苹果期货月报：春节去库压力较大 苹果价格承压运行
苹果期货月报 国元期货研究咨询部2024年1月29日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 柴颖华 电话：010-88604088 邮箱chaiyinghua@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3040296 投资咨询资格号Z0015079 春节去库压力较大苹果价格承压运行 【策略观点】 本季库存价高质低，从入库总量来看，处于中等偏上水平，但考虑到商品率下滑，中等及偏差货源的去库压力较大。元旦终端消费不及市场预期，销区元旦后仍有大量备货库存积压，加之节后消费短期惯性回落，对市场信心打击较大，产区出库迫切性提升，客商优先销售自存货，果农让价出库情绪升温，价格两极分化情况愈发明显，好货相对保持平稳，中等及差货价格则持续走弱，部分低价区果价已低于去年同期，苹果整体价格重心下移。进入春节备货期后，随着价格走弱，及节日备货推动，出库量逐周递增。但终端需求并没有明显改善迹象，一是今年柑橘类应季水果量大价低，冲击苹果市场，二是苹果质量差别大，部分果商为了便于销售，将差果也包装礼盒，导致市场价格比较混乱，进一步影响苹果销售。春节是苹果一年最重要的消费期。一旦错过，以今年苹果质量现状，节后销售会更艰难。苹果节前偏向区间震荡，可以考虑在8000-8700元/吨范围内高抛低吸。但主要操作方向仍是逢高空，如果节前没有机会，等待节后上冲至8700一线做空。后市关注去库情况。 【目录】 一、行情回顾2 二、苹果当季供需情况分析3 2.1本季库存成本偏高，商品率偏低3 2.2价格两极分化出库量逐周递增4 2.3进出口量同比下滑7 2.4水果消费转好苹果性价比略低8 三、行情总结10 一、行情回顾 图表1苹果主力合约走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 本月前半段，销区中转库有不少元旦备货积压待消化，走货情况偏差，产区包装好的礼品盒都暂未发往市场，市场到车量下降。后半段，春节备货逐步进入高峰期，产区库内交易活跃，客商优先包装自存货源，果农出库意愿升温，接受压价挑拣，随着价格走弱，低价区货源性价比提升，客商前往调货情况增多，但离春节仍有时日，终端消费提振有限，整体维持震荡格局。截止1月26日，当月主力苹果2405合约，最高价8425，最低价8052，收盘价8196，涨幅0.83%。 二、苹果基本面分析 2.1本季库存成本偏高，商品率偏低 今年本果季新果开秤价较去年显著增加，洛川70#半商品均价4.2元/斤，栖霞80#一二级均价4.1元/斤，静宁纸袋75#均价5.25元/斤，相比去年，平均增长0.5元-1元/斤左右，在历年收购价中，也处于相对高位，导致本季库存果成本整体偏高。 本果季在霜冻、干旱等自然灾害下导致的商品率不佳，在陕西、山东两个主产区情况比较突出。据卓创资讯抽样统计，本果季果径均较去年有所下滑，其中陕西80#及以上货源占比45.09%，较去年下降10.3%；山东80#及以上货源占比74.8%，较去年下滑5.3%。甘肃75#以上占比64%，较去年下滑16.2%。果面质量问题上，果锈问题尤其突出，本果季陕西地区果锈占比39.95%，较去年上升23.28%，雹伤占比也高于去年；山东地区果锈占比44.5%，比去年上升24.6%，裂果也较去年有明显增加，并且由于9月底持续大半个月的阴雨天气，推迟了上色期，部分后期条纹货上色情况不佳。甘肃地区本季果面情况好于其他优生区，果绣占比19.11%，较去年上升7.1%，去年较为突出的雹伤问题，本季占比较少。 据卓创资讯统计，2023年入库量为892.25万吨，较去年同比增加3.6%，对比近8年平均911万吨的入库量来看，处于中等水平。由于今年货源质量不佳，客商多倾向采订好货，对一般货采购较为谨慎，压价挑拣情况较多，后期果农自行入库的情况明显增多。较低的商品率使好货占比较少，对期价客观上起到支撑。一般货源占比较大，供给充足，被应季水果替代性较强，且果农在渠道、议价权、抗风险能力上较弱。因此，今年春节期间，去库压力偏大，抑制苹果上涨空间。 （%） 图表2主产区本季果径占比 数据来源：卓创资讯、国元期货 （%） 图表3主产区本季果绣占比 数据来源：卓创资讯、国元期货 图表4近几年苹果入库量 （万吨） 数据来源：卓创资讯、国元期货 2.2价格两极分化出库量逐周递增 本月,洛川70#半商品均价3.8元/斤，价格环比上月持平，较去年同期高出0.2元/斤。 栖霞80#一二级均价4.2元/斤，价格环比上月持平，较去年同期高出0.6元/斤。据果品流 通协会统计，截止1月26日，全国富士批发均价8.68元/公斤，较上月同期环比下跌0.22 元/公斤，较去年同期高出0.1元/公斤。终端销售不畅，苹果质量欠佳，价格两极分化情况突出，好货价格基本平稳，中等及差货价格走弱，苹果批发均价持续回落。 据卓创资讯统计，截止到1月25日全国冷库目前存储量约为766.51万吨，单月出库量为 93.92万吨去，总体库存率为14.09%。本月随着春节备货逐步开启，出库量呈逐周增长态势，尤其进入后半月的备货高峰期后，增长速度明显。但市场到货量不及上月，截止1月29日， 广东三大批发市场日均到车量为18车，环比上月下降5车。主要由于元旦前备货，市场到货较多，消费情况则不及预期，导致元旦后销区中转库库存积压。1月上半月，产区备货包装后，大多就地暂存，未大量发往市场。随着月底临近春节，才陆续开始增量发往市场，到车量有所增加。 今年自入库销售后，走货情况始终一般，市场预期偏悲观。尤其元旦市场的表现，加重了产区出库的意愿，客商优先包装自存货源，果农货出库情况一般，只能让价走货，中等及偏差货源价格持续下滑。由于今年山东产区平均质量不及西部，随着价格走弱，西部低价货源性价比有所提升，客商前往采购的积极性提升。山东产区出库增速偏缓，节后去库压力将大于西部产区。整体来看，今年苹果春节期间去库压力偏大，价格仍有下调空间。 图表5近5年苹果批发均价走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表6洛川纸袋70#半商品均价走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表7栖霞纸袋80#一二级均价走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 （万吨） 图表8近5年去库情况 数据来源：卓创资讯、国元期货 图表9各主要市场到货量（车） 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3进出口量同比下滑 由于我国苹果产量占世界总产量50%以上，供给充足，自身能满足国内需求，因此鲜苹果总体进口规模较小，每年进口量占总产量的1-2%左右，主要以满足消费者口味多样性为主，对行情影响不大。据海关总署统计，2023年1-12月，我国苹果累计进口量为8.23万吨，同比下降13.73%。 我国出口的主要目的地是东南亚、南亚地区，越南、菲律宾、孟加拉国、泰国、印度尼西亚是我国苹果前五进口国。据海关总署数据显示，23年1-12月，我国苹果累计出口量为 79.6万吨，同比下降3.29%。其中23年12月鲜苹果出口量约为9.6万吨，环比减少13.5%。鲜苹果出口有季节性规律，四季度和来年的一季度为出口旺季。当前外贸需求处于旺季，10月新果刚上市，价格偏高，加之外部经济环境不佳，出口量同比下滑明显。随着中小果价格走弱，备货成本降低，竞争性有所提升，11月出口增长超出预期。随着圣诞、公历新年等海外主要消费期过去，且近期红海局势紧张，导致全球航运成本上升，苹果出口出现回落。 图表10近10年苹果进出口量 （万吨） 数据来源：海关总署、国元期货 图表11苹果各月进口量 数据来源：海关总署、国元期货 2.4水果消费转好苹果性价比略低 柑橘、梨的生长周期与苹果相近。其中梨的成熟期因品种和地理位置的不同而有所差异。一般来说，梨的成熟期在每年的8月至10月之间，今年梨上市后，需求平淡，价格持续走弱， 梨类1月批发均价为6.02元/公斤，较12月上涨0.09元/公斤。 中国柑橘产量自2018年赶超苹果成为中国产量最高的水果，目前占全国水果产量的19% 左右。柑橘上市时间在11月-次年3月。柑橘的销售压力集中农历春节前后，与苹果旺季消 费期重合。蜜桔1月均价5元/公斤，与上月基本持平。 今年梨、柑橘类丰产，上市后供给充裕，价格偏低。元旦、春节消费旺季期间，全国水 果消费转好，梨、柑橘类价格也有所回暖，但相较今年苹果质低价高的现状，性价比依然明显，对苹果中等及偏差货源的销售形成较大冲击。 图表12水果价格走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表13水果产量占比 数据来源：果品流通协会、国元期货 三、行情展望 今年2月份，苹果迎来全年最重要的春节消费期。本季库存成本高，商品率偏低，终端走货情况不及去年，库存压力偏大。虽说从交割成本的角度，期价下方存在一定支撑。但从目前市场现状来看，春节前后主要逻辑依然是去库存，客商、果农走货的迫切性较强，让价走货是不可避免的选择。关注春节期间消费情况，节前需求托底下，预计维持震荡格局，节后消费惯性回落，苹果预计将承压运行，操作以逢高空为主。主力苹果2405合约建议区间 8000-8700元/吨。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔 6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢 22
