商品日报

商品日报20240202 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：中国财政释放积极信号，美国地区银行助推避险情绪 海外方面，美国上周初请失业金人数超预期上升至22.4万人，为2023年11月以来新高；1月ISM制造业意外升至49.1，新订单大涨，就业低迷，通胀压力再浮现。随着对银行业危机卷土重来的担忧抵消了降息预期降温的影响，美元指数回落至103关口附近，10Y美债收益率下破3.9%关口，收于3.88%，创开年以来新低。欧元区1月CPI降至2.8%，核心通胀增速从3.4%放缓至3.3%，但均高于预期。 国内方面，中国1月财新制造业PMI50.8，与上月持平，连续三个月处于扩张区间。1月净新增PSL(抵押补充贷款)1500亿元，期末余额为34022亿元，符合市场预期。财政部表示，今年国债将靠前安排发行，继续安排一定规模的地方政府专项债券，适当增加中央预算内投资规模等，发挥好政府投资的带动放大效应。此外，不存在财政支出收缩情况，全国31个省份财政收入全部实现正增长，2023年我国新增减税降费及退税缓费2.2万亿元。 贵金属：金银先抑后扬，等待美国非农数据落地 周四国际贵金属期货价格先抑后扬双双收涨。美元指数和美债收益率回调，支撑贵金属价格走势。昨日公布的美国1月ISM制造业意外升至49.1，新订单大涨，但新出口订单大幅回撤，就业低迷，物价指数飙升、表明通胀压力再浮现。欧元区1月CPI降至2.8%，核心通胀增速从3.4%放缓至3.3%，但均高于预期。欧元区1月CPI降温，核心通胀增速放缓，但均高于预期，通胀粘性依旧，欧央行降息前景更加扑朔迷离。英国央行按兵不动，暗示降息可能不会迅速到来，英镑走高。英国央行态度软化但仍保持鹰派倾向，下调通胀前景并删除了利率或再次上升的措辞，为降息打开大门，不过降息需要“更多证据”。 关注今晚将公布的美国1月非农就业数据，以获得今年美联储首次降息的更多线索。重要数据公布之际，短期市场或波动加大，但在地缘政治冲击加剧，以及美联储将步入降息周期的大方向确定的背景下，当前贵金属的整体趋势依然易涨难跌。 操作建议：暂时观望 铜：降息预期延后，铜价高位回落 周四沪铜主力2403合约震荡走弱，外盘铜价昨日高位回落。近期铜价进入高位震荡区间，国内近月已转入C结构，现货进口窗口关闭，周四电解铜现货市场交投偏淡，持货商难挺升贴水报价出货为主，下游节前补库基本完成，升贴水均价反弹至升水35元/吨。昨日LME伦铜库存小幅回落至14.5万吨。宏观方面，美国1月ISM制造业指数超预期反弹至49.1，新订单指数显著回升并进入扩张区间，生产指数环比上升0.5%至50.4，随着美联储年内将为降息敞开大门，美国制造业企业对今年的行业前景感到乐观，而原材料指数单月环比大增7.7%，也凸显了短期生产端由于交付时间的延迟而产生的原材料价格反弹，或令短期通胀面临一定的上行压力。产业方面：嘉能可发布报告称，2023年其铜总产量为101万吨，同比下降5%，并预估今年的指导产量将在95-101万吨，同比2023年104万吨的目标有所下滑。 虽然美国制造业超预期反弹，但由于全球航运问题导致的供应延迟令短期通胀存在上行压力，市场对美联储上半年开启降息的时间推迟到了5月，整体对铜价形成利空；技术面来 看伦铜在8700美元一线的压力仍然较大，预计短期铜价将高位回落。操作建议：观望 锌：锌价跌势放缓，空单释当止盈 周四沪锌主力2403合约期价延续跌势，伦锌加速下跌。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20920~21140元/吨，对2403合约升水20~50元/吨。锌价大幅下挫，部分贸易商出货意愿较低延续挺价，然下游企业前期低位已有补库且临近假期，采买未有改善。SMM：截止至本周四，社会库存为8.12万吨，较周一减少0.12万吨，受上海到货减少及下游点价提货较多，带动库存录减。昨日LME库存198875吨，减少550吨.。 整体来看，美国1月ISM制造业意外回升，且通胀现卷土重来之势，市场等待今日的美国非农就业报告指引。国内下游初端企业放假增多，且放假天数普遍较去年减少，春节累库程度将低于往年，托底锌价。近期宏微观利空多已兑现，锌价跌势放缓，节前区间下沿附近空单适当止盈。 操作建议：空单适当止盈 铅：交投转淡，铅价弱运行 周四沪铅主力2403合约日内震荡偏弱，尾盘收复跌幅，夜间横盘，伦铅震荡偏弱。现 货市场：上海市场驰宏铅16200-16210元/吨，对沪铅2402合约升水20-30元/吨；江浙市场 金德铅16180-16210元/吨，对沪铅2403合约升水20-30元/吨。沪铅呈震荡走弱趋势，市场流通货源较少，持货商随行报价，下游放假增多，询价寥寥。SMM：截止至本周四，社会库存为4.42万吨，较周一增加0.07万吨。昨日LME库存120325吨，增加5925吨。 整体来看，产业链上下游均有企业陆续放假，供需双弱，不过现货货源依旧偏紧，社会库存增加较为缓慢，铅价回调并不顺畅。临近长假，市场交投也有所转淡，预计铅价维持弱势运行。 操作建议：空单持有 锡：锡价延续回调，下寻均线支撑 周四沪锡主力期价日内开盘直线下跌，随后震荡修整，夜间重心下移，伦锡探底回升。现货市场：SMM1#锡均价217000元/吨，环比减少750元/吨。小牌对2403合约贴水500- 300元/吨，交割品牌对2403合约贴水200-升400元/吨，云锡对2403合约升水300-800元/ 吨，进口锡报价贴水1100-700元/吨。锡价高位，下游采买降温，大部分贸易商零单无成交。昨日LME库存6495吨，减少110吨。 整体来看，国内下游多数焊料企业于2月初步入放假，初九前复工。需求季节性回落继 续拖累锡价。技术形态已然走弱，期价维持回调走势，下寻20日均线支撑。操作建议：空单持有 碳酸锂：技术面拖拽锂价下行，但趋势有待确认 周四碳酸锂期货价格震荡运行。现货市场有所修复，SMM电碳价格较昨日上涨300元 /吨，工碳价格较昨日小幅上涨300元/吨。SMM口径下现货升水近月850元/吨；原材料价格无明显变动，矿端供给整体较为宽裕，且并未开启大规模减产，澳洲锂辉石价格无明显变动，巴西矿和国内现货价格无明显变动，锂云母（2.0%-2.5%）价格无明显变动。注册仓单合计15317吨；2407持仓14.5万手，广期所交割结算价95800元/吨。 基本面暂无变动，现货询价寥寥，成交更是冷清，节前补库接近尾声，前置订单规模有限。高额的交易手续限制了锂价的波动幅度，虽然资源端存在扰动，但规模不大，偏空预期延续。技术上主力跌破支撑，后续仍有下探空间。 操作建议：观望 沪镍：基本面暂无驱动，镍价维持区间震荡 周四沪镍主力合约震荡运行。SMM1#镍报价128500元/吨，下跌650，进口镍报126600元/吨，下跌750。金川镍报130400元/吨，下跌500。电积镍报125750元/吨，下跌650。进口镍贴水-100元/吨，下跌50，金川镍升水3700元/吨，上涨200。SMM库存合计1.97万吨，环比增加462吨。中国一月财新制造业PMI50.8；美国ISM制造业PMI49.1；欧元区制造业PMI46.6。 国内外宏观指标基本符合预期，欧洲通胀回落速度略超预期，但失业率处于警戒线上方。中美制造业在荣枯线附近徘徊，弱复苏预期仍将延续。升贴水窄幅波动，现货市场交投仍存，但钢厂补库临近尾声，成交预期转弱，基本面暂无明显驱动。技术面处于震荡箱体下沿附近，短期可尝试逢低做多 操作建议：逢低做多 工业硅：下游补库情绪减退，工业硅偏弱运行 周四工业硅主力2403合约震荡偏弱，昨日华东通氧553#现货对2403合约升水1790元 /吨，华东421#最低交割品现货对2403合约升水240元/吨，盘面交割套利持续为负。1月31日广期所仓单库存继续攀升至60370手。昨日华东地区部分主流牌号报价基本持平，节前下游补库基本临近尾声，春节物流运力不畅，现货市场交投谨慎偏稳为主。供应端，北方逐渐解除环保封锁但开工率回升缓慢，而川滇地区枯水期产量延续低迷，整体供应暂时企稳；消费端来看，多数下游工厂节前备货基本结束，多晶硅磨粉企业采购力度逐步减弱，有机硅和铝合金开工率环比下滑，节前下游订单难以继续支撑硅价反弹，短期现货市场交投清淡，终端消费疲软拖累工业硅期价延续跌势。 西北地区周度产量边际回升，川滇地区产量偏低下探空间愈发有限，供应端有企稳复苏迹象；而消费端节前光伏招标装机容量下降明显，有机硅内需和出口订单表现乏力，铝合金企业节前普遍压产运行，短期现货市场交投清淡，供需双弱的格局拖累工业硅期价延续跌势。 操作建议：观望 螺纹：现货市场休市，期价向下寻找支撑 周四螺纹钢期货震荡回调。现货市场，昨日237家主流贸易商建筑钢材成交1.53万吨，唐山钢坯价格3560，环比下跌10，全国螺纹报价4038，环比下跌2。本周，五大品种钢材产量856.03万吨，周环比减少4.79万吨。五大品种钢材总库存量1598.97万吨，周环比增 加115.69万吨。其中，钢厂库存量454.47万吨，周环比增加15.75万吨；社会库存量1144.50 万吨，周环比增加99.94万吨。 昨日钢联数据符合预期，产量持续减少，表需大幅回落，库存增幅扩大。市场关注节前累库和节后去库的速度。宏观政策向好，限制期价下方空间。春节临近，资金了结情绪增加，期价或震荡为主。 操作建议：买入看涨期权 铁矿石：现货成交回落，期价延续回调 周四铁矿石期货震荡偏弱。现货市场，昨日全国主港铁矿石成交59万吨，日照港PB粉报价1008元/吨，环比上涨6，超特粉889元/吨，环比上涨4，现货高低品PB粉-超特粉价差119元/吨。中钢协表示，1月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存866万吨，环比增 加43万吨，上升5.2%，库存连续4旬上升；比年初增加137万吨，上升18.8%。 钢厂补库进入尾声，补库节奏放缓，虽然到港回落，港口库存仍增加。铁水连续三周回升后，春节前后或增幅有限。海外铁矿石发运反弹，2月到港或将增加。节前资金谨慎，期价大幅调整后，短线或震荡企稳。 操作建议：观望 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 69000 -350 -0.50 170419 395941 元/吨 LME铜 8525 -91 -1.06 美元/吨 SHFE铝 18900 -110 -0.58 289989 449312 元/吨 LME铝 2249 -36 -1.58 美元/吨 SHFE氧化铝 3198 1 0.03 30207 38155 元/吨 SHFE锌 20880 -415 -1.95 181745 175492 元/吨 LME锌 2470 -58 -2.29 美元/吨 SHFE铅 16230 -70 -0.43 64607 104468 元/吨 LME铅 2141 -22 -0.99 美元/吨 SHFE镍 126240 -750 -0.59 236535 186702 元/吨 LME镍 16230 5 0.03 美元/吨 SHFE锡 216530 -1,960 -0.90 55625 32876 元/吨 LME锡 25850 -335 -1.28 美元/吨 COMEX黄金 2072.30 14.50 0.70 美元/盎司 SHFE白银 5923.00 -23.00 -0.39 505833 863113 元/千克 COMEX白银 23.29 0.23 1.00 美元/盎司 SHFE螺纹钢 3868 -1 -0.03 1040518 2306332 元/吨 SHFE热卷 4004 -1 -0.02 307788 949569 元/吨 DCE铁矿石 968.0 7.5 0.78 265291 535094 元/吨 DCE焦煤 172