出栏目标顺利完成，畜禽养殖成本下行

温氏股份（300498）公司研究概要

主要观点：

• 2023年业绩概述：温氏股份（300498）在2023年的归母净利润预计在-60亿元至-65亿元之间，相比2022年的盈利52.89亿元显著下滑。

• 业务板块表现：

  • 生猪业务：全年出栏量达到2626.2万头，同比增长46.6%，养殖综合成本为8.35元/斤，较2022年降低约0.3元/斤。
  • 肉鸡业务：全年出栏量为11.83亿羽，同比增长9.5%，出栏成本降至13元/公斤。

• 成本与价格趋势：

  • Q4生猪养殖综合成本约为16.3元/公斤，与Q3基本持平。
  • 肉鸡业务在Q4实现约4亿元盈利，出栏成本进一步下降至13元/公斤。

• 产能展望：

  • 猪肉产能去化逻辑未变，预计2024年行业产能将进一步收缩，有利于价格上涨。
  • 黄羽鸡业务预计在2024年实现正常盈利，得益于父母代鸡苗销量和在产祖代存栏量的合理控制。

• 财务预测与估值：

  • 预计2023-2025年公司营收分别为837亿元、1201亿元、1151亿元，净利润分别为-63.58亿元、31.88亿元、188.25亿元。
  • 维持公司“买入”评级，考虑到生猪价格预期变化。

• 风险提示：

  • 疫情风险、鸡肉价格波动、生猪价格持续低迷。

关键财务指标

• 收入：2023年预计收入为1201亿元，2025年预计收入为1151亿元。
• 净利润：从2023年的亏损转为2024年的盈利31.88亿元，2025年进一步增至188.25亿元。
• 盈利能力：毛利率、ROE、每股收益等指标显示逐步恢复的趋势。

财务预测与估值

• 资产负债表、利润表、现金流量表等详细财务数据提供了公司的财务状况和现金流情况，支持对公司长期发展和盈利能力的评估。

分析师简介

• 王莺：华安证券农业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾多次获得业内奖项认可。

报告声明与免责声明

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此报告提供温氏股份（300498）在2023年的业绩表现、业务板块分析、成本与价格趋势、产能展望以及财务预测等关键信息，并强调了公司长期发展的积极因素和潜在风险。