：口子窖系列批价走势（元）10 图15：酱酒主流产品批价走势（元）10 图16：酱酒主流产品批价走势（元）10 图17：全国22个省市生猪、仔猪、猪肉均价走势（单位：元/kg）10 图18：国内主产区白羽肉平均批发价走势（单位：元/kg）10 图19：生鲜乳均价走势及其同比增速（单位：元/公斤）11 图20：恒天然全部产品拍卖交易价格指数（单位：美元/公吨）11 图21：大豆现货价及美豆到港成本变动（单位：元/吨）11 图22：期货收盘价(活跃合约):CBOT大豆（单位：美分/蒲式耳）11 表1：食品饮料子板块涨跌幅对比情况4 表2：上涨前五及下跌前五公司情况4 一、行业观点及投资建议 （一）上周回顾：行情单边下跌，板块优于指数 上周食品饮料（申万）行业整体下跌4.44%，在31个子行业中排名第4位，跑赢上证综指1.74pct、跑赢创业板3.41pct，食品饮料跟随大盘行情下跌，2024年以来食品饮料连续五周下跌。二级（申万）子板块对比，本周子版块均有一定程度下跌，其中饮料乳品、白酒下跌较小，分别下跌2.21%、3.84%，休闲食品、非白酒下跌幅度最大，分别下跌10.87%、8.17%，休闲零食中烘焙食品表现最差（下跌13.57%），非白酒中其他酒类下跌最多（下跌13.43%）。 表1：食品饮料子板块涨跌幅对比情况 指数 收盘价 周涨跌幅% 本月涨跌幅% 全年涨跌幅% PE（ttm） 饮料乳品 6687.28 (2.21) (0.69) (3.51) 18.40 白酒Ⅱ 51513.17 (3.84) (0.69) (10.87) 22.90 调味发酵品Ⅱ 6036.52 (7.42) (0.38) (15.21) 32.23 食品加工 13564.24 (7.81) (2.19) (15.37) 19.62 非白酒 3616.04 (8.17) (1.10) (13.42) 28.27 休闲食品 1498.20 (10.87) (2.56) (18.01) 25.93 资料来源：wind，华金证券研究所 个股对比，周涨幅前五的个股分别为欢乐家（+9.44%）、今世缘（+6.37%）、养元饮品 （+5.73%）、东鹏饮料（+3.24%）、华统股份（+2.51%）。跌幅较大的个股为兰州黄河（-25.56%）、黄台酒业（-23.54%）、麦趣尔（-22.74%）、皇氏集团（-22.35%）、宝立食品（-22.34%）。 表2：上涨前五及下跌前五公司情况 股票简称 上涨前五 所属子行业 周涨跌幅% 股票简称 下跌前五 所属子行业 周涨跌幅% 欢乐家 软饮料 9.44% 兰州黄河 啤酒 (25.56) 今世缘 白酒Ⅲ 6.37% 皇台酒业 白酒Ⅲ (23.54) 养元饮品 软饮料 5.73% 麦趣尔 乳品 (22.74) 东鹏饮料 软饮料 3.24% 皇氏集团 乳品 (22.35) 华统股份 肉制品 2.51% 宝立食品 调味发酵Ⅲ (22.34) 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）本周大事：名优酒批价上行，23年业绩预告有人欢喜有人忧 白酒节前销售倒计时，名优酒批价企稳回升。一般来说，春节前两周为白酒动销的黄金期，春节后部分白酒终端还会有一定销售和调货，节前节后为动销观察的关键时点。2月4日为农历腊月二十五，春节节前销售进入倒计时，根据酒业家新闻，由于春节临近，需求旺盛，名酒动销加速，飞天茅台、第八代五粮液、国窖1573、青花郎等多数名酒大单品批价已有企稳回升迹象，部分名酒大单品涨幅1%-5%。一般来说，白酒批价一年中呈现M型趋势，春节前为一年中白酒价格的最高点，春节后随着销售进入淡季价格回落，中秋国庆随着中秋旺季到来，再次迎来批价回升。 23年业绩预告披露完毕，有人欢喜有人忧。按照交易所披露规定，业绩快报年度中预计会 出现净利润为负、扭亏为盈、净利润与上年同期相比上升或下降50%以上等情况，应在次年1 月31日前披露业绩预告。1）白酒：伊力特披露2023年业绩，全年预计实现营收22.23亿元，同比增长36.97%；归属于上市公司股东的净利润为3.24亿元，同比增长95.83%，公司改革效果显著。2）大众品：分化严重。大众品公司业绩分化较为严重，如立高食品、巴比食品、桃李面包、妙可蓝多等均以负增长收场，紫燕食品、欢乐家、中炬高新、光明乳业增长显著，增长多得益于原材料成本下降。 （三）投资建议 1.白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）短期来看，春节前两周白酒行业进入春节旺季动销，建议关注各家终端动销及节后公司数据。2）中长期来看，继续关注行业下行期龙头企业的政策，建议从长远时间来看，有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。 2.食品：中长期来看，一方面关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司，如伊利股份、双汇发展；另一方面关注符合当下消费趋势，长期逻辑顺短期有催化的赛道，如预制菜、零食、宠物等。短期来看，大众品公司逐步进入春节销售旺季，跟踪行业公司任务完成情况、来年战略重点以及旺季销售情况。 3.估值：截至24/2/4食品饮料（申万）PE-ttm为22.46x，处于2010年1月以来的10%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为22.67x，处于2010年1月以来的30%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。 相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒；伊利股份、双汇发展等。 二、公司公告 1.伊力特；2023年年度业绩预告。经公司财务部门初步测算，公司预计2023年度实现营业收入为22.23亿元，与上年同期相比增加6亿元，同比增长36.97%；归属于上市公司股东的净利润为3.24亿元，与上年同期相比增加1.59亿元，同比增长95.83%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.16亿元，与上年同期相比增加1.68亿元，同比增长113.97%。 2.皇台酒业：2023年年度业绩预告。经公司财务部门初步测算，公司预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润亏损1100万元–1600万元，上年同期盈利735.61万元；扣除非经常性损益后的净利润亏损400万元–650万元，上年同期盈利238.86万元；基本每股收益亏损0.06元/股 –0.09元/股，上年同期盈利0.04元/股。净利润亏损原因为公司为提高市场占有率增加了市场推广宣传以及人员增加的成本，以及公司补充计提了无锡市梅林彩印包装厂诉讼案相关费用。 3.欢乐家：2023年年度业绩快报。