日本央行2024年1月议息会议点评：告别低通胀，依然低增长

2024年日本央行议息会议点评

一、经济展望

• 经济增长预测：日本央行调整了经济增长预测，2023年实际GDP增长率从2.0%下调至1.8%，2024年上调至1.2%，2025年维持在1.0%。短期内，经济受到海外经济放缓和国内政策效应退潮的影响，呈现下行趋势；长期来看，收入和支出间的良性循环将持续强化日本经济的增长动力。

• 通胀与薪资：尽管通胀水平连续21个月保持在2%以上，但日本央行对内生通胀能否长期维持在2%以上持保留态度。实际薪资下降与油价下行影响了CPI通胀（扣除生鲜食品）预测，从2.8%下调至2.4%。核心CPI通胀预测值保持在1.9%，显示日本央行关注“薪资-物价”螺旋的可持续性。

二、货币政策

• 利率政策：日本央行维持了现行利率政策，短期政策利率保持在-0.1%，十年期国债利率保持在零附近，上限为1%。

• 资产购买计划：日本央行宣布维持资产购买计划不变，将按需购买ETF和J-REITs，年增幅上限分别为12万亿日元和1800亿日元。CP余额维持在2万亿日元左右，旨在平稳地回归疫情前的水平。

三、市场反应

• 股市表现：日经225指数达到自1990年2月以来的最高点，显示市场对经济复苏的正面反应。
• 债券市场：日本国债收益率曲线呈牛平态势，1年期收益率保持不变，10年期国债收益率小幅下跌至0.643%。
• 汇率变动：议息会议前，日元汇率下跌至去年11月底以来的最低水平，但在会议后，美元兑日元汇率回升约50点。

四、政策前瞻

• 告别低通胀，依然低增长：从长远视角看，日本经济可能正处于一个从低通胀到低增长的转变阶段。虽然通胀水平持续超过2%，但实际收入的连续下滑和美联储即将进入降息周期，限制了日本央行进一步收紧政策的空间。

总结：

本次日本央行议息会议展示了其对经济温和乐观的态度，同时在通胀和增长之间寻求平衡。面对通胀的持续性和实际收入的下滑，日本央行的货币政策面临挑战，尤其是在与美国货币政策的对比下。市场对此反应积极，股市和债市均表现出正面响应，而汇率则经历了短期波动后趋于稳定。未来，日本经济将如何适应“告别低通胀，依然低增长”的新范式，以及日本央行如何调整其政策以应对这一挑战，将是市场关注的重点。