锰硅周报：盘面持续缩量下跌，主力合约已贴水即期出厂成本

锰硅周报：盘面持续缩量下跌，主力合约已贴水即期出厂成本 黑色研究团队2024年6月15日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 锰硅周度观点：盘面持续缩量下跌，主力合约已贴水即期出厂成本 •周度成本-利润：本周化工焦跌后暂稳，锰矿整体持稳，盘面下杀后南非半碳酸跌幅明显，澳块高位不变，北方加蓬亦有小幅松动，成本线小幅走弱，点对点利润压缩至亏损。截至6月14日，经估算，宁夏地区高位出厂成本在7900元/吨上下，即期亏损600元/吨以上；内蒙古地区实际出厂成本7600元/吨上下，即期利润在0值上下；广西地区出厂成本8550元/吨上下，即期亏损800元/吨以上。 •周度供需：本周钢联口径周度硅锰供应继续回升，开工和日产已回升至去年同期水平。铁合金在线数据显示，5月全国硅锰产量84.865万吨，环比增13.755万吨，增幅 19.34%；分地区日产来看，除广西和重庆地区外，其余产区5月硅锰日产均环比走高，内蒙古地区5月硅锰日产1.253万吨（+0.88%），宁夏地区5月硅锰日产0.5871万吨 （+37.92%），广西地区5月硅锰日产0.07855万吨（-0.99%），贵州地区5月硅锰日产0.201万吨（+16.35%），重庆地区5月硅锰日产0.161万吨（-3.23%），云南5月硅锰日产0.066万吨（+187.52%）。 •6月钢招：6月4日，河钢集团6月硅锰定价8420元/吨，首轮询盘7900元/吨，5月硅锰定价：8000元/吨；6月7日，河钢集团6月硅锰二轮询盘8300元/吨，首轮询盘7900元/吨，5月硅锰定价：8000元/吨。河钢集团6月硅锰采量：14530吨。5月硅锰采量：8080吨。（2023年6月采量：20100吨）。其中：承钢3500（+2500）、石钢330（+100）、邯钢4200（+1200）、唐钢新基地3000（+1450）、舞钢2800（+1000）、张宣高科700（+200）。 •4月进出口数据：据海关数据显示，2024年5月硅锰出口8057.9吨，进口数量1348.32吨。 •周度观点：本周锰硅盘面资金继续大幅流出，持仓市值和持仓量本周继续大幅缩减，从绝对值上看，锰硅盘面总持仓市值已回归到5月初的水平。盘面大幅下跌带动现货走弱，一口价成交寥寥，但点价成交本周比较活跃，按本周四、五盘面价格点价测算，实际硅锰成交价格在7200-7400元/吨左右出厂，远低于工厂实际点对点生产成本，同时也远低于市场实际一口价，甚至出现有生产厂家入场采购盘面点价硅锰的现象。盘面大幅走弱，带动锰矿情绪松动，叠加南非半碳酸海外报盘不济，国内锰矿也以 南非半碳酸跌幅靠前，据我们调研了解，矿贸商最低报价在48元/吨度左右，加蓬价格同样有小幅松动，澳矿仍在最高位挺价；化工焦跟随冶金焦下行，但下方空间有限，锰硅即期成本线走弱。本周06合约跌破7500元/吨，09合约跌破7600元/吨，01合约跌破7750元/吨，若按06合约倒推理论成本，那么当前盘面已下跌至4月末宁夏出厂7050元/吨上下的盘面支撑水平，也就是将South32发布季报之后的锰矿推升成本进而抬高的盘面空间完全回吐（4月22日South32在最新季报中表示在2025年财年第三季度前或无法重启Gemco码头的运营），本周盘面走出非基本面主导的超预期行情，高品锰矿下半年的缺口不变，当前盘面属超量下跌，建议逢低买入，或买入看涨期权，策略持续性需关注港口锰矿库存变动及厂家补库意向进行动态调整。 •重点关注：港口锰矿库存变动 •策略建议趋势：长期逢低做多。买入09看涨期权。套利：观望。风险提示：黑色情绪变动风险。 请务必阅读正文之后的声明部分 锰硅基差指标 2024/6/14 2024/6/6 2024/5/17 2023/6/9 基差指标：元/吨 本周价格 上周价格 环比涨跌 周环比 上月价格 环比涨跌 月环比 去年同期价格 同比涨跌 年同比 锰硅1月收盘价 7816 8536 -720 -8.43% 8370 -554 -6.62% 6454 1362 21.10% 锰硅期货 锰硅5月收盘价 7520 7800 -280 -3.59% 8136 -616 -7.57% 6388 1132 17.72% 锰硅9月收盘价 7622 8396 -774 -9.22% 8318 -696 -8.37% 6570 1052 16.01% 内蒙古硅锰现货 7600 8150 -550 -6.75% 7950 -350 -4.40% 6550 1050 16.03% 内蒙古1月基差 132 -38 170 -447.37% -72 204 -283.33% 444 -312 -70.27% 内蒙古5月基差 428 698 -270 -38.68% 162 266 164.20% 510 -82 -16.08% 内蒙古9月基差 326 102 224 219.61% -20 346 -1730.00% 328 -2 -0.61% 宁夏硅锰现货 7300 8100 -800 -9.88% 7800 -500 -6.41% 6560 740 11.28% 宁夏1月基差 -78 2 -80 -4000.00% -112 34 -30.36% 544 -622 -114.34% 宁夏基差 宁夏5月基差 218 738 -520 -70.46% 122 96 78.69% 610 -392 -64.26% 宁夏9月基差 116 142 -26 -18.31% -60 176 -293.33% 428 -312 -72.90% 广西硅锰现货 7700 8200 -500 -6.10% 8000 -300 -3.75% 6650 1050 15.79% 广西1月基差 222 2 220 11000.00% -32 254 -793.75% 534 -312 -58.43% 广西基差 广西5月基差 518 738 -220 -29.81% 202 316 156.44% 600 -82 -13.67% 广西9月基差 416 142 274 192.96% 20 396 1980.00% 418 -2 -0.48% 内蒙古基差 注：①硅锰现货价格取各地区6517现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，北方仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，南方仓单价格根据江苏地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 2024/6/14 2024/6/7 2024/5/17 2023/6/16 成本-利润指标 本周价格 上周价格 环比涨跌 周环比 上月价格 环比涨跌 月环比 去年同期价格 同比涨跌 年同比 硅锰成本-利润指标 焦炭：元/ 鄂尔多斯化工焦 1505 1555 -50 -3.22% 1635 -130 -7.95% 1425 80 5.61% 吨 银川化工焦 1560 1610 -50 -3.11% 1740 -180 -10.34% 1500 60 4.00% 天津港南非半碳酸 51 52.5 -1.5 -2.86% 53 -2 -3.77% 31.1 19.9 63.99% 天津港澳块 71 71 0 0.00% 62 9 14.52% 39.8 31.2 78.39% 锰矿：元/ 天津港加蓬块 69 70 -1 -1.43% 60 9 15.00% 38 31 81.58% 吨度 钦州港南非半碳酸 53 54 -1 -1.85% 53 0 0.00% 30.2 22.8 75.50% 钦州港澳块 66 66 0 0.00% 59 7 11.86% 39 27 69.23% 钦州港加蓬块 66 64 2 3.13% 57 9 15.79% 37.8 28.2 74.60% 内蒙古 0.41 0.41 0 0.00% 0.41 0 0.00% 0.43 -0.02 -4.65% 电价：元/ 度 宁夏 0.47 0.445 0.025 5.62% 0.445 0.025 5.62% 0.46 0.01 2.17% 广西 0.62 0.62 0 0.00% 0.62 0 0.00% 0.63 -0.01 -1.59% 内蒙古 7609.53 7698.33 -88.81 -1.15% 7433.85 175.68 2.36% 5999.55 1609.98 26.83% 成本估算： 元/吨 宁夏 7919.42 7910.73 8.69 0.11% 7673.74 245.68 3.20% 6203.44 1715.98 27.66% 广西 8561.28 8596.15 -34.86 -0.41% 8432.27 129.01 1.53% 7012.43 1548.85 22.09% 内蒙古 -9.53 451.67 -461.19 -102.11% 516.15 -525.68 -101.85% 480.45 -489.98 -101.98% 利润估算： 元/吨 宁夏 -619.42 189.27 -808.69 -427.26% 126.26 -745.68 -590.61% 246.56 -865.98 -351.23% 广西 -861.28 -396.15 -465.14 117.42% -432.27 -429.01 99.24% -362.43 -498.85 137.64% 注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰成本测算中锰矿占比约45%，化工焦占比约20%，电力占比约26%。②利润估算说明：以内蒙 古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅锰6517现货报价-内蒙古地区硅锰生产成本。 硅锰周度供需变动 2024/6/14 2024/6/7 2024/5/17 2023/6/16 指标 本周 上周 环比涨跌 周环比 上月 月环比 环比涨跌 硅锰周产量:吨 215845.00 206220.00 9625.00 4.67% 186410.00 2943 硅锰日均产量：吨 30835.00 29460.00 1375.00 4.67% 硅锰供需 全国121家硅锰企业开工率:% 56.86 全国硅锰周度产量（吨） 全国121家硅锰企业开工率（%） 全国五大钢种硅锰需求（吨） 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 120000 80180000 70170000 160000 60150000 50140000 40130000 120000 30110000 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 20100000 20202021202220232024 2020202120222023202420202021202220232024 硅锰主产区现货报价 内蒙古硅锰6517季节性：元/吨宁夏硅锰6517季节性：元/吨 10000 9500 9000 850