2024 年新兴市场展望

新兴市场股票的吸引力正在增加，尤其是在当前全球经济环境复杂多变的情况下。主要观点如下：

1. 估值优势：新兴市场股票被认为是全球范围内最错误定价的资产类别之一。相较于发达市场，尤其是美国股市，新兴市场的股票估值处于更低水平，折价幅度在30%至40%之间。

2. 盈利增长预期：2024年，新兴市场的盈利增长预计将高于发达国家，尤其是亚洲新兴经济体和信息技术公司的增长将起到主要推动作用。这与全球利率的大幅上升、战争、能源价格高涨、区域性银行危机和欧元区部分地区的衰退形成鲜明对比。

3. 货币政策变化：随着多个中央银行接近货币政策周期的结束，特别是固定收益市场的利好，投资者对发达市场（DM）中的降息轨迹感到乐观。相比之下，新兴市场（EM）的一些央行已经开始放松政策，例如匈牙利和巴西。

4. 债务市场展望：对于新兴市场债务，由于货币政策周期的持续宽松，预计会有良好的回报机会。在货币周期持续宽松的背景下，固定收益市场的历史表现通常与股票市场相匹配，在央行政策调整后产生相似的回报。

5. 股市表现：全球股市在2023年四季度实现了11%的反弹，而新兴市场股市的反弹幅度约为10%，虽然有所恢复但仍需更多时间才能弥补2022年的大部分损失。亚洲新兴市场和拉丁美洲表现相对较好。

6. 选举年的影响：2024年将是选举密集的一年，对全球地缘政治、供应链、经济改革前景和金融市场规模轨迹产生重要影响。例如，印度尼西亚和印度的选举可能影响长期结构改革方向，而南非的选举可能影响公共债务风险。

7. 估值和预期：新兴市场股票的估值折扣在过去几年中已经扩大，但仍低于历史平均水平。2023年12月，新兴市场股票的市盈率为12倍，略高于其长期平均水平11.3倍。

8. 投资机会：在2024年，预计存在充足的阿尔法机会，特别是在主权信贷和地方债务领域。新兴市场债务（EMD）在2023年表现良好，收益增长强劲，未来有望持续。同时，流动性增强将支撑EMD的表现。

9. 风险考量：尽管存在积极因素，但也需关注硬着陆风险（缓慢增长但无金融危机）和in fi 化加速的风险，后者可能导致利率上升和信用利差扩大，给新兴市场带来挑战。

综上所述，新兴市场在2024年展现出更多投资吸引力，尤其是考虑到其估值优势、盈利增长预期和宽松货币政策环境。然而，地缘政治风险、选举年效应和潜在的经济冲击需投资者密切关注。