宏观周报：保交楼加力，公司预盈增速上升

总量研究 2024年02月03日 保交楼加力，公司预盈增速上升 ——宏观周报（20240129-20240204） 宏观周报 证券分析师 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师 刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人 高旗胜 gqs@longone.com.cn 投资要点 核心观点：房地产方面，本周出台了房地产融资协调机制推进项目交付，成都、重庆等多地已筛选出第一批“白名单”，全国首笔贷款支持落地南宁，保交楼提速，房企风险进一步降低。沪广苏相继出台放松限购新政，其中苏州全面放开限购，广州对120平方米以上住房放开，上海小步优化，主要对外环外区域进行调整。但1月以来楼市成交较为平淡，房地产可能还需要更大力度支持。此外，近期地方两会密集召开，从各省市既定目标来看，2024年全国GDP增速可能定在5%左右。国际局势仍较复杂，美国防部将超过十多家中企列入“中国军方企业名单”，外部形势还有较大不确定性。上市公司方面，1月业绩预告强制披露期结束，2751家公司发布预告，整体利润增速较三季度有所回升，主板表现好于双创，预盈占比最高的是非银金融和美容护理，但总体预亏数量高于预盈；行业上低基数效应明显，轻工制造、公用事业净利润增速最高。A股指数下行，但回购预案大幅增加，沪深两市共有149家公司发布回购预案（已剔除股权激励注销），较上周多106家。 供给端：房地产融资政策继续优化，保交楼有望提速。1月12日，住建部、金融监管总局发布《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》；1月26日，住建部召开城市房地产融资 协调机制部署会，强调各地要抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单。从落地执行情况来看，各地房地产“项目融资白名单”推进速度很快。截至2月1日，成都、重庆南宁、青岛、昆明等地已筛选出第一批房地产项目“白名单”。目前保交楼压力仍很大，房地产项目贷款支持的落地，有助于缓解房地产企业、特别是项目层面的流动性压力，降低房企运行风险，对房地产投资的回暖和稳经济具有积极作用。 需求端：楼市限购政策加力优化。近期全国多地加力优化楼市限购政策，高能级城市放松的特征明显。1月27日，广州取消了120平方米以上住房的限购规定；苏州全面取消限购 户籍、面积、套数均无限制；上海相对谨慎，社保或个税缴满5年及以上的非本市户籍居民可在外环以外区域购买1套住房（崇明区除外），可满足非户籍单身人士的居住需求。住建部会议提到“充分赋予城市房地产调控自主权”，后续或将有更多热点城市进一步优化房地产限制性政策，有助于稳定楼市预期，更好促进居民购房需求释放。1月以来，楼市销售进入淡季，1月30城商品房销售面积同比-4.8%，环比-37.2%。往后看，春节假期市场活跃度或将季节性回落，节后伴随需求端宽松政策持续发力，楼市成交有望升温，房地产市场预计将有所修复，但房地产稳定发展可能还需要更大力度支持。 主板业绩预告净利润增速高于双创。截至2月1日，沪深两市共有2751家公司发布2023年业绩预告，整体披露率为53.73%。预亏数量高于预盈，2751家已预告的公司中剔除9家盈亏不确定的公司后，预盈的公司有1133家，占比41.32%，预亏的公司有1609家，占比 58.68%。分板块看，主板中预盈公司占比最高（43.99%），科创板中预亏公司占比最高 （70.30%）。分行业来看，预盈占比最高的是非银金融和美容护理，预亏占比较高的行业是煤炭、综合、房地产、国防军工。假定以业绩预告中各公司净利润规模的上限与下限的均值测算，可比口径下，2751家公司净利润增速（合计值）为11.8%，较前三季度全A净利润增速（-2.85%）有所提升。主板公司净利润增速加快（-1.82%升至32.54%）。分行业来看，由于基数较低，轻工制造、公用事业的净利润增速均超过25倍，净利润增速为负的行业有10个，农林牧渔、综合、建筑材料、基础化工、医药生物、电子净利润增速降幅均 在50%以上。从业绩预告来看，整体A股的利润增速趋于回升，这一点与规模以上工业企 业利润增速全年回升的趋势相一致，从分子端支撑股价低位向上。 多地下调2024年GDP增速目标，预计2024年全国GDP增速目标或定在5%左右。整体来看各省市增速目标区间在4.5%-8.0%之间，共有13个城市下调2024年经济预期。2023年多数 西部地区GDP增速相对较高，共有17个省市跑赢全国。根据以往的数据来看，全国GDP增速目标均略低于各省市均值及中位数。展望2024年，全国共有20个省份GDP目标定在5.5%及以上，上海、江苏、山东、广东等经济大省2024年GDP目标在5%左右，以此预计2024年全国GDP增速目标或定在5%左右。 国际局势仍较复杂。据环球时报报道，1月31日，美国国防部将超过十多家中国企业列入“中国军方企业名单”，宣称这些企业与中国军方合作，其中包括存储芯片制造商长江存 储、人工智能企业旷视科技等。对此，外交部发言人汪文斌在2月1日主持的例行记者会上 表示，美方做法违背其一贯标榜的市场竞争原则和国际经贸规则，中国将继续坚定维护本国企业正当合法权益。红海局势持续紧张。1月12日以来，美英连续对胡塞武装目标发动空袭。汪文斌表示，红海局势升级的根源在于加沙冲突外溢，尽快平息加沙战火有助于红 海局势的缓和。 风险提示：地缘政治风险；政策落地不及预期的风险；海外金融事件风险。 正文目录 1.房地产供需两端政策再松绑5 2.主板业绩预告净利润增速高于双创7 3.PMI小幅回升，地方两会密集召开8 4.国际局势仍较复杂9 5.利率、汇率与市场表现10 6.国内经济高频跟踪11 7.重要事件13 8.行业周观点汇总17 9.下周关注20 10.风险提示20 图表目录 图1房地产投资与销售面积增速，%5 图2百城住宅均价及增速，元/平方米，%5 图3上海、广州、苏州商品房月均成交面积，平方米6 图430城商品房成交面积，万平方米6 图5各版块业绩预报披露率，%7 图6各版块业绩预告预盈预亏占比，%7 图7各行业业绩预告预盈预亏占比，%8 图82024、2023各省市GDP增速目标，%，%9 图92023年全国各省市GDP增速，%9 图10申万一级行业周涨跌幅（2024/1/29-2024/2/2）11 图11北向资金、融资余额与上证指数，亿元，点11 图12北向资金当日净买入金额，百万元11 图13十大城市周均地铁客运量，万人次12 图14国内国际航班执飞，架次12 图15BDI指数，点12 图16各地水泥价格，元/吨12 图17南华工业品与农产品指数，点13 图18主要农产品价格，元/kg13 图19PTA开工率，%13 图20纯碱开工率，%13 图21江浙织机开工率，%13 图22半钢胎开工率，%13 表1部分城市第一批房地产项目融资“白名单”统计6 表2行业周观点17 1.房地产供需两端政策再松绑 前期政策效果相对有限。2023年，全国房地产开发投资11.1万亿元，同比-9.6%，较 2021年高点14.8万亿元回落约25%；全国商品房销售面积11.2亿平方米，同比-8.5%，较 2021年高点18万亿平方米回落约38%。2024年1月，全国百城住宅均价1.62万元/平方米，当月同比上涨0.4%，增速较2016年的高点（18.9%）已大幅回落，2022年12月至2023年10月均为负增长。2023年下半年，“认房不认贷”、下调首付比例、降低存量房贷利率、二线城市取消限购、京沪优化普宅认定标准等一系列政策相继出台，但房地产市场整体仍然偏冷，投资和销售面积增速仍在进一步下探。2023年11月开始百城房价虽已止跌，但涨幅有限，反映市场预期仍待改善，需求端偏弱。 图1房地产投资与销售面积增速，%图2百城住宅均价及增速，元/平方米，% 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 17000 1600017 1500012 14000 130007 120002 11000 2010-02 2010-10 2011-06 2012-02 2012-10 2013-06 2014-02 2014-10 2015-06 2016-02 2016-10 2017-06 2018-02 2018-10 2019-06 2020-02 2020-10 2021-06 2022-02 2022-10 2023-06 10000-3 2011-06 2012-02 2012-10 2013-06 2014-02 2014-10 2015-06 2016-02 2016-10 2017-06 2018-02 2018-10 2019-06 2020-02 2020-10 2021-06 2022-02 2022-10 2023-06 9000-8 房地产开发投资累计同比% 商品房销售面积累计同比% 百城住宅均价元/平方米百城住宅均价增速%（右轴） 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 供给端，房地产融资政策继续优化，保交楼有望提速。1月12日，住建部、金融监管总局发布《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》。《通知》规定，协调机制根据房地产 项目的开发建设情况及开发企业资质、信用、财务等情况，提出可以给予融资支持的房地产项目名单，向本行政区域内金融机构推送。对于优质项目，建立授信绿色通道，积极满足合理融资需求；对暂时有困难但资金基本能够平衡的项目，不盲目抽贷、断贷、压贷，通过展期、新增贷款等方式予以支持。1月26日，住建部召开城市房地产融资协调机制部署会，会议强调，各地要以项目为对象，抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单，协调本行政区域内金融机构发放贷款。充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可以因地制宜调整房地产政策。《通知》的出台有望更加精准支持房地产项目的合理融资需求，对房地产企业层面风险和项目开发建设风险的区分，也有助于加快推进项目交付，改善行业预期。 首批房地产“项目融资白名单”加快落地。从落地执行情况来看，各地房地产“项目融资白名单”推进速度很快。截至2月1日，南宁、成都、重庆、昆明等地已筛选出第一批房地产项目“白名单”。广西南宁市房地产融资协调机制向金融机构推送了第一批“白名单” 共107个房地产项目，其中南宁北投荷院项目获民生银行南宁分行3.3亿元开发贷支持，成 为全国首笔贷款落地项目。成都市第一批名单涵盖227个房地产项目。重庆市第一批名单涵 盖314个房地产项目、融资需求约830亿元，涉及22家金融机构。昆明市第一批名单涵盖 212个房地产项目、融资需求约916亿元，推送至24家金融机构。目前保交楼压力仍然很大，房地产项目贷款支持的落地，有助于缓解房地产企业、特别是项目层面的流动性压力，降低房企运行风险，对房地产投资的回暖和稳经济具有积极作用。 第一批项目数量 个 融资需求 亿元 重庆 314 830 表1部分城市第一批房地产项目融资“白名单”统计 成都 227 - 昆明 212 916 南宁 107 - 武汉 101 542 青岛 84 250 西安 54 180 哈尔滨 19 27 资料来源：各地住建局/委，东海证券研究所 需求端，楼市限购政策加力优化。近期全国多地加力优化楼市限购政策，高能级城市放松的特征明显。1月27日，广州市在《关于进一步优化我市房地产市场平稳健康发展政策 措施的通知》中规定，限购区域范围内购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围，苏州、上海紧随其后出台新政。其中，苏州全面取消限购，户籍、面积、套数均无限制，新房限售仍为2年；上海则相对谨慎，社保或个税缴满5年及以上的 非本市户籍居民可在外环以外区域购买1套住房（崇明区除外），可满足非户籍单身人士的居住需求，此前非户籍人口购房需已婚。广州、苏州、上海等高能级城市优化限购政策，政策放松的信号意义较为明显。住建部