美国光储市场研究快评：2024年高速增长，相关企业有望受益

事项： 美国能源总署（EIA）日前宣布，预计2024年美国规模1MW以上的光伏新增装机为36.4GW，同比增长105.6%（2023年为17.7GW，同比增长49.8%）；2024年美国规模1MW以上的储能新增装机为13.8GW，同比增长121.9%（2023年为6.2GW，同比增长49.1%）。 国信电新观点： 1） 受益于IRA法案 ，2024年美国光储市场延续高增长趋势 ， 预计2023-2025年光伏新增装机为26.0/43.9/50.7GW，同比增长43.6%/68.8%/15.5%，CAGR为41.0%；储能新增装机21.2/46.5/62.6GWh，同比增长50.1%/109.4%/34.7%，CAGR为61.8%。 2）在美国打开业务局面的逆变器和组件将从受益于市场的高速增长：主要包括FirstSolar、阳光电源、盛弘股份、东方日升等。 3）风险提示：美国光储并网时间持续延期的风险；地缘政治风险；市场恶性竞争等。 评论： 受益于IRA法案，美国光储市场将持续保持高速增长。 IRA法案提振本土产能建设和装机。美国IRA法案于2023年1月1日正式实行，法案延长了PTC（可再生能源电力生产税收抵免）、ITC（清洁电力投资税收抵免）政策的适用时间，PTC、ITC税收抵免政策将均延长至2032年；并且在达到工资、学徒、国产化和能源社区的要求下，单位抵免额度逐步有所提高。 由于目前美国基准利率处于历史较高水平，大型项目尚待降息之后启动，因此展望未来3-4年发展规模有望进一步增加。 EIA预测美国光储市场将持续保持高速增长。1月26日，美国能源总署（EIA）更新了2023年美国规模（1MW）以上的光伏及储能新增装机数据，2023年光伏新增装机为17.7GW，同比增长49.8%，EIA预计2024年为36.4GW，同比增长105.6%；2023年储能新增装机为6.2GW，同比增长49.1%，EIA预计2024年储能为13.8GW，同比增长121.9%。 综上所述 ， 我们预计2023-2025年美国光伏市场新增总装机量为26.0/43.9/50.7GW， 同比增长43.6%/68.8%/15.5%，三年复合增速为41.0%；2023-2025年美国储能新增装机为7.1/14.8/19.9GW，对应储能容量为21.2/44.3/59.7GWh，容量同比增长50.1%/109.4%/34.7%，三年复合增速为61.8%。 图1：美国年度光伏新增功率（GW）及预测 图2：美国年度储能新增功率（GW）和容量（GWh）及预测 美国光储企业业绩敏感性分析 我们选取四家在美国有较好市场基础的公司，分析2023年美国市场的业绩占比：阳光电源为13.3%、盛弘股份为7.7%、东方日升为54.2%、Firstsolar为99.0%。 表1：2023年各公司在美国业务分析 2）公司整体利润（亿）列，阳光电源与Firstsolar为国信预测数据，标*为盛弘股份、东方日升的23年业绩预告中值 同时我们展望2024年四家企业在美国市场业绩占比：阳光电源预计为17.2%、盛弘股份预计为12.0%、东方日升预计为41.4%、Firstsolar预计为89.9%。若美国市场发展规模超过或者不及预期的幅度为15%，各家企业的业绩变动幅度。 表2：2024年相关公司美国业绩敏感性分析 2）公司整体利润（亿）列，阳光电源与Firstsolar为国信证券经济研究所预测数据，标*为盛弘股份、东方日升的23年业绩预告中值 投资建议： 我们建议关注美国光伏和储能市场2024年以后降息周期的长期成长性，推荐阳光电源、盛弘股份、FirstSolar、东方日升等。 表3：美国相关光储公司估值表（2024年1月30日） 风险提示： 美国光储并网时间持续延期的风险；地缘政治风险；市场恶性竞争等。