2024年2月策略月报：1月PMI回升趋势向好，政策呵护资本市场建设

证券研究报告/投资策略 1月PMI回升趋势向好，政策呵护资本市场建设 2024年2月策略月报 主要内容 分析师：刘丽影 执业登记编号：A0190519050001 liuliying@yd.com.cn 市场概览 2024年1月国内股票市场主要指数大多出现回撤，其中上证50指数跌幅最小为3.09%，科创50指数跌幅最大为19.62%。风格指数中，2024年1月大盘价值相对较好，上涨4.61%。申万一级行业中，2024年1月煤炭行业涨幅最大为6.66%，银行上涨6.17%，电子行业跌幅最大为23.91%。 宏观经济 沪深300指数走势图 2023年全年GDP同比增长5.2%，完成“5%左右”增长目标，2023年整体经济仍处于修复阶段，同时第四季度最新数据表明增速趋缓。2023年12月中央经济工作会议针对明年经济工作强调“加大宏观调控力度”，相应的财政政策提出“适度加力”，货币政策“灵活适度”。随着2023年中央经济工作会议中经济政策逐步落实到位，对经济促进效果将逐渐体现，2024年经济将进一步稳步增长。 最新趋势，根据国家统计局公布的2024年1月中国官方制造业PMI数据，1月制造业PMI为49.2（前值49.0），比上月上升0.2，结束前期持续下跌趋势。 相关报告： 1.《2023年经济数据点评：2023年GDP同比增长5.2%，整体持续稳步复苏》 2024.01.18 2.《策略周报：本周央行宣布降准 50BP，持续关注2023年年报业绩预告机会》 2024.01.26 3.《美联储2024年1月议息会议点评：美联储转向谨慎行事，降息预期降温》 2024.02.01 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 资本市场建设最新进展：2024年1月22日国常会，听取了资本市场运行情况及工作考虑的汇报。这是新一届政府成立以来首次专门研究资本市场运行问题，释放出鲜明政策信号；2024年1月25日至26日证监会工作会议，中国证监会召开2024年系统工作会议，总结2023年工作，分析资本市场形势，研究部署2024年重点工作；2024年1月29日证监会公布新规，优化融券机制。 投资策略 1.“春季躁动”：因春节日历效应所带来的市场机会，建议关注农林牧渔、食品饮料、旅游酒店等行业的相关机会； 2.关注两会稳增长政策扩内需、促消费带来的相关行业的机会； 3.出口拉动带来业绩增长的出口产业链机会，如船舶等行业； 4.上市公司业绩预报中业绩表现亮眼行业机会，如机械设备、电力设备板块的投资机会。 5.高股息稳健策略的投资机会。 风险提示 市场短期波动风险；经济波动及政策不确定性；海外经济下滑需求回落； 请阅读最后评级说明和重要声明 目录 一、市场回顾4 1.1国内市场4 1.1.1.股票指数4 1.1.2.风格指数5 1.1.3.申万一级行业6 1.2.国际市场6 二、宏观经济7 2.1国内市场7 2.1.1.整体经济7 2.1.2.工业生产9 2.1.3.固定资产投资11 2.1.4.消费14 2.1.5.进出口16 2.1.6.物价水平17 2.1.7.市场展望18 2.2.海外市场19 三、市场环境21 3.1市场流动性21 3.2.估值水平22 四.投资策略24 4.1.近期重要政策梳理24 4.2.日历效应25 4.3.上市公司2023年年报业绩预告中投资机会27 4.4.公募基金2023年四季报中投资机会31 4.5高股息投资机会34 图表目录 图表1：主要指数涨跌幅等4 图表2：部分指数近一年走势与两市成交额4 图表3：部分指数近一年分月度涨跌幅5 图表4：部分风格指数涨跌幅5 图表5：申万一级行业涨跌幅6 图表6：近1年申万一级行业分月度涨幅前56 图表7：全球主要市场股票指数涨跌幅7 图表8：GDP增速8 图表9：GDP与第一二三产业8 图表10：GDP当季同比拉动项9 图表11：工业增加值增速10 图表12：各经济类型工业增加值增速10 图表13：部分行业工业增加值增速11 图表14：固定资产投资增速12 图表15：第一二三产业固定资产投资增速12 图表16：分行业固定资产投资增速13 图表17：制造业部分行业固定资产投资增速14 图表18：社会消费品零售总额增速15 图表19：商品零售分项占比15 图表20：商品零售分项同比增速16 图表21：出口增速16 图表22：部分商品出口增速17 图表23：物价水平18 图表24：2024年1月制造业PMI19 图表25：美国10年期国债收益率与创业板指数20 图表26：市场交易与两融21 图表27：北向资金22 图表28：沪深300指数走势与估值水平22 图表29：申万一级行业PE、PB最新估值23 图表30：股债性价比24 图表31：春节前两市交易额（MA5）回落25 图表32：春节前市场资金成本（DR007_MA5）波动26 图表33：WIND全A近几年走势26 图表34：申万一级行业（部分）近10年月度上涨概率27 图表35：上市公司2023年年报业绩预告类型分布27 图表36：上市公司2023年年报业绩预告增长申万一级行业分布28 图表37：部分上市公司2023年年报业绩预告增长申万二级行业分布28 图表38：上市公司2023年年报业绩预告增长且超预期申万一级行业分布29 图表39：2023年年报业绩预告增长且超预期部分上市公司30 图表40：公募基金股票投资市值、份额及仓位变化31 图表41：公募基金股票投资市值行业分布32 图表42：公募基金重仓股票家数33 图表43：公募基金重仓股票家数变化34 图表44：中证红利相对WIND全A指数走势35 图表45：中证红利指数估值36 图表46：中证红利指数估值36 图表47：部分股票近三年股息率37 一、市场回顾 1.1国内市场 1.1.1.股票指数 图表1：主要指数涨跌幅等 指数名称 1月指数涨跌幅（%） 指数分位水平（5Y） 指数近一年走势（12M） 估值（PETTM） 估值分位水平（5Y） 沪深300 -6.29 0.08% 10.65 2.39% 中证500 -13.49 1.56% 19.55 7.33% 中证800 -8.22 0.16% 11.65 0.74% 中证1000 -18.72 0.58% 30.06 11.85% 上证50 -3.09 1.32% 9.33 11.85% 上证指数 -6.27 2.72% 12.11 8.23% 深证成指 -13.77 0.49% 18.52 0.58% 创业板指 -16.81 7.33% 23.40 0.00% 科创50 -19.62 0.00% 38.03 2.92% 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 2024年1月国内股票市场主要指数大多出现回撤，其中上证50指数跌幅最小为3.09%，科创50指数跌幅最大为19.62%。较多指数月末收盘价处于近5年10%分位水平以下，其中沪深300、中证800、中证1000、深证成指等处于1%分位以下。 近几月，受经济基本面增速回落，及市场技术层面外资持续流出等综合因素影响影响，国内股票市场出现一定幅度下跌。 图表2：部分指数近一年走势与两市成交额 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 图表3：部分指数近一年分月度涨跌幅 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 1.1.2.风格指数 图表4：部分风格指数涨跌幅 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 风格指数中，2024年1月大盘价值相对较好，上涨4.61%；大小盘方面，大盘表现相对较好。当前阶段，市场整体出现一定幅度回撤，因而大盘、价值相对占优。 1.1.3.申万一级行业 图表5：申万一级行业涨跌幅 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 申万一级行业中，2024年1月煤炭行业涨幅最大为6.66%，银行上涨6.17%，电子行业跌幅最大为23.91%。近期煤炭行业受供给扰动影响，叠加市场短期避险情绪上升，煤炭行业高分红特质受追捧。 图表6：近1年申万一级行业分月度涨幅前5 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 行业轮动方面，2023年8月以来，市场出现一定幅度回撤，前期煤炭行业受供给扰动影响出现上涨，在近期更是因高分红特质逐渐受市场青睐。 1.2.国际市场 全球主要股票市场指数中，1月日经225指数涨幅最大为8.43%，国内创业板指跌幅最大为16.81%。 受益于前一阶段美联储本轮加息周期结束的市场预期升温，及地缘政治影响趋缓影响，市场风险偏好回升，全球主要市场股票指数普遍上涨。其中，日本股票市场因基本面经济影响，指数出现较大涨幅上涨。 图表7：全球主要市场股票指数涨跌幅 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 二、宏观经济 2.1国内市场 2.1.1.整体经济 2024年1月17日国家统计局公布2023年国民经济运行状况数据，初步核算，2023年全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.0%。 整体来看，2023年全年GDP同比增长5.2%，完成“5%左右”增长目标。其中，2023年第二季度在去年同期低基数效应下，单季GDP同比增速录得全年最高达6.3%，第四季度同比增长5.2%，略低于WIND一致预期5.4%水平，第四季度环比（季调）增长1%，较第三季度1.5%水平也出现一定回落。2023年整体经济仍处于修复阶段，同时第四季度最新数据表明增速趋缓。 图表8：GDP增速 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 分产业看，2023年第一产业增加值89755亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值482589亿元，增长4.7%；第三产业增加值688238亿元，增长5.8%。2023年全年国民经济稳步复苏，其中第三产业恢复速度较快，为GDP增长主要贡献项，但最新趋势表明第三产业增长动能趋缓，第二产业增速相对稳定。 图表9：GDP与第一二三产业 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 从对GDP增长拉动来看，2023年最终消费支出拉动明显，货物和服务净出口项出现负值拖累经济增长。从分项拉动趋势上看，最终消费支出项趋缓，货物和服务净出口项出现明显改善迹象。 图表10：GDP当季同比拉动项 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 2.1.2.工业生产 2023年，规模以上工业增加值同比增长4.6%。12月份，规模以上工业增加值同比增长 6.8%，增速加快（上月6.6%），环比增长0.52%。 图表11：工业增加值增速 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 分经济类型看，12月份，国有控股企业增加值同比增长7.3%；股份制企业增长7.2%，外商及港澳台商投资企业增长6.9%；私营企业增长5.4%。2023年，股份制企业增长5.3%，国有控股企业增加值同比增长5.0%，私营企业增长3.1%，私营企业增长低于整体水平，但全年加速增长。 图表12：各经济类型工业增加值增速 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 分三大门类看，12月份，采矿业增加值同比增长4.7%，制造业增长7.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.3%。 分行业看，2023年，汽车制造业、电气机械和器材制造业、化学原料和化学制品制造业等行业工业增加值增速较快，分别为13.0%、12.9%和9.6%。2023年12月份，汽车制造业、电气机械和器材制造业、化学原料和化学制品制造业工业增加值同比增速分别为20.0%、10.1%、11.0%。2023年汽车制造业工业增加值增速较快，12月份增速出现一定回落。2023年有色金属冶炼和压延加工业工业增加值稳步增长，趋势向好。 图表13：部分行业工业增加值增速 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 2.1.3.固定资产投资 2023年