轻工出口数据月报2024年2月：1-2月出口景气回升，板块业绩预期向好

2024年3月28日 1-2月出口景气回升，板块业绩预期向好 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 22%17%12% 6%1% -4% 2022/102023/012023/042023/072023/10 轻工制造沪深300 分析师：徐林锋邮箱：xulf@hx168.com.cnSACNO：S1120519080002分析师：宋姝旺邮箱：songsw@hx168.com.cnSACNO：S1120523070002 轻工出口数据月报2024年2月 核心观点综述: ►中国出口数据层面：根据海关总署统计，2024年 1、2月中国出口金额分别为3077.4、2202.8亿美元、同比分别+8.20%、+5.60%，增速较前期有明显提升，出口规模继续扩大。2024年1-2月出口金额累计为5280.1亿美元，累计同比+5.5%。1-2月出口景气回升，我们预计主要是海外需求回暖以及上年同期基数较低所致。受益于板块景气回暖，出口板块公司一季度业绩整体预期向好。 ►美国市场需求及库存追踪：整体看，1、2月新建住宅销售延续复苏态势，分别为66.4、66.2万套，同比分别+2.3%、 +5.9%（前值+5.7%）；成屋销售降幅明显收窄，1、2月成屋销售400、438万套，同比分别-1.7%、-3.3%。房屋库存方面，1、2月成屋库存量分别为101、107万套，同比分别+3.1%、+10.3%。后续在降息预期下，美国地产有望持续回暖。零售市场看，各渠道1、2月库存之前月份变化不大，去库持续进行，库销比逐渐回落至疫情前水平，后续补库需求拉动有望带动出口订单持续修复。此外，24年1、2月美国市场整体及各渠道环节销售均呈现增长态势，且增幅较之前月份小幅扩大。整体看，2月美国零售业整体向上修复，以日用品和机动车零部件等韧性强，家具、建材等耐用品同比下降，仍明显承压，增速环比1月略有改善，我们预计后续随着房地产企稳及库存去化推进逐渐修复。 ►中国轻工出口细分类目数据情况：总体看来，床垫、沙发、办公家具、PVC地板、保温杯、聚光灯、卫浴陶瓷等出口数据明显复苏且同比增幅持续扩大，牙刷出口增速转正，宠物食品去库明显，宠物用品同比明显改善，我们预计随着库存去化及海外市场需求复苏，未来将持续修复。 投资建议： 我国轻工出海企业凭借自身全球产业链一体化布局、完善的供应链、高效的组织管理能力、成熟的生产工艺、稳定强大的渠道力和优质的客户资源，同时受益于部分出口政策红利，有望持续抢占海外市场份额。伴随着出口需求逐渐恢复，海外库存去化叠加各公司积极开拓自主品牌和新客户，龙头轻工出口企业外销业务增长未来可期。我们看好下游需求景气良好，以及在出口产业链中具有较强议价能力的公司。本期建议关注浩洋股份、依依股份，受益标的还包括建霖家居、松霖科技、匠心家居、致欧科技、嘉益股份等。 风险提示 1）海外终端消费复苏不及预期；2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化；4）汇率剧烈波动。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1、中国整体出口数据及主要市场需求概览4 1.1中国出口数据：1-2月出口同比增长，家具出口增速转正4 2、美国市场需求追踪：地产景气回升，通胀压力仍存5 3、中国细分类目出口情况：海外需求改善，看好未来修复8 4、投资建议11 5、风险提示12 图表目录 图1中国出口金额当月值（亿美元）4 图2中国出口金额累计值（亿美元）4 图3中国家具及其零件出口金额当月值（亿美元）4 图4中国家具及其零件出口金额累计值（亿美元）4 图5中国出口金额分地区当月金额（亿美元）5 图6中国出口金额分地区当月同比情况5 图7海运费指标跟踪5 图8美元兑人民币中间价5 图92月美国新建住房同、环比分别+5.9%、-0.3%6 图102月美国成屋销售同、环比分别-3.3%、+9.5%6 图112月美国新建住房待售同比+5.9%6 图1212月美国成屋库存量同比+5.9%6 图13通货膨胀指标：CPI及核心CPI当月同比7 图14消费者信心指数7 图15美国零售、批发、制造商库存同比情况7 图16美国零售、批发、制造商库销比情况7 图17美国市场零售额同比增长情况8 图18美国零售渠道零售额同比、环比变化情况8 图19中国床垫、沙发、办公行业出口情况9 图20中国PVC地板、保温杯、人造草坪、塑料餐具、牙刷湿巾及电子烟行业出口情况10 图21聚光灯、陶瓷卫浴、装饰原纸、宠物用品及户外家居行业出口情况11 1、中国整体出口数据及主要市场需求概览 1.1中国出口数据：1-2月出口同比增长，家具出口增速转正 1-2月出口同比有所增长：根据海关总署统计，2024年1、2月中国出口金额分别为3077.4、2202.8亿美元、同比分别+8.20%、+5.60%，增速较之前明显提升，出口规模继续扩大，我们预计主要是受益海外需求逐渐恢复以及上年同期基数较低所致。2024年1-2月出口金额累计为5280.1亿美元，累计同比+5.5%。 1-2月家居出口增速转正且增幅持续扩大：根据海关总署统计，2024年1、2月中国家具及其零件出口金额当月值分别为74.6、44.6亿美元,同比+25.9%、+57.6%，增速较去23年11、12月提升明显。2024年1-2月中国家具及其零件出口金额累计值达119.2亿美元，累计同比+36.1%%，累计增速自24年1月转正且持续扩大，家居板块整体形势与出口形势相一致但整体表现更好。 图1中国出口金额当月值（亿美元）图2中国出口金额累计值（亿美元） 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 图3中国家具及其零件出口金额当月值（亿美元）图4中国家具及其零件出口金额累计值（亿美元） 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 分地区看：对美出口复苏明显，拉美和非洲地区出口提速。 根据海关总署统计，中国出口金额较大的地区主要是亚洲、北美、欧盟和东盟地区，2024年2月出口至亚洲、北美、欧盟、东盟的金额分别同比-8.8%、+15.1%、 +5.1%、-12.5%；非洲、拉丁美洲2月同比分别+29.6%、+40.9%，增速较1月分别 +22.0pct、+35.9pct，整体来看，北美、欧盟修复态势明显，而非洲和拉美地区得益于“一带一路”出口战略推动增速提升。具体国家来看，美国、日本、韩国2月同比分别+13.4%、-22.2%、-22.3%，美国市场表现较好，整体出口呈现快速修复态势。 图5中国出口金额分地区当月金额（亿美元）图6中国出口金额分地区当月同比情况 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 海运及汇率方面：3月运价明显回落、汇率基本持平 海运费方面，根据海关总署统计，中国出口集装箱价格指数（CCFI）自2023年 3月以来持续走低后开始呈现修复趋势；但截至2024年3月22日，CCFI综合、美东、 美西、欧洲航线指数较24年2月底分别-11.2%、-11.6%、-11.7%、-15.2%，24年3 月运价整体较23年2月明显回落。 汇率方面，截至2024年3月25日，美元兑人民币中间价报7.10，3月平均报价 较2月基本持平。 图7海运费指标跟踪图8美元兑人民币中间价 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 2、美国市场需求追踪：地产景气回升，通胀压力仍存 住宅销售方面，24年1、2月美国新建住宅销售分别为66.4、66.2万套，同比分别+2.3%、+5.9%（前值+5.7%）；1、2月成屋销售400、438万套，同比分别-1.7%、 -3.3%。整体看，1、2月新建住宅销售延续复苏态势，成屋销售降幅明显收窄。 房屋库存方面，2024年1、2月美国新建住宅待售量分别为45.7、46.3万套，同比分别+4.1%、+5.9%；1、2月成屋库存量分别为101、107万套，同比分别+3.1%、 +10.3%，环比分别+2.0%、5.9%；待售房屋库存增速自4、5月以来呈持续下滑趋势， 11月起降幅开始收窄，今年1-2月同比有所抬升。后续在降息预期下，美国地产有望持续回暖。 通胀方面，我国家居主要的出口地区是欧美，根据Wind数据，自2021年初以来，欧美地区CPI及核心CPI增速持续走高，2022年到达峰值后开始逐步回落。2024年2月美国CPI同比增速为3.2%，较1月提升0.1PCT，核心CPI为3.8%，较1月下降0.1PCT。 消费信心方面，2023年以来，密歇根大学公布的美国消费者信心指数一直维持在高位，2024年3月美国消费者信心指数为76.5，较2月基本持平。 图92月美国新建住房同、环比分别+5.9%、-0.3%图102月美国成屋销售同、环比分别-3.3%、+9.5% 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 250 200 150 100 50 0 美国:成屋库存量 50% 0% -50% 图112月美国新建住房待售同比+5.9%图1212月美国成屋库存量同比+5.9% 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 图13通货膨胀指标：CPI及核心CPI当月同比图14消费者信心指数 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 美国零售市场看：市场整体波动较小 去库存方面，2024年1月美国零售商库存/批发商库存/制造商库存同比增速分别为+5.0%/-2.5%/-0.5%，增速环比23年12月分别+0.1/+0.2/-0.2pct,零售商库存同比增长。库销比来看，2024年1月美国零售商库存/批发商库存/制造商库销比分别为1.33/1.36/1.50，库销比逐渐回落至疫情前水平，后续补库需求有望带动出口订单持续修复。 2024年1月美国季调后销售总额、零售商销售额、制造商销售额、批发商销售 额同比增速分别为-1.2%、-0.4%、-1.6%、-1.5%，增速较23年12月有所回落，我们 分析系12月圣诞节旺季导致1月消费略回落。 图15美国零售、批发、制造商库存同比情况图16美国零售、批发、制造商库销比情况 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 图17美国市场零售额同比增长情况 资料来源：Wind，华西证券研究所 2月零售整体小幅上涨，但家装渠道仍承压 从美国零售端销额同比增速来看，2024年2月美国零售和食品服务总额、家具和家用装饰店、建筑材料&园林设备及物料店、日用品商场、食品杂货店、保健品及个人护理店、机动车及零部件店2月同比增速分别为+1.5%、-10.1%、-6.1%、+0.7%、 +0.2%、+1.7%、+1.4%，环比分别+0.6%、-1.1%、+2.2%、+0.4%、-0.1%、-0.3%、 +1.6%。整体看，2月美国零售业整体向上修复，以日用品和机动车零部件等韧性强，家具、建材等耐用品同比下降，仍明显承压，增速环比1月略有改善，我们预计后续随着房地产企稳及库存去化推进逐渐修复。 图18美国零售渠道零售额同比、环比变化情况 资料来源：Wind，华西证券研究所 3、中国细分类目出口情况：海外需求改善，看好未来修复 总体看来，床垫、沙发、办公家具、PVC地板、保温杯、聚光灯、卫浴陶瓷等出口数据明显复苏且同比增幅持续扩大，牙刷出口增速转正，宠物食品去库明显，宠 物用品同比明显改善，我们预计随着库存去化及海外市场需求复苏，未来将持续修复。 床垫：弹簧床垫24年1、2月出口金额分别1.2、0.6亿美元，同比分别+71.1%、 +57.5%，2月出口平均单价73.4美元/