2024年1月策略月报：利好政策持续发力

[Table_RightTitle] 策略研究|策略月报 [Table_Title] 利好政策持续发力 [Table_ReportType] ——2024年1月策略月报 [Table_ReportDate] 2024年02月02日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 1月A股延续调整，利好政策持续发力：截至1月25日收盘，上证综指收报2906.11点，较去年12月末下跌2.31%。分结构看，本月A股主要股指多数下跌，其中科创50（-10.12%）跌幅最大，创业板指、中证500、沪深300、上证50分别下跌9.02%、6.56%、2.57%、0.57%。下旬以来，证监会出台多项利好政策提振市场信心。 ⚫ 企业盈利延续修复势头：2023年1-12月规模以上工业企业利润总额累计同比下降2.30%，较1-11月降幅收窄2.10个pct，降幅连续10个月收窄。分不同类型企业看，国有企业、股份制企业和私营企业利润均有不同程度提升，企业利润持续修复。 ⚫ 央行宣布降准，继续维护流动性合理充裕：1月央行公开市场操作力度有所减弱，截至1月29日，当月逆回购净回笼资金4840亿元。MLF则延续超额续作。1月央行宣布降准0.5个百分点，此举将向市场提供长期流动性约1万亿元。同时下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。央行提及完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，有望推动LPR利率下行，继续降低社会融资成本。 ⚫ A股市场流动性环境有望改善：截至1月25日，本月产业资本延续净减持、北向资金净流出A股市场、新成立偏股型基金份额发行数量减少、限售解禁规模略有回升。往后看，流动性环境有望改善。证监会宣布全面暂停限售股出借，要求建设以投资者为本的资本市场，利好政策频频出台，有助于稳定市场预期、提振交易活跃度。 ⚫ 大势研判及行业配置建议：美国经济数据表现出较强韧性，降息预期有所降温，美欧股市调整后继续上扬。央行降准稳信心，资本市场政策利好推动市场情绪改善。宏观经济企稳回升有望带动企业盈利预期回暖，加之A股估值优势突出，配置性价比较高。行业方面，建议关注：1）央企市值管理纳入考核的要求下，经营稳健、业绩增长预期较强且信息披露较为规范的大型央企有望率先受益；2）加强逆周期宏观调控，政策加码发力下关注经济恢复向好主线，在顺周期板块中寻找业绩支撑力度较大的细分领域。 ⚫ 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 [Table_Authors] 分析师: 宫慧菁 执业证书编号： S0270524010001 电话： 020-32255208 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 政策再发力，市场信心有望进一步提振 证监会全面暂停限售股出借，强化严监管 政策加码发力提振市场预期 证券研究报告 策略月报 策略研究 3469 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 17 页 $$start$$ 正文目录 1 市场行情回顾 ................................................................................................................... 3 1.1 国际市场：欧美股市调整后再度上扬 ................................................................ 3 1.2 A股市场：利好政策持续发力 ............................................................................. 3 2 盈利水平 ........................................................................................................................... 5 3 市场流动性及风险情绪 ................................................................................................... 5 3.1 宏观流动性指标 .................................................................................................... 5 3.2 A股市场流动性指标 ............................................................................................. 7 3.3 市场情绪指标 ...................................................................................................... 10 4 估值水平 ......................................................................................................................... 11 4.1 主要宽幅指数估值 .............................................................................................. 11 4.2 申万一级行业估值 .............................................................................................. 12 5 政策分析 ......................................................................................................................... 13 6 大势研判与行业配置建议 ............................................................................................. 15 7 风险提示 ......................................................................................................................... 16 图表1： 主要国际指数月度涨跌幅（%） ....................................................................... 3 图表2： 主要A股指数月度涨跌幅（%） ...................................................................... 4 图表3： 申万一级行业月度涨跌幅（%） ....................................................................... 4 图表4： 中信和申万风格指数月度涨跌幅（%） ........................................................... 5 图表5： 规模以上工业企业利润总额累计同比、营业收入累计同比与营业收入利润率（%） ............................................................................................................................... 5 图表6： 各类工业企业利润总额累计同比增速（%） ................................................... 5 图表7： R007加权利率、DR007利率、SHIBOR一周利率（%） ............................. 6 图表8： 5年期LPR和1年期LPR走势（%） ............................................................. 6 图表9： 银行间质押式回购成交量（亿元） .................................................................. 7 图表10： 重要股东单月净增持市值（亿元） ................................................................ 7 图表11： A股月度限售股解禁规模（亿元） ................................................................ 8 图表12： A股日成交额（亿元） .................................................................................... 8 图表13： 新成立基金偏股型基金份额（亿份） ............................................................ 8 图表14： 北向资金月度净流入额（亿元） .................................................................... 9 图表15： 一级行业北向资金月度净流入额（亿元） .................................................. 10 图表16： 主要宽幅指数周平均换手率（%） ............................................................... 10 图表17： 两融余额（亿元）与两融交易额（亿元，右轴） ...................................... 11 图表18： 主要宽幅指数当前估值水平（%） ............................................................... 12 图表19： 申万一级行业当前估值水平 .......................................................................... 13 图表20： 1月财经要闻 ................................................................................................... 14 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 17 页 1 市场行情回顾 1.1 国际市场：欧美股市调整后再度上扬 1月公布的美国经济数据整体好于预期，通胀继续回落。根据美国经济分析局公布的数据显示，2023年四季度美国实际GDP的环比折年率增长3.3%，远高于预期值2