券商2023年业绩预告点评：投资驱动业绩增长，中小券商弹性显现

报告摘要：

行业概览：

• 业绩增长：2023年，34家券商公布的业绩显示，近八成利润呈现增长态势，其中部分券商实现了显著增长。
• 业绩归因：增长主要由投资业务驱动，辅以投行逆势增长和资产减值同比改善。部分券商通过投资策略调整和绝对收益策略的建设，以及投行业务的积极表现，实现了业绩的大幅增长。

头部券商表现：

• 中信证券、东方证券：净利润小幅下滑，主要受市场交投活跃度下降影响。
• 申万宏源：净利润增长53%-83%，得益于其“投资+投行”的改革转型。
• 海通证券：净利润同比下滑约85%，主要受境外金融资产估值下降、利息支出增加等因素影响。
• 光大证券：归母净利润同比增长31%，但若剔除非经常性损益后，扣非归母净利润下滑39%。

整体趋势：

• 政策利好：国常会释放积极信号，对证券行业形成改革周期的利好。
• 投资建议：在政策催化下，建议关注估值处于历史低位的证券板块，特别是头部券商和具有特定资源优势的中小机构。

风险提示：

• 权益市场的大幅波动可能影响股票交投活跃度。
• 投资者风险偏好的降低可能拖累市场景气度。
• 宏观经济下行可能影响市场基本面。
• 政策落地力度可能不及预期。

行业展望： 随着中央金融工作会议的推进，证券行业的改革周期开启，投资端、融资端、交易端政策相继出台，以及证监会强调“投资者为本”的资本市场建设目标，预计会有更多围绕投资者长期回报与权益保护的配套政策落地，对证券行业形成正面影响。