焦炭焦煤月报：库存压力显著，双焦价格承压

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 焦炭方面，春节假期临近，煤矿整体处于收缩产量阶段，下游钢厂节前补库已陆续完成，采购力度有限导致库存连续增长，春节期间焦刚企业以消耗库存为主。钢焦进入传统淡季，外加宏观表现不及预期，形成焦炭价格的压制，后期需重点关注高炉复产情况以及极端天气影响。焦煤方面，产地煤矿产地陆续进入春节假期，产地供应明显缩减，下游需求季节性减弱，库存出现累积。当前下游焦化厂盈利水平较差，开工积极性一般，预计双焦短期延震荡运行，后期关注下游复产和利润修复情况。 核心观点 ■ 市场分析 焦炭方面，1月份焦炭主力合约2405震荡下跌，盘面最终收于2346元/吨，月环比下跌145.5元/吨，跌幅5.83%。本月焦炭现货呈下跌趋势，铁水产量小幅回升但增幅不足，日照港准一焦现货最新报价2230元/吨，比前一月下跌50元/吨。从供给端看：230家焦企日均产量51.7万吨，整体生产积极性一般。从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.52%，环比上周降0.3%，同比去年降0.89%；高炉炼铁产能利用率83.57%，环比增0.07%，同比减0.75%；钢厂盈利率25.97%，环比降0.44%，同比降8.23%；日均铁水产量223.48万吨，环比增0.19万吨，同比减3.56万吨。从库存看：本周Mysteel统计全样本焦炭总库存996.2万吨，增加32.6万吨，247家钢厂焦炭可用天数13.7天，增0.3天，本周焦炭库存有所增加，累库压力显著。 焦煤方面，1月焦煤主力合约2405呈现震荡下跌走势，盘面最终收于1704元/吨，月环比下跌183.5元/吨，月跌幅9.72%，本月焦煤现货呈下跌趋势。从消费端看：本周统计独立焦企全样本焦炭日均产量64.9万吨。从库存看：本周Mysteel 统计全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存1170.4万吨，增119.3万吨，焦煤可用天数17天，环比增1.8天。本周 Mysteel 统计全国16个港口焦煤库存为732.1万吨，周环比降82.9万吨；247家钢厂焦煤库存891万吨，库存上升明显。焦煤可用天数14.3天，增0.5天。目前焦煤整体库存增幅明显。 综合来看：焦炭方面，春节假期临近，煤矿整体处于收缩产量阶段，下游钢厂节前补库已陆续完成，采购力度有限导致库存连续增长，春节期间焦刚企业以消耗库存为主。钢焦进入传统淡季，外加宏观表现不及预期，形成焦炭价格的压制，后期需重点关注高炉复产情况以及极端天气影响。焦煤方面，产地煤矿产地陆续进入春节假期，产地供应明显缩减，下游需求同步减弱，焦企多备库完成，库存出现累积。当前下游焦化厂盈利水平较差，开工积极性一般，预计双焦短期震荡运行，后期关注下游复产和利润修复情况。 期货研究报告|焦煤焦炭月报2024-02-04 库存压力显著，双焦价格承压 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 焦煤焦炭月报丨2024-02-04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 策略 焦炭方面：震荡 焦煤方面：震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 ■ 风险 钢厂利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 焦煤焦炭月报丨2024-02-04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 图 1: 主流市场焦炭价格丨单位：元/吨 图 2: 焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 数据来源：Wind 钢联 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3: 日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨 图 4: 焦炭月间差走势丨单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5: 焦化利润丨单位：元/吨 图 6: 焦炭月度产量丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：钢联 华泰期货研究院 15002000250030003500400045002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01太原准一级吕梁准一级临汾准一级晋中准一级长治准一级唐山准一级港口准一级1500200025003000350040004500500012141618110112114116118120122124120202021202220232024-5000500100015002000250012141618110112114116118120122124120202021202220232024-200-1000100200300400500600700121416181101121141161j1905-j1909j2005-j2009j2105-j2109j2205-j2209j2305-j2309j2405-j2409-400-200020040060080010001200159131721252933374145495320202021202220232024 3,100 3,300 3,500 3,700 3,900 4,100 4,30001020304050607080910111220192020202120222023 焦煤焦炭月报丨2024-02-04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 7 图 7: 中国月度生铁产量丨单位：万吨 图 8: 焦炭月度消费量丨单位：万吨 数据来源：钢联 华泰期货研究院 数据来源：钢联 华泰期货研究院 图 9: 中国焦炭出口量丨单位：万吨 图 10: 焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 数据来源：Wind 中国海关 华泰期货研究院 数据来源：钢联 华泰期货研究院 图 11: 焦炭日均产量预测丨单位：万吨 图 12: 焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,50001020304050607080910111220192020202120222023 3,100 3,300 3,500 3,700 3,900 4,100 4,3000102030405060708091011122019202020212022202302040608010012014001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20192020202120222023 550 600 650 700 750 800 850 900 950159131721252933374145495320202021202220232024 85 90 95 100 105 110 115 120 12512345678910111220202021202220232024 2,500 2,700 2,900 3,100 3,300 3,500 3,70012345678910111220202021202220232024 焦煤焦炭月报丨2024-02-04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 7 图 15: 焦炭总库存预测丨单位：万吨 图 16: 主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 15: 焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨 图 16: 蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 17: 焦煤月间差走势丨单位：元/吨 图 18: 焦煤当月产量丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：钢联 华泰期货研究院 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,6001234567891011122020202120222023202412001700220027003200370042002021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01唐山中硫主焦沙河驿蒙5#济宁1/3焦煤泰安低硫主焦900140019002400290034003900440012141618110112114116118120122124120202021202220232024(200)02004006008001,0001,20012141618110112114116118120122124120202021202220232024-200-1000100200300400500600121416181101121141161jm1905-jm1909jm2005-jm2009jm2105-jm2109jm2205-jm2209jm2305-jm2309jm2405-jm2409 2,700 3,200 3,700 4,200 4,700 5,20001020304050607080910111220192020202120222023 焦煤焦炭月报丨2024-02-04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 7 图 19: 焦煤当月进口量丨单位：万吨 图 20: 焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 数据来源：中国海关 华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 21: 焦煤月度产量预测丨单位：万吨 图 22: 焦煤日均消费预测丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图23: 焦煤总库存预测丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院 1803805807809801180138001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201920202021202220232000240028003200360040004400159131721252933374145495320202021202220232024 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,00012345678910111220202021202220232024 110 120 130 140 150 160 170 18012345678910111220202021202220232024 1,900 2,100 2,300 2,500 2,700 2,900 3,100 3,300 3,500 3,700 3,90012345678910111220202021202220232024 焦煤焦炭月报丨2024-02-04 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报