锂钴月报：现货价格持稳运行，关注节后补库力度

期货研究报告|锂钴月报2024-02-04 现货价格持稳运行关注节后补库力度 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 碳酸锂期货：截至1月31日碳酸锂主力合约收于99150元/吨，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳2400元/吨，期货价格1月内下跌7.03%。1月碳酸锂整体行情横盘震荡，振幅不断收窄，上旬，期货盘面受宏观消息面及资金影响较大，大幅下跌，中旬，盘面涨跌互现，振幅不断收窄，下旬，临近假期，市场成交清淡，延续中旬趋 势，振幅进一步缩小。1月31日，碳酸锂期货主力合约成交量为102011手，持仓量 为150388手，较前一交易日增加9270手。1月31日，所有合约总持仓252537手， 较前一交易日增加6821手，成交量略有增加，整体投机度为0.48。截至1月31日， 碳酸锂仓单量为14987手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，1月31日电池级碳酸锂报价为9.675万元/吨，工业级碳酸锂报价8.92万元/吨。短期来看，现货价格持稳运行，主要受消息面及下游原材料 企业补库影响，全球最大锂矿山的减产预期，对价格的支撑力量增强，同时2月份春节 假期导致部分企业需求前置到1月份，碳酸锂现货持稳运行，但是供应端仍显宽松，实际消费仍较弱，原料端锂矿价格仍在下跌。当前外购矿企业和锂盐回收企业多有减停产现象，春节前，锂盐企业多有季节性检修，以及减停产来应对假期，或将造成一定减产，同时春节后下游刚需补库或导致现货价格有所反弹，对价格的支撑力量增强，需要密切关注。 核心观点 ■2024年1月产业链各环节情况梳理 原料端：矿端价格继续下调，外购矿生产成本降低，预计2月矿端价格弱稳运行。 供应端：碳酸锂的整体产量较上月增加约3000吨，由于临近假期，部分头部企业生产前置，但是存在部分锂盐厂检修和放假现象，开工率略有降低，青海盐湖端锂盐厂由于天气原因进入季节性减产阶段，产量略有降低。综合来看，1月碳酸锂总产量较上月增加。由于价格下跌较多，外购矿石企业存在成本倒挂，及减停产现象，锂盐厂代工比例增加，冶炼端，自有矿企业多保持稳定生产，同时，春节前，锂盐企业多有季节性检修，以及减停产来应对假期，具体开工时间将在春节后据情况而定。 消费端：2月份春节假期导致部分企业需求前置到1月份，需求支撑力量增强，但碳酸锂和氢氧化锂需求疲软情况依旧没有改善，电池厂维持去库，市场竞争激烈，采购商接单意愿不足，询单价格不断下探，节前补库不及预期，需关注春节后补库情况。 成本端：据百川报道，近期全球最大矿山Greenbushes长协包销定价模式发生了更 改，目前将采用发货月上一月的锂盐均价(M-1)来结算由于澳洲锂矿定价模式的改变，锂矿价格存在下滑预期，碳酸锂生产成本下降，外采原料企业成本压力仍较大，盐湖卤水企业成本压力较小。 库存端：本月碳酸锂库存仍处于较高水平，供给增加，需求疲软，逐渐累库，氢氧化锂库存仍处于较高水平，部分厂家受制于库存压力，库存维持去库。 市场价格方面：12月国内工业级碳酸锂价格在8.6-9.4万元/吨，均价水平跌至9万元/ 吨，较上月价格下跌0.2万元/吨，电池级在9.4-10万元/吨，均价水平跌至9.7万元/吨，较上月均价下跌0.2万元/吨。1月，由于成本以及临近假期等因素影响，锂盐厂多有减产，碳酸锂现货价格弱稳运行，1月上旬，现货弱稳运行，偶有下跌。1月中旬，现货持稳运行，偶有上涨，市场观望情绪浓厚，成交清淡。1月下旬，现货持稳运行，未见大幅波动。随着春节前，锂盐企业多有季节性检修，以及减停产来应对假 期，将造成一定的减产，对价格支撑力度增强，综合利润相比上月有所上涨；对于氢氧化锂，1月份价格下跌，电池级氢氧化锂市场均价跌至8.875万元/吨，较12月均价 下跌0.5万元/吨，跌幅5.33%，工业级氢氧化锂均价跌至7.75万元/吨，较12月均价 下跌0.25万元/吨，跌幅3.13%，预计2月需求仍然偏弱，但需要关注春节后补库情况。 策略 综合来看，价格整体弱稳为主，1月受春节假期影响，下游有所补库，预计春节后还会有一定补库，或导致现货及盘面均有所上涨，但仓单及总库存压力仍在，持货商在做好风险压力测试基础上，可在择机在盘面进行卖�套保。对于投机者，建议观望或区间操作为主，需做好仓位管理与风险管控。 钴：供应方面，1月国内四氧化三钴产量较上月增加，开工率同步上调，硫酸钴产量较上月减少，呈小幅下行走势，开工率同步降低。消费方面，目前终端需求疲软难改，市场成交平淡，新增订单有限且多集中在头部企业，钴产品行情上行。成本方面，1月硫酸钴、四氧化三钴的成本降低，成本压力仍存，硫酸钴、四氧化三钴的利润整体维持低位运行，市场供大于求。库存方面，1月四氧化三钴厂家库存压力增加，硫酸钴库存量继续增加。市场价格方面，1月份价格上涨，四氧化三钴月均价为13.07万元/ 吨，价格较上月均价上涨0.09万元/吨，涨幅0.69%；硫酸钴月均价为3.23万元/吨，较上月均价上涨0.06万元/吨，涨幅1.89%。钴盐市场国际走势震荡调整，部分商家低价询盘，预计2月钴市偏稳运行。 ■风险点 1、原料供应及价格波动， 2、锂产业链高库存风险， 3、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳， 4、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变， 5、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 6、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在， 目录 策略摘要1 价格综述7 市场展望7 供应端情况11 中国生产成本及利润13 进�口端14 消费端16 锂消费16 钴消费20 供需平衡表22 库存23 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨9 图8:镍豆价格丨单位：元/吨9 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨9 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨9 图11:金属锂价格丨单位：元/吨9 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨9 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨10 图14:三元材料价格丨单位：元/吨10 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨10 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨10 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨10 图18:电解液价格丨单位：元/吨10 图19:中国碳酸锂周度产量丨单位：吨11 图20:中国氢氧化锂周度产量丨单位：吨11 图21:中国电解钴周度产量丨单位：吨11 图22:中国硫酸钴周度产量丨单位：吨11 图23:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨12 图24:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨12 图25:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨12 图26:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨12 图27:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%12 图28:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%12 图29:中国钴盐月度总产能丨单位：吨13 图30:中国钴盐月度产量丨单位：吨13 图31:碳酸锂行业成本与利润丨单位：元/吨13 图32:氢氧化锂行业成本与利润丨单位：元/吨13 图33:电解钴行业成本与利润丨单位：元/吨14 图34:硫酸钴行业成本与利润丨单位：元/吨14 图35:锂精矿进口量丨单位：吨15 图36:氯化锂进口量丨单位：吨15 图37:碳酸锂进口量丨单位：吨15 图38:碳酸锂�口量丨单位：吨15 图39:氢氧化锂进口量丨单位：吨15 图40:氢氧化锂�口量丨单位：吨15 图41:钴矿进口量丨单位：吨16 图42:钴湿法冶炼中间品进口量丨单位：吨16 图43:四氧化三钴进口量丨单位：吨16 图44:四氧化三钴�口量丨单位：吨16 图45:中国新能源汽车产量丨单位：辆17 图46:中国新能源汽车销量丨单位：辆17 图47:中国新能源汽车产销量丨单位：辆17 图48:中国新能源汽车装机量丨单位：MWH17 图49:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWH17 图50:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWH17 图51:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWH18 图52:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWH18 图53:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWH18 图54:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWH18 图55:中国三元电池产量季节图丨单位：MWH19 图56:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWH19 图57:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨19 图58:中国三元材料产量丨单位：实物吨19 图59:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%19 图60:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%19 图61:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWH20 图62:中国3C行业对锂消费丨单位：GWH20 图63:中国三元前驱体产量丨单位：吨20 图64:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%20 图65:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨21 图66:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨21 图67:中国三元前驱体产量丨单位：吨21 图68:中国三元材料产量丨单位：吨21 图69:中国三元前驱体产量占比丨单位：%21 图70:中国三元材料产量占比丨单位：%21 图71:中国四氧化三钴产量丨单位：吨22 图72:中国钴酸锂产量丨单位：吨22 图73:中国碳酸锂库存丨单位：吨24 图74:中国氢氧化锂库存丨单位：吨24 图75:中国电解钴库存丨单位：吨24 图76:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨24 表1:中国硫酸钴供需平衡表丨单位：金属吨22 表2:中国碳酸锂供需平衡表丨单位：实物吨23 表3:中国氢氧化锂供需平衡表丨单位：实物吨23 价格综述 据百川盈孚统计，1月，碳酸锂价格小幅下行，截止1月29日，国内工业级碳酸锂 （99.2%为主）的市场主流成交价格8.6-9.4万元/吨之间，均价水平为9.0万元/吨，较上月均价下跌0.8万元/吨，跌幅2.17%。国内电池级碳酸锂（99.5%）价格下跌，市场主流报价区间在9.4-10.0万元/吨，均价水平跌至9.7万元/吨，较上月均价下跌0.8万元 /吨，跌幅2.02%。 1月，电池级氢氧化锂市场主流成交均价水平8.875万元/吨，较上月末价格相比下跌 0.5万元/吨，跌幅为5.33%；工业级氢氧化锂市场平均价格水平跌至7.75万元/吨，较上月末价格相比下跌0.25万元/吨，跌幅为3.13%。 据百川盈孚统计，1月国内金属钴价格小幅上涨。目前百川盈孚统计99.8%电解钴月均价22.22万元/吨，较上月价格上涨0.26万元/吨，涨幅为1.18%。1月国内钴盐供给较上月增加，价格均上涨，四氧化三钴价格上涨，当前市场月均价为13.07万元/吨，较 上月报价上涨0.09万元/吨，涨幅为0.69%；硫酸钴价格上涨，目前市场月均价为3.23 万元/吨，较上月报价上涨0.06万元/吨，涨幅为1.89%。 市场展望 预计