23年业绩预告点评：医美业务延续高增，期待盈利贡献能力继续加强

华东医药公司研究概览

主要业绩亮点

• 2023年业绩预告：华东医药预计2023年实现归母净利润28.12至28.62亿元，同比增长12.5%-14.5%；扣非归母净利润27.35至27.83亿元，同比增长13.5%-15.5%。
• 医美业务：医美业务延续高增长态势，整体业务创历史最好水平，国内外业务均实现良好盈利，对公司整体业绩形成积极贡献。

业务板块分析

• 医药业务：医药工业板块通过巩固院内市场、拓展院外市场，保持稳健增长，2023年前三季工业板块营收89.9亿元，同比增长9.5%。医药商业板块营收202.9亿元，同比增长7.0%。
• 医美业务：
  • 国内市场：预计2023年四季度伊妍仕收入有望与第三季度持平，全年收入约11亿元，2024年在注射和EBD联合推动下，有望维持较高增速，未来2-3年的新品获批将进一步增强增长确定性。
  • 海外市场：随着规模效应的体现，海外医美业务实现正向盈利，预计2024年收入增速向好，盈利能力持续提升，将贡献更多业绩增量。
  • 利拉鲁肽产品：基于合规适应症，2024年成长空间较大，预计2024年一季度完成超过1000家医院的进院覆盖，年内目标完成3万家终端铺货。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为28.4、34.9、41.7亿元，同比增长13.5%、23.1%、19.5%。
• 估值：对应2024年市盈率为14.94倍，市净率为2.19倍。

风险提示

• 研发临床进度不及预期
• 市场推广效果未达预期
• 医美产品市场竞争加剧

结论

华东医药凭借其强劲的医美业务增长和稳健的医药业务基础，展现出强大的盈利能力和增长潜力。尤其在医美领域，通过持续的产品创新和市场扩张，有望进一步提升其市场份额和盈利能力。预计未来两年，随着新产品的获批和市场策略的优化，华东医药的业绩有望持续向上，投资者可关注其在医美和医药领域的战略发展和执行情况。