2024年1月PMI数据点评：供给强于需求的格局仍在延续

《供给强于需求格局的延续——2024年1月PMI数据点评》

2024年1月，制造业PMI指数较上月小幅回升至49.2%，结束了连续三个月的下滑趋势，但仍表现出供给强于需求的特征。供给端的修复速度好于需求，特别是外需的修复速度快于内需。原材料价格和出厂价格均出现走弱趋势，产成品库存指数的回升表明在需求偏弱背景下的阶段性被动累库。

非制造业PMI在1月份回升至50.7%，其中服务业PMI的回暖主要得益于春节旅游市场的火爆，尤其是餐饮、道路运输、航空运输、邮政等行业。而建筑业PMI虽有所回落，但仍保持在扩张区间，其中土木工程建筑业表现较为稳定，房建和建安装饰业则表现出较大的修复力度。

整体来看，供给强于需求的格局依然存在，这体现在制造业库存周期处于磨底阶段，服务业在春节期间得到显著提振。然而，服务业的回暖主要源于特定行业的季节性影响，未来文化娱乐消费有望成为重点修复的方向。

近期，政策层面的稳增长和防风险措施开始升温，包括国债发行的落地、消费品以旧换新的政策推出以及部分城市房地产政策的放松。在供给强于需求的背景下，后续PMI指数的表现将依赖于政策能否激发新的需求增长点。

风险提示方面，经济内生动力的恢复可能不如预期，微观主体的信心恢复进程可能缓慢。此外，市场对于政策效果的预期和实际执行情况之间的差异也可能带来不确定性。

总结来说，2024年1月的PMI数据显示，经济活动在经历了连续的下滑后出现了一定程度的回暖，但在供给强于需求的基本面下，未来的发展前景仍面临挑战。政策层面的积极信号为市场带来了期待，但实际效果还需观察。